有色金属衍生品日报

2025年8月7日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2509合约收于78460元/吨，涨幅0.38%，沪铜指数减仓2108手至46.42万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：持货商出货减少，上海地区国产主流货源流通再次紧张，报升水110元/吨，相较上一交易日上涨10元/吨。虽然广东库存小幅增加，但持货商继续挺价出货，贴水较大持货商选择交仓刺激升水走高，报贴水45元/吨，上涨10元/吨。华北现货市场冷淡，下游刚需采购为主，报贴水120元/吨，持平上一交易日。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.据SMM调研了解，8月7日国内保税区铜库存环比上期(7月31日)减少0.21万吨至7.9万吨。其中上海保税库存环比下降0.05万吨至7.05万吨;广东保税库存环比下降0.16万吨至0.85万吨。本周保税区库存如期去库，主因是本周进口窗口回暖，部分持货商主动清关动作增加，且8月进口到港集中于中下旬，故保税区净出库增加。展望后市，下周进口铜到港量仍然较少，但国内消费亦呈疲软趋势，国内升水持续下行使得进口亏损增加，预计保税区库存将维持进出平衡。 研究员：陈寒松 2.据Mysteel统计，8月7日国内市场电解铜现货库存13.33万吨，较4日降0.10万吨。上海库存8.20万吨，较4日增0.17万吨;广东库存2.67万吨，较4日增0.08万吨;江苏库存1.68万吨，较4日降0.24万吨。其中上海、广东市场继续表现累库，江苏市场有所下降;近期上海市场进口铜到货仍有所增加，且周内铜价止跌反弹，下游消费仍较为一般，库存较周初变化不大，但较上周整体增加。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.海关总署网站8月7日发布数据显示，中国7月铜矿砂及其精矿进口量为256.0万吨，1-7月累计进口量为1.731.4万吨，同比增加8.0%。中国7月未锻轧铜及铜材进口量为48.0万吨，1-7月累计进口量为311.3万吨，同比减少2.6%。出口方面，中国7月未锻轧铝及铝材出口量为54.2万吨，1-7月累计出口量为346.2万吨，同比减少7.9%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 宏观方面，美国非农就业数据和PMI数据均不及预期，美联储9月降息概率提升，同时铜矿供应端扰动增加，Codelco在调查结束前暂停ElTeniente矿所有地下作业，价格难以有效下跌。国内精炼铜7月产量提高到117.43万吨，海外冶炼厂减产增加，日本三菱材料计划部分停产，印尼PTgresik检修2-4周，内外产量分化。lme库存减少125吨到15.6万吨，国内电解铜库存减少到13.2万吨，较周一下降0.39万吨。下游需求仍 受到淡季效应的影响，刚需采购为主。 【交易策略】 1、单边：资金多空双方持续减仓，市场观望情绪上涨，震荡为主。2、套利：观望3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据) 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌11元至3211元/吨。氧化铝持仓环比增加14697手至12.2万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3270元持平；全国加权指数3289.3元持平；山东3200-3250元均3225持平；河南3230-3260元均3245持平；山西3220-3300元均3260持平；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3360元均3330涨5元；新疆3520-3550元均3535持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，7月氧化铝全行业完全成本2905元/吨，相较上月下行66元/吨，全行业盈利275元左右；晋豫地区加权完全成本3050元/吨，相较上月下行68元/吨，晋豫区域盈利130元左右；按照理论测算，75美元左右标准品味几矿测算的内陆完全成本在3000元/吨左右，考虑矿石上行5美元后的内陆完全成本预计在3100-3150元/吨之间，与当前氧化铝价格相比仍呈现盈利状态。2、阿拉丁（ALD）7日调研了解：山西氧化铝企业下属两家工厂受矿石供应影响，近期运行再次产生波动。其中交口工厂氧化铝日均产量自6500吨水平降低至4500-5000吨（该工厂在7月20日左右刚实现提产），孝义工厂氧化铝目前仍维持4500吨左右产量水平，后续根据矿石供应情况将不断调整生产状态。近期山西地区持续降雨，导致国产矿开采及收货均产生一定阻碍，短期国产矿石供应压力进一步增强。广西某大型氧化铝企业原计划6月份对一台焙烧炉进行检修，受市场因素影响，检修时间推迟至8月16日，计划在月底检修结束，检修期间影响产量2.6万吨左右，中期产量不受影响。3、上期所数据显示8月6日氧化铝仓单21964吨，环比增加8722吨。4、8月4日，新疆众和在互动平台表示，公司年产240万吨氧化铝项目预计将于2026年上半年建成投产。阿拉丁调研，印尼南山100万吨氧化铝生产线处于试生产阶段，目前已有少量产出，预计8-9月实现稳定生产；另一条100万吨产线计划年底投产。后续关注印尼南山投产增量流向。阿拉丁了解，东方希望200万吨氧化铝项目厂区已实现全面开工建设，计划于2026年1月建成投产。5、8月7日，贵州地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂成交价格3383元/吨，为氧化铝企业与当地下游铝厂之间交易。