2023年3月19号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纯碱：宏观转弱，玻璃大跌，纯碱偏弱运行玻璃：贸易商库存高位，盘面大幅下挫，负反馈或将持续 品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱纯碱厂本周继续微幅累库，因下游玻璃厂对高价碱形成抵制，倒逼纯碱厂向下调价，西北区域纯碱报价有小幅优惠。玻璃厂还处于亏损中，碱企现货价格保持高位有较大压力，但由于纯碱自身供需偏紧且现货坚挺对盘面形成支撑，当前价格下方空间有限。整体看近期宏观氛围转弱，玻璃大幅下挫，纯碱盘面承压，预计短期内偏弱运行，交易思路短空长多。短空长多多单持有玻璃本周现货继续优惠鼓励中游拿货，沙河地区某品牌本周五价格优惠最后一天，预计产销将走弱，贸易商库存高位，盘面大幅下挫，预计贸易商抛货，负反馈将形成。此外，最新公布的地产数据也低于市场预期，除竣工数据外，新开工、施工、房地产开发投资等数据虽然下滑幅度收窄，但绝对值在去年低基数的基础上继续下滑。我们前期提示“玻璃价格的持续上涨需要真实需求接力，如果真实需求无法跟进，价格冲高后将重新回落”。短期来看，负反馈之下价格将继续承压，建议短空思路。短空思路多单持有2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5行情回顾年初至4月中旬这波震荡上行的行情里，去库、供需趋紧是主导纯碱盘面的主要逻辑，此时纯碱现货价格不断提价，带动盘面价格攀升，市场做多情绪较浓。年初至4月中旬这波震荡上行的行情里，去库、供需趋紧是主导纯碱盘面的主要逻辑，此时纯碱现货价格不断提价，带动盘面价格攀升，市场做多情绪较浓。2209合约跌至2400点位附近随即开启了长达四个月之久的横盘震荡期，此时纯碱盘面多空博弈较大，缺乏交易主逻辑。本周因海外银行暴雷事件影响，宏观环境转弱，大宗集体走弱，玻璃大幅下挫，纯碱盘面震荡偏弱。 二、纯碱基本面6 7厂家数量产能（万吨）产能占比厂家数量产能（万吨）样本企业403415100%383215全样本有效样本38335598%353095装置停车>2年和宣布退市，不计算产能在产样本35320095%343070装置正常生产搬迁企业1301%130江苏德邦停车企业41855%3115辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇联产工艺企业26173051%251660氨碱工艺企业12152545%111395天然碱工艺企业21605%2160河南中原化学、桐柏海晶2021年2022年备注2023年纯碱迎来放量，远兴天然碱预计5-6月陆续开始投产数据来源：wind 卓创隆众产能时间备注安徽红四方202023年一二季度装置扩产连云港德邦602023年一二季度产能置换重庆湘渝202023年一二季度装置扩产远兴能源一期5002023年6月-9月天然碱矿，分期投放，2022-2027年 现货价格相对坚挺纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计纯碱价格相对坚挺，近期主流报价维持在3000-3100元/吨，盐湖有降价，据传重质送到最低2980元/吨。81000150020002500300035004000数据来源：wind 卓创隆众 纯碱生产利润保持高位截至2023 年3 月16 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1973.60 元/吨，环比+7.50 元/吨，环比+0.38%，周内煤炭价格继续下移，纯碱价格稳中偏强，带动利润小幅增加。9-5000500100015002000250030002016-10-072017-10-072018-10-072019-10-072020-10-072021-10-072022-10-07纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周）数据来源：wind 隆众 现货坚挺，盘面走弱，基差走强沙河基差华东基差现货坚挺，盘面走弱，基差走强。10数据来源：wind 卓创隆众-1000-500050010001500(空白)1月12日1月22日2月2日2月13日2月23日3月5日3月15日3月26日4月9日4月21日5月5日5月16日5月27日6月8日6月20日7月1日7月13日7月25日8月5日8月17日8月29日9月9日9月21日10月9日10月20日11月1日11月12日11月23日12月3日12月13日12月23日2020年2021年2022年2023年<2020/11/20-1000-500050010001500(空白)1月12日1月22日2月2日2月13日2月23日3月5日3月15日3月26日4月9日4月21日5月5日5月16日5月27日6月8日6月20日7月1日7月13日7月25日8月5日8月17日8月29日9月9日9月21日10月9日10月20日11月1日11月12日11月23日12月3日12月13日12月23日2020年2021年2022年2023年<2020/11/20 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差数据来源：wind -1000-800-600-400-20002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-700-500-300-10010030050070090011001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-800-600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 开工率保持高位纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率隆众资讯统计，周内纯碱整体开工率90.09%，上周93.28%，环比-3.19%。数据来源：wind 卓创隆众0.50.550.60.650.70.750.80.850.90.9511月6日1月19日1月27日2月9日2月16日2月23日3月2日3月9日3月16日3月24日4月7日4月21日5月12日5月27日6月9日6月23日7月7日7月22日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月21日11月3日11月11日11月18日11月26日12月2日12月9日12月16日12月23日12月30日2021年2022年2023年0.50.60.70.80.911月6日1月19日1月27日2月9日2月16日2月23日3月2日3月9日3月16日3月24日4月7日4月21日5月12日5月27日6月9日6月23日7月7日7月22日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月21日11月3日11月11日11月18日11月26日12月2日12月9日12月16日12月23日12月30日2021年2022年2023年0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日4月1日4月15日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日<2020/4/232020年2021年2022年2023年 产量保持高位纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）13周内纯碱产量60.20 万吨，环比-2.13 万吨，跌幅3.42%。404550556065(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日4月1日4月15日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年<2020/4/2315.0020.0025.0030.0035.0040.00轻碱周产量重碱周产量 全年出口表现超预期纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）14去年纯碱出口大幅增多的主要原因是美国碱和土耳其碱因为地缘政治以及天然气价格过高的原因导致海外纯碱价格大涨，海外碱成本大幅上行增加了我国纯碱出口优势，今年我国对于南美洲国家的纯碱出口增多。该部分主要来自对原本美国市场份额的挤占。05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年数据来源：wind 卓创隆众 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）15本周国内纯碱厂家总库存27.95 万吨，环比+2.38 万吨，涨幅9.31%。库存——本周下游抵制高价货，纯碱库存继续累库0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00轻碱库存重碱库存数据来源：wind 卓创隆众0204060801001201401601802001月6日1月19日1月28日2月10日2月23日3月3日3月11日3月24日4月7日4月21日5月8日5月20日6月9日6月23日7月7日7月23日8月5日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）16交割库库存累库，最新库存12.77万吨左右；玻璃厂原料库存维持在15天附近波动。库存——贸易商库存持平，下游玻璃厂库存低位，有补库需求数据来源：wind 卓创隆众0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120212022202310.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.00 出货减量，产销率下滑至100%以下纯碱周度表观消费量（万吨）产销率截至3 月16 日，中国纯碱企业出货量为57.82 万吨，环比上周-4.19 万吨；纯碱整体出货率为96.05%，环比上周-3.46 个百分点。注：产销率暂时没有加入社会库存。17数据来源：wind 卓创隆众0.410.420.430.440.450.460.470.480.490.4100.4(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日4月1日4月15日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年<2020/4/230.40.60.811.21.41.6(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日4月1日4月15日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年<2020/4/23 三、光伏玻璃基本面18 2022新增点火32500吨& 复产产线3050吨19数据来源：wind 卓创