纯碱：供需压力仍存，盘面承压走弱 玻璃：供需格局边际走差，负反馈进行中

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 二、纯碱基本面 纯碱现货价格相对坚挺 国内纯碱市场走势震荡运行，价格相对坚挺。 截止2024年11月14日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-73.40元/吨，环比增加2.5元/吨。主要成本端煤炭价格小幅下降，而纯碱市场价格延续稳定，因此利润小幅度缓和。中国氨碱法纯碱理论利润-82.79元/吨，环比增加3.92元/吨。周内成本端焦炭价格震荡下移，纯碱自身价格维持稳定，成本下降下，导致利润有所缓和。 基差窄幅震荡 盘面、现货价格窄幅波动，基差震荡 本周纯碱综合产能利用率83.41%，上周85.20%，环比减少1.79%。 数据来源：wind卓创隆众 碱厂产量有一定减量 本周纯碱产量69.53万吨，环比减少1.50万吨，跌幅2.11%。轻质碱产量28.86万吨，环比减少0.42万吨。重质碱产量40.67万吨，环比减少1.08万吨。 9月净出口格局，净出口增速提高 2024年9月我国纯碱出口量在12.85万吨，较上月上涨4.50万吨，涨幅53.97%。2024年1-9月累计出口量为71.73万吨，较去年同期减少56.10万吨，跌幅为43.89%。2024年9月中国纯碱进口量在4.02万吨，较上月下跌4.02万吨，跌幅50.02%。2024年1-9月累计进口量为93.22万吨，较去年同期增加56.62万吨，增幅为154.72%。2024年9月中国纯碱净出口8.83万吨，增速2756.79%。 库存——厂家持续库存去库 截止2024年11月14日，国内纯碱厂家总库存164.81万吨，较上周四减少2.69万吨，跌幅1.61%。其中，轻质纯碱70.14万吨，环比减少0.60万吨；重质纯碱94.67万吨，环比减少2.09万吨。 库存——贸易商库存走高，碱厂代发天数窄幅波动 交割库库存回落，本周交割库37.02（+3.4)。 周内玻璃企业纯碱库存统计，31%的样本厂区15.02天，涨0.33天，场内+待发20.51天，涨0.29天；38的样本，场内14.61天，涨0.35天，场内+待发19.35天，涨0.40天；46%的样本，场内14.29天，降0.03天，场内+待发19.52天，涨0.78天。 周内，纯碱企业待发订单窄幅波动，接近11天。 纯碱表需走强 截至2024年11月14日，中国纯碱企业出货量72.22万吨，环比增加1.29%；纯碱整体出货率为103.87%，环比+3.49个%。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–利润亏损，光伏产能继续缩减 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计460条，日熔量合计98240吨/日（部分装置限产，实际产能偏低），环比下降0.62%，较上周降幅收窄2.82个百分点，同比增加2.04%，较上周增幅收窄1.71%。 价格&利润-光伏玻璃厂家持续亏损 本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可，库存小幅下降。近期虽然组件厂家排产暂稳，但随着生产推进，部分刚需采购。周内玻璃厂家出货稍有好转，局部库存缓降。而整体来看，组件厂家排产仍偏低，下月有继续下降预期，多数坚持随采随用，需求支撑略显一般。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格12元/平方米左右，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格20元/平方米左右，环比持平，较上周由下降转为平稳。 库存–光伏玻璃库存累库幅度趋缓 光伏玻璃库存持续走高，当前库存天数38.65天，环比+0.3天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 五、玻璃基本面 玻璃现货价格降价 本周市场情绪降温，多地产销趋弱，现货降价。 盘面走弱幅度较大，基差走强。 本周（20241108-1114）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-107.58元/吨，环比增加59.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润50.89元/吨，环比增加26.08元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润260.99元/吨，环比增加84.28元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，2023的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产——地产成交未见明显起色 2024年复产产线&点火产线统计 玻璃供应持续大幅减少 全国浮法玻璃生产线共计288条（剔除部分指标已置换及搬迁产线），在产228条，日熔量共计159665吨，较上周（修正158665吨）增加1000吨。周内产线冷修1条，新点火1条，复产1条，改产2条线，均由超白改产白玻 本周库存继续去库，当前样本总库存4733.9万重箱，环比-3.24% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家库存累库，贸易商库存小幅去化 沙河地区厂家累库，本周中游期现贸易商去自身库存为主，整体累库格局。 深加工环比好转有限，同比偏弱明显 截至20241115，玻璃深加工企业订单天数13.0天，环比+0.78%，同比-40.09%。11月中上旬，各区域订单有所分化，南方整体订单环比略有增加，西南其中工程订单变化有限，部分家装订单增加，华南工程及出口订单有所好转；北部来看，西北、东北订单环比下滑较为明显，华北新单续接尚可，订单环比变动有限。 本周（20241109-1115），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为83.33%，较上期上涨1.6个百分点。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks