晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2025-08-08 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3635.12 11128.67 4104.96 12752.10 3264.87 1043.53 涨跌幅度（%） -0.12 -0.26 -0.23 -0.03 -0.53 -1.38 成交金额（亿元） 7135.69 9966.56 3085.07 3544.38 5002.90 333.81 晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 华大智造(688114.SH)深度报告:国产基因测序仪龙头，海内外业务进展提速 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:进出口数据快评-下半程开局良好，高附加值商品领跑宏观快评:通胀数据快评-CPI同比转正 宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标走势有所放缓，投资表现相对较优 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续回升 行业与公司 8月社服行业投资策略：步入中报披露期，优选高景气赛道龙头 社服行业快评:AI教育产业跟踪-多邻国2025Q2业绩超预期，国内AI教育有望迎来催化 电力设备新能源2025年8月投资策略：互联网巨头上修AI资本开支， 证券研究报告|2025年08月11日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数08月11日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 24858.82 -0.88 基金指数08月11日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3268.54 0.01 股票基金指数 10981.15 -0.23 混合基金指数 10166.33 -0.24 汇率08月11日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.16 -0.2 美元兑人民币 7.22 -0.13 美元兑港币 7.84 -0.0 美元兑日元 147.73 0.4 非流通股解禁08月11日 （万股） 西南证券 33000.00 100.00 2025-07-22 鹏欣资源 22026.56 100.00 2025-06-12 内蒙一机 412.50 82.58 2025-06-03 华电重工 408.34 100.00 2025-06-02 宁波银行 7581.90 95.06 2025-05-16 新点软件 15651.92 100.00 2025-05-16 华兰股份 3782.78 100.00 2025-04-30 深城交 8400.00 100.00 2025-04-28 解禁数量 名称 反内卷政策推进下光伏、风机价格提高 电新行业周报:风电产业链周度跟踪（8月第2周） 电新行业周报:AIDC电力设备/电网产业链周度跟踪（8月第2周） 电新行业周报:锂电产业链双周评（8月第1期）-固态电池应用场景持续丰富，宁德时代产能扩张稳步推进 通信行业周报2025年第32周：GPT5推理成本下降，卫星互联网组网进程提速 北交所专题：北证专精特新指数：新质生产力时代的创新型中小企业投资价值新锚点 海外市场专题:港股市场速览-多数行业协同反弹，中上游表现较优海外市场专题:美股市场速览-大盘整体回升，行业资金流分化 建筑行业快评：若新藏铁路开工，影响几何？ 银行理财2025年8月月报：“股债跷跷板”下的应对 农林牧渔2025年8月投资策略：看好牧业大周期反转，推荐港股奶牛养殖标的 常熟银行(601128.SH)财报点评:做小做散，分红率提升至25% 流通股增加%解禁日期 中国移动(600941.SH)财报点评:2025年上半年净利润同比增长5%，中期派息同比增长5.8% 中国石油(601857.SH)公司快评:天然气市场化改革持续深化，龙头有望充分受益 国光股份(002749.SZ)财报点评:上半年归母净利润增长6.05%，分红比例延续较高水平 健盛集团(603558.SH)财报点评:上半年棉袜盈利承压无缝盈利改善，公司加码分红回购政策 中宠股份(002891.SZ)财报点评:自主品牌业务快速拓展，上半年境内收入收入同比+39% 智微智能(001339.SZ)财报点评:25Q2净利润同比高增，智算业务成为第二增长曲线 金融工程 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第206期）金融工程周报:港股投资周报-港股精选组合年内上涨51.02%，相对恒指超额27.10% 金融工程周报:多因子选股周报-成长因子表现出色，四大指增组合年内超额均逾10% 金融工程周报:主动量化策略周报-成长稳健组合年内满仓上涨40.33%，排名主动股基前7.12% 金融工程周报:ETF周报-本周股票型ETF收益中位数1.4%，军工ETF领涨 金融工程周报:基金周报-多只知名基金经理产品限购，年内首只“日光基”FOF产品诞生 金融工程日报:沪指缩量窄幅整理，新疆基建午后爆发、AI智能体概念回调 证券研究报告 【重点推荐】 行业与公司 华大智造(688114.SH)深度报告:国产基因测序仪龙头，海内外业务进展提速 行业：下游应用场景持续拓展，基因测序仪市场快速扩张。基因测序技术的发展催生下游测序应用百花齐放，以NGS为主的基因测序技术已经渗透覆盖至临床医疗、科研及个人消费市场等多个领域。下游应用场景的拓展以及需求量的提升，又反哺整个基因测序行业向全通量、低成本等方向覆盖，带动全产业链提质升级。全球基因测序仪及试剂耗材市场预计将以16.8%的复合增速扩张至2032年的202亿美元。 公司：国产基因测序仪行业龙头，以核心DNBSEQ技术为壁垒构筑全通量产品管线。公司依托DNBSEQ技术，为全球仅有的两家完整布局低通量至超高通量基因测序产品的企业之一，满足科研、临床等多样化需求，其准确性高、成本较低，测序仪设备在性能参数上比肩全球龙头Illumina的产品。