纯碱：周产进一步上量，供需压力凸显 玻璃：行业负反馈还在持续，盘面暂无反转驱动

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 本周纯碱盘面回归基本面逻辑，前期宏观及消息面扰动结束，盘面趋弱运行。 二、纯碱基本面 本周纯碱现货价格继续下跌 截止8月21日，华东地区轻碱价格在1150元/吨，重碱价格在1250元/吨，环比持平。华北地区轻碱价格1250元，重碱价格1350元/吨，环比持平。西北地区轻重碱价格1052元，降幅2.86%。 国内联碱法（双吨）利润分析：截至2025年8月21日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-8元/吨，环比下跌17元/吨。周内原盐及煤炭价格均呈现涨势，成本震荡上行，而纯碱价格弱稳维持，导致联碱法双吨利润由正转负。中国氨碱法纯碱理论利润11.90元/吨，环比下跌22.50元/吨。周内成本端海盐价格呈现上行，无烟煤价格维持稳定，成本端呈现增加。纯碱供大于求的局面未有改善，价格弱稳维持，故氨碱法利润震荡下跌。 盘面偏强，基差走弱。 个别企业提负生产，开工率整体走高 数据来源：wind卓创隆众 个别企业提负生产，周产走高 周内纯碱产量77.14万吨，环比增加1.01万吨，涨幅1.32%。纯碱综合产能利用率88.48%，上周87.32%，环比增加1.15%。 1-7月纯碱净出口格局，出口维持高位 2025年7月份中国纯碱出口量在16.13万吨，环比增加0.42万吨，出口均价177.28美元/吨。1-7月累计出口量为115.40万吨，较去年同增加64.87万吨，涨幅128.36%。2025年7月份中国纯碱进口量在0.32万吨，环比增加0.20万吨，进口均价206.69美元/吨。1-7月累计进口量为2.04万吨，较去年同期减少79.13万吨，跌幅97.49%。2025年7月，中国纯碱净出口15.81万吨，增速1.41%。 库存——库存累库 纯碱企业库存在191.08万吨，环比增加0.90%，同比增加56.28%。纯碱企业供应延续增量，需求延续刚需。 库存——贸易库存大幅走高，碱厂代发天数12天+ 交割库库存回升，本周交割库49.63（+3） 周内，下游浮法玻璃企业纯碱库存，31%的样本厂区23.26天，降0.11天，厂区+待发33.56天，增加0.41天；38%的样本厂区22.71天，降0.2天，厂区+待发31.45天，涨0.25天；46%的样本厂区21.74天，降0.21天，厂区+待发29.83天，降0.38天。前期订单发货，新订单拿货量少 纯碱企业待发订单下降，维持12+天。 纯碱产销率环比走强 三、光伏玻璃基本面 2025冷修、点火、复产产线 2024冷修停产产线汇总 供给–光伏产能环比下降 供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计408条，日熔量合计89290吨/日，环比持平，较上周暂无变动；同比下降16.71%，较上周降幅收窄0.77个百分点。 价格&利润-光伏玻璃价格持平，厂家利润低迷 本周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，部分成交重心上移。周内个别前期限产装置复产，局部供应量稍增，整体变动不大。国内终端电站项目推进一般，海外需求稍有好转，下游组件企业备货较为积极，订单跟进量充足。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格11元/平方米左右，环比上涨2.33%，较上周由平稳转为上涨；3.2mm镀膜主流订单价格18.5-19元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 数据来源：wind卓创隆众 库存–光伏玻璃库存去库 截至本周四，样本库存天数约24.02天，环比下降5.15%，较上周降幅收窄0.83%。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 盘面延续基本面弱逻辑，现货成交大幅转弱，负反馈持续，施压盘面价格。 五、玻璃基本面 玻璃现货价格大幅走弱 盘面走弱，现货成交转弱，期现商低价出货打压厂家价格，现货价格下跌。 行业多数企业亏损，生产利润回落 本周（20250815-0821）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-192.84元/吨，环比减少21.48元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润101.55元/吨，环比增加9.45元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润35.52元/吨，环比减少52.19元/吨。 地产数据表现依旧磨底 如果将地产开工向后平移30个月推演未来的竣工表现，25年初始的竣工对应22年年中左右的新开工，那么22年下半年的新开工数据正处于加速下滑的阶段，22年全年新开工累积增速-39.4%，23年全年新开工累积增速-20.4%，粗略估计2025年竣工增速将在-15~-25%之间。 截至24年11月13日，全国已交付285万套住房，江西6个城市样本完成交付率100%，样本中24个城市交付率超过9成，上海、福建、甘肃等74个省市交付率超过8成。因此，截至目前全国大部分样本的保交楼交付率在80-90%区间。当下多数城市保交楼余量部分不足20%，该部分对于玻璃的需求仍能形成一定增量，但其中或有些项目长期难以转化为竣工，因此保交楼对于玻璃需求的影响逐年淡化。 地产整体表现偏弱，竣工数据再度走弱 2025计划冷修停产产线 玻璃供应窄幅波动 截至2025年8月21日，全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，与14日持平。本周（20250815-0821）全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比持平，同比-5.16%。 数据来源：wind卓创隆众 厂家库存走高，贸易期现商库存逐渐去库 深加工订单环比略微好转、lowe开工率同比偏弱 截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%。南部多地深加工订单环比7月下并无明显好转反馈，部分市区内加工企业无订单甚至订单环比有所下滑，但亦有区域订单轻微增加，南部多数排单4-10天居多（广东珠三角排单略优，粤西一般）；北部区域整体订单排单天数略优于南部，华北、西北、东北平均排单均值10天略上。 本周（20250815-0821），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为77.8%，环比+0.5%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks