行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

纯碱：过剩格局持续，后市压力仍存，玻璃：尚未有明显旺季表现，价格整体承压

2025-09-08 广发期货 CS杨林

纯碱：
- 行情回顾：本周整体呈现震荡趋势，周五受宏观消息面提振反弹。
- 基本面：
  - 过剩格局持续：库存实质转移至中下游，贸易库存大幅走高；前期减量装置恢复，周产重新回归至75万吨高位。
  - 需求刚需格局：下游产能无大幅增量预期，深加工订单虽季节性好转但依然偏弱。
  - 供应高位：传统夏检季节结束，若无实际的产能退出或降负荷，库存将进一步承压。
  - 出口维持高位：2025年1-7月累计出口量为115.40万吨，较去年同增加64.87万吨，涨幅128.36%。
  - 库存：厂家库存小幅去化，库存集中度依旧偏高；贸易库存大幅走高，碱厂代发天数11天+。
  - 产销率：环比走强，表观消费量稳定。
- 观点：供需大格局依然偏空，前期建议可择机逢高入场短空，高位空单可持有。
玻璃：
- 行情回顾：周初盘面趋弱，周五受宏观消息面提振盘面大幅走强。
- 基本面：
  - 价格趋弱：盘面走弱，现货成交偏弱，区域有一定分化，现货价格偏弱。
  - 利润回落：行业多数企业亏损，生产利润回落。
  - 地产数据磨底：地产“三支箭”等利好密集发布，经济复苏的预期被再次拉满，但地产整体表现偏弱，竣工数据再度走弱。
  - 供应窄幅波动：截至2025年9月4日，全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，与28日持平。
  - 库存累库：当前样本总库存6305万重箱，环比+0.77%。
  - 沙河厂家库存走高，贸易库存高位震荡。
  - 深加工订单环比略微好转、LOW-E开工率同比偏弱。
- 观点：短线上可逢反弹做空，中线关注旺季需求实际情况。