国内方面，短期政策影响带来的国产替代空间为国产领先企业带来机遇；海外方面，专利诉讼结束及持续的市场投入有望使公司基因测序仪业务加速成长。海内外业务双轮驱动下，公司市占率有望持续提升。 创新升级稳固测序仪业务领军地位，AI赋能开启自动化业务新篇章。2024年公司推出StandardMPS2.0测序试剂，引领行业迈入测序质量Q40时代。同时，公司加快推动AI与自动化融合，将人工智能深度嵌入生命科学工具领域，提升实验效率与测序精度，形成测序与自动化协同驱动的新格局，成长空间进一步打开。随着实验室自动化及新业务板块的产品矩阵不断升级扩容，及疫情带来的一次性收入提升的影响出清，未来实验室自动化及新业务板块有望与公司基因测序业务实现协同发展。 盈利预测与估值：公司为全球少数具备自主研发全系列测序仪能力的企业之一，能够覆盖从低通量到超高通量的测序场景，构建了完善的产品矩阵和整体解决方案，技术壁垒高，具备显著的先发与竞争优势。公司以测序设备为核心，生态圈建设持续推进，国内市场短期迎来竞争格局变动，市场份额有望快速提升。预计公司2025-2027年营业收入为36.06/42.81/49.32亿元（同比+19.7%/18.7%/15.2%），归母净利润为0.07/1.50/2.94亿元。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理估值区间在76.62-81.51元之间，相对于公司目前股价有13.1%-20.3%溢价空间。考虑公司行业地位和较高的增长潜力，维持“优于大市”评级。 风险提示：产品竞争加剧风险；海外业务拓展风险；产品研发失败风险；专利诉讼风险；行业政策波动风险。 证券分析师：陈曦炳（S0980521120001）、彭思宇（S0980521060003）、张超（S0980522080001）联系人：贾瑞祥 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:进出口数据快评-下半程开局良好，高附加值商品领跑 8月7日，海关总署发布进出口数据。我国7月出口（以美元计价，后同）同比增长7.2%，进口增长6.1%，贸易顺差982.4亿美元。1-7月出口累计同比增长6.1%，进口下降2.7%，贸易顺差6835.1亿美元。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001） 宏观快评:通胀数据快评-CPI同比转正 7月9日，国家统计局公布数据显示，中国7月CPI同比0%，预期-0.1%，前值0.10%。中国7月PPI 同比-3.6%，预期-3.3%，前值-3.60%。环比下降0.2% 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标走势有所放缓，投资表现相对较优 主要结论：高频指标走势有所放缓，投资表现相对较优。 经济增长方面，本周(8月8日所在周）国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B超季节性回落。从分项来看，本周投资领域景气有所回升，消费、房地产领域景气有所回落，本周投资领域表现相对较优。从季节性比较来看，本周指数B标准化后下降0.43，表现弱于历史平均水平，指向国内经济增长动能有所放缓。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2025年8月15日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品价格小幅上涨，非食品价格小幅下跌。预计8月CPI食品价格环比约为1.0%，非食品价格环比约为-0.1%，整体CPI环比约为0.1%，CPI同比回落至-0.3%。 （2）7月上旬流通领域生产资料价格定基指数小幅下跌，中旬恢复上涨，下旬继续明显上涨。预计8月PPI环比约为0.3%，PPI同比明显回升至-2.6%。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、田地（S0980524090003） 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续回升 国信周频高技术制造业扩散指数继续回升。截至2025年8月2日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.4；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.2，较上周继续回升。从分项看，丙烯腈、动态随机存储器、六氟磷酸锂价格上升，航空航天、半导体、新能源行业景气度上升；、6-氨基青霉烷酸价格下降，医药行业景气度下降；中关村电子产品价格指数不变，计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格215元/千克，较上周下降5元/千克；丙烯腈价格 8200元/吨，较上周上升150元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格1.6900美元，较上周上升0.072美 元；晶圆（Wafer）价格最新一期报2.72美元/片，较上周上升0.02美元/片；六氟磷酸锂价格5.03万元/吨，较上周上升0.08万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，8月5日，第十一批国家药品集采竞争激烈，共有480家企业提交申报资料， 55种药品拟纳入采购范围，平均每个品种有15家企业，有3个品种的企业超过40家，企业数最多的达 45家。国家医保局提示企业理性报价，共同抵制围标、串标等不法行为。 高技术制造业前沿动态上，2025世界机器人大会将于8月8日在北京经济技术开发区北人亦创国际会展 中心启幕，将有100余款新品在大会上首发亮相。今年以来，国内人形机器人赛道火热，上半年行业融 资事件已达39起，披露金额合计近42亿元。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S09805230700