贵金属日报：美初请失业金数据超预期 宽松主线持续发酵

策略摘要 宏观面上，美国上周初请失业金人数增加7000人至22.6万人，略高于市场预期。前一周续请失业金人数增加3.8万，达到197万人，创2021年11月以来新高，超出市场预期。劳动力数据降温趋势延续，而就业数据与经济增长数据形成共振的情况下市场持续交易宽松预期，对贵金属价格形成强支撑。美联储方面，特朗普选定现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替美联储理事席位；特朗普还称，将继续寻找长期的美联储职位替代者。此外，美国财长贝森特称，已经开始美联储新任主席的面试流程；另有消息称，美联储理事沃勒被特朗普团队视作美联储主席的优先人选之一，而沃勒的降息意愿可能是其在特朗普眼中的加分项。地缘上，俄罗斯总统助理乌沙科夫称，根据美方提议，俄美原则上同意在近期举行两国元首会晤。目前俄美双方正就这一会晤的规格、地点着手筹备。整体看，初请失业金数据超预期叠加美联储人事变动导致宽松预期持续发酵，贵金属价格继续沿着降息主线偏强运行。 期货行情与成交量： 2025-08-07，沪金主力合约开于782.28元/克，收于785.02元/克，较前一交易日收盘变动0.17%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于784.18元/克，收于785.44元/克，较昨日午后收盘上涨0.05%。2025-08-07，沪银主力合约开于9163.00元/千克，收于9258.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.83%。当日成交量为326856手，持仓量为378070手。昨日夜盘沪银主力合约开于9275元/千克，收于9241元/千克，较昨日午后收盘下跌0.18%。 美债收益率与利差监控： 2025-08-07，美国10年期国债利率收于4.23%，较前一交易日上行1BP，10年期与2年期利差为0.51%，较前一交易日下行2BP。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-08-07，Au2508合约上，多头较前一日变化-1107手，空头则是变化-180手。沪金合约上个交易日总成交量为234653手，较前一交易日变化-2.03%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动-958手，空头变动-708手。白银合约上个交易日总成交量471384手，较前一交易日变化-11.49%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为959.09吨，较前一交易日上行6.30吨。白银ETF持仓为15112.28吨，较前一交易日上行67.80吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-08-07，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-9.88元/克，白银国内溢价为-646.37元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.79，较前一交易日变动-0.65%，外盘金银比价为89.01，较上一交易日变化-1.15%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-08-07）上金所黄金成交量为31738千克，较前一交易日变化8.60%。白银成交量为252338千克，较前一交易日变化8.96%。黄金交收量为8114千克，白银交收量为2040千克。 策略 黄金：谨慎偏多 美国初请失业金数据超预期，整体看美国内生经济增速偏弱叠加就业数据的压力导致市场对美国经济成色的担忧加剧，开始更多地转向交易美联储转鸽预期；而美联储的人事变动也强化了市场对于美联储启动宽松的押注，同时可能带来新的对美联储独立性的质疑，金价预计有望继续上行，Au2510合约震荡区间或在775元/克-800元/克。 银价整体交易逻辑仍基本与黄金同步：以宏观面上未来宽松预期为主线，其定价权重整体高于白银供需基本面。后市看，伴随市场叠加金银比回归逻辑，银价有望延续涨势，Ag2510合约震荡区间或在8900元/千克-9400元/千克。套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房