贵金属周报：美关税乌龙推升纽金溢价 降息主线持续发酵

市场要闻与重要数据

• 宏观面：2025年8月8日当周，黄金和白银价格显著走强。美国初请失业金人数增加，劳动力数据降温，引发市场对经济成色的担忧，增强美联储降息预期。特朗普提名斯蒂芬·米兰接替美联储理事席位，并有意推动下一任美联储主席的选拔，市场交易美联储货币政策转向预期。特朗普政府曾拟对瑞士出口黄金征收关税，引发市场震动，后澄清进口金条不应被征收。俄美原则上同意近期举行元首会晤，中东巴以冲突持续，地缘风险犹存。中长期看，黄金作为美元资产替代品的逻辑仍存，中国央行连续增持黄金。
• 基本面：上期所黄金仓单增加300千克至36045千克，白银仓单减少25570千克至1158387千克。Comex黄金库存减少130610.30盎司至38584987.72盎司，白银库存减少169124.28盎司至506492427.12盎司。黄金SPDR ETF持仓上涨6.56吨至959.64吨，白银SLV ETF持仓下跌65.87吨至14990.8吨。CFTC数据显示，黄金投机净多头持仓周度上涨6.02%至237050张，白银多头净持仓下降14.73%至50658张。沪深300指数上涨1.23%，贵金属相关电子元件板块下跌0.37%，光伏板块上涨0.43%。光伏价格指数上行3.79%至14.53，经理人指数下降0.42%至104.41。

策略

• 黄金：谨慎偏多。美国经济担忧加剧及美联储货币政策转向预期短期催化金价，中长期看黄金作为非美资产替代逻辑仍存，建议逢低买入。
• 银价：整体交易逻辑与黄金同步，以宏观宽松预期为主线，短期有望延续涨势。
• 套利：逢高做空金银比价期权，暂缓。
• 风险：海外流动性冲击。