纯碱：周产进一步上量，供需压力凸显 玻璃：期现出货存压力，行业负反馈还在持续

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 二、纯碱基本面 本周纯碱现货价格下跌 截止8月14日，华东地区轻碱价格在1150元/吨，降幅4.17%；重碱价格在1250元/吨，降幅3.85%。华北地区轻碱价格1250元，降幅3.85%；重碱价格1350元/吨，环比持平。西北地区轻重碱价格1050元，降幅2.78%。 截至2025年8月14日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为9元/吨，环比下跌59.50元/吨。周内成本端原盐价格延续稳定，煤炭价格继续上涨，成本端震荡上移。纯碱供大于求的格局下，业内采购情绪谨慎，纯碱价格呈现下行，故联碱法双吨利润下降明显。氨碱法纯碱理论利润34.40元/吨，环比下跌21.80元/吨。周内成本端无烟煤价格小幅上移，海盐价格维持稳定，成本端微幅增加。纯碱供应居高不下，库存呈现增加，价格重心下移，因此氨碱法利润震荡走低。 盘面偏强，基差走弱。 个别企业提负生产，开工率整体走高 数据来源：wind卓创隆众 个别企业提负生产，周产走高 本周国内纯碱产量76.13万吨，环比增加1.66万吨，涨幅2.24%。其中，轻质碱产量33.16万吨，环比增加1.04万吨。重质碱产量42.97万吨，环比增加0.62万吨。 1-6月纯碱净出口格局，进口同比大幅增长 2025年6月份中国纯碱出口量在15.71万吨，环比减少2.46万吨，出口均价189.40美元/吨。1-6月累计出口量为99.24万吨，较去年同增加54.44万吨，涨幅121.44%。2025年6月份中国纯碱进口量在0.12万吨，环比减少0.03万吨，进口均价460.75美元/吨。1-6月累计进口量为1.72万吨，较去年同期减少73.22万吨，跌幅97.71%。2025年6月，中国纯碱净出口15.59万吨，增速-13.49%。 库存——库存重新累库 截至2025年8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较上周四增加2.87万吨，涨幅1.54%。其中，轻质纯碱76万吨，环比增加4.24万吨；重质纯碱113.38万吨，环比减少1.37万吨。去年同期库存量为114.83万吨，同比+74.55万吨，涨幅64.92%。 库存——贸易库存大幅走高，碱厂代发天数12天+ 交割库库存回升，本周交割库46.66（+1.73） 周内，下游浮法玻璃企业纯碱库存，31%的样本厂区23.26天，降0.11天，厂区+待发33.56天，增加0.41天；38%的样本厂区22.71天，降0.2天，厂区+待发31.45天，涨0.25天；46%的样本厂区21.74天，降0.21天，厂区+待发29.83天，降0.38天。前期订单发货，新订单拿货量少 纯碱企业待发订单下降，维持12+天。 纯碱产销率环比走强 三、光伏玻璃基本面 2025冷修、点火、复产产线 2024冷修停产产线汇总 供给–光伏产能环比下降 供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计408条，日熔量合计89290吨/日，环比持平，较上周暂无变动；同比下降16.71%，较上周降幅收窄0.77个百分点。 价格&利润-光伏玻璃价格持平，厂家利润低迷 本周国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存持续下降。周内下游组件企业开工率稳定，随着生产推进，刚需采购，加之适量备货，订单跟进量较为充足。 2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格18.5-19元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳。 数据来源：wind卓创隆众 库存–光伏玻璃库存去库 截至本周四，样本库存天数约25.32天，环比下降5.98%，较上周降幅收窄2.15%。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 盘面延续基本面弱逻辑，现货成交大幅转弱，施压盘面价格。 五、玻璃基本面 玻璃现货价格大幅走弱 盘面走弱，现货成交转弱，价格下跌 行业多数企业亏损，生产利润回落 据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-171.36元/吨，环比减少21元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润92.10元/吨，环比减少18.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润87.71元/吨，环比减少42.86元/吨。 地产数据表现依旧磨底 如果将地产开工向后平移30个月推演未来的竣工表现，25年初始的竣工对应22年年中左右的新开工，那么22年下半年的新开工数据正处于加速下滑的阶段，22年全年新开工累积增速-39.4%，23年全年新开工累积增速-20.4%，粗略估计2025年竣工增速将在-15~-25%之间。 截至24年11月13日，全国已交付285万套住房，江西6个城市样本完成交付率100%，样本中24个城市交付率超过9成，上海、福建、甘肃等74个省市交付率超过8成。因此，截至目前全国大部分样本的保交楼交付率在80-90%区间。当下多数城市保交楼余量部分不足20%，该部分对于玻璃的需求仍能形成一定增量，但其中或有些项目长期难以转化为竣工，因此保交楼对于玻璃需求的影响逐年淡化。 地产整体表现偏弱，竣工数据抬头 2025计划冷修停产产线 玻璃供应窄幅波动 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计283条，在产221条，日熔量共计158355吨，较上周持平，当前行业产能利用率81.87%。周内暂无产线变化，短期产量供应预期暂稳，月内华南个别产线存冷修计划，月底个别产线将出玻璃。 厂库累库，当前样本总库存6342.6万重箱，环比+2.55% 数据来源：wind卓创隆众 厂家库存走高，贸易期现商库存逐渐去库 深加工订单环比略微好转、lowe开工率同比偏弱 截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55%。目前，南部区域深加工订单环比并无明显好转变化，北部订单略有增加，但亦不明显。目前深加工利润依旧偏低，钢化及中空产品目前暂未跟涨，此轮储备原片库存天数增幅高于订单增幅。 本周（20250801-0807），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为76.8%，环比+2.1%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks