核心观点与关键数据
市场动态与政策影响
- 美国总统特朗普威胁对购买俄罗斯石油的国家（包括印度）加征关税，除非俄罗斯与乌克兰达成重大和平协议，市场担忧此举可能引发全球原油供应下滑。
- 俄罗斯原油出口至印度环比6月下滑20%，加剧现实供需紧张，但极端制裁（100%关税）对俄油产量影响或限制在150-200万桶/日，不会改变过剩格局。
- 沙特上调9月轻质石油官方售价（OSP），亚洲、美国及西北欧航线升水分别扩大至3.20、4.2及3.35美元/桶。
EIA报告关键数据
- 美国原油出口增加62.0万桶/日至331.8万桶/日；国内产量减少3.0万桶至1328.4万桶/日；商业库存减少302.9万桶至4.24亿桶（降幅0.71%）；SPR库存增加23.5万桶至4.03亿桶。
- 美国原油产品四周平均供应量同比增加1.61%；进口减少17.4万桶/日至596.2万桶/日。
- 中国炼厂开工率小幅上行，汽柴产量及库存均出现分化；主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回落。
月差与期货市场
- 三市原油月差上行，市场偏近端月差走强、中期绝对价格观望。
- 布油回落至70美元/桶关口以下，OPEC+提升9月产量增幅并实施54.7万桶/日调整，油价承压。
- 全球石油库存小幅去库（高于去年同期2%），美国商业库存大幅累库；汽油去库、柴油累库（ARA柴油去库，新加坡柴油小幅累库），库存同比仍处低位。
- 全球炼厂利润回落，夏季原油供需矛盾（欧美重质原油偏紧、欧洲柴油现货、全球开工共振）基本兑现，不确定性在于美国对俄制裁力度。
研究结论
- 短期油价受OPEC+产量调整及美国关税政策影响，绝对价格预计继续回落但仍有支撑；四季度或回落至55-60美元/桶区间。
- 关注美国关税政策对全球经济的影响与非OPEC投产节奏，市场需警惕宏观风险（如9月降息预期）。