6、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(8月7日)全国氧化铝库存量328.5万吨，较上周增4.2万吨。上游执行效率增强，电解铝厂氧化铝到货量增加，库存继续回升;氧化铝企业生产稳定性不断提高，厂内袋装库存增加;港口库存窄幅波动;交割库开始呈现增量，在途及堆场库存量小幅提升。【逻辑分析】 氧化铝目前供需理论过剩显著扩大，现货价格持稳，部分贸易商表示氧化铝企业订单 执行效率明显增加，提货速度加快，部分氧化铝企业允许贸易商增加现货签单量。据阿拉丁，西南地区因新项目推迟投产和检修叠加，加之需求保持增长，现货市场气氛相对良好；北方地区现货供给有增加迹象，但当前贸易偏空操作尚未出现。海外氧化铝成交价窄幅下降，7月进口量预计10万吨左右。氧化铝库存持续增加，仓单今日转增。后续来看，在仓单显著增加前、氧化铝价格在高成本产能完全成本区间（3000元-3100元）存一定支撑，同时关注市场“反内卷”投机情绪对氧化铝价格波动的影响。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价短期在3000-3100元上方震荡运行，关注步入交割月后的低仓单风险。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2509合约环比上涨150元至20750元/吨。沪铝持仓环比增加17268手至59.48万手。2、现货市场：8月7日铝锭现货价华东20680，涨50；华南20690，涨50；中原20560，涨30（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、8月7日，据国际文传电讯社报道，克里姆林宫外交政策助理YuriUshakov向记者表示，俄美已就会谈地点达成一致，“我们正与美方人员一道开始就具体问题展开工作”，目标是下周举行会谈。他未透露峰会将在哪里举行。2、Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为54.9万吨，较上期数据增加0.2万吨。3、8月7上期所仓单日度环比减少631吨至42031吨。4、近日，贵州建投集团成功中标越南多农电解铝项目施工。据了解多农电解铝厂总产能45万吨/年，分三期建设，计划于2026年第二季度实现一期15万吨工程投产，目前评估该计划投产时间相对乐观。 【交易逻辑】 宏观方面，市场对美联储9月降息预期渐强，LME铝库存维持窄幅增加趋势、但现货基差仍维持平水附近，LME铝价偏强，沪铝稳健跟涨，铝锭进口亏损扩大近300元至1620元附近。国内方面，市场逻辑逐步向基本面回归，铝棒周度产量自7月下旬开始连续两周增加，但是本周因青海等地减产、铝棒周度产量环比减少0.28万吨，铸锭量窄幅增加预期下，叠加铝价反弹后下游提货情绪受到压制，铝锭库存下周或维持窄幅累库。 【交易策略】 1.单边：铝价短期高位震荡；2.套利：期货沪铝连一与连三合约价差在40-70之间考虑布局正套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比上涨115元至20135元/吨。 2、现货市场：Mysteel8月7日ADC12铝合金锭现货价华东19900，涨100；华南19900，涨100；东北20000，涨100；西南20000，涨100；进口19600，涨100。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、重庆永川国家高新区凤凰湖产业园的重庆永佳精密工业有限公司新能源汽车轻量化部件制造项目计划8月投入生产，该项目占地面积63亩，建筑面积达3.1万平方米，将建设模具生产线、压铸生产线和机加生产线，规划年产新能源汽车配件、摩托车轮毂以及电动车车架零件等100万套。 2、重庆新铝时代科技股份有限公司拟在重庆渝北区、南川区投建新铝时代汽车轻量化零部件项目、年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目。 3、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大104元/吨，行业理论利润为63元/吨。7月淡季不淡，ADC12行情出现反季节性表现，铸造铝合金企业订单及利润都出现明显好转。 【交易逻辑】 废铝货源持续紧缺制约企业生产，普遍面临补库困难，部分厂家已采取减产或停炉措施。海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量偏低，市场整体供应量趋紧。受制于订单不足及高温淡季影响，下游压铸厂多维持低开工率，采购以刚需为主，实际需求整体偏弱。贸易商手中库存普遍偏高，期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交相对稳定；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。铝合金期货价格预计仍因精废差原因随铝价波动为主。 【交易策略】 1.单边：随铝价高位震荡。2.套利：现货对期货贴水300元以上考虑期现正套机会；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2509涨1.12%至22580元/吨，沪锌指数持仓增加7676手至20.97万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22465~22630元/吨；今日盘面锌价较昨日明显上涨，下游订单较弱接货意愿低，加上盘面高位打击接货情绪，今日下游接货询价较少，贸易商为出货继续下调升水报价，但企业多维持刚需，交投仍以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.8月7日SMM讯：华北某锌冶炼厂现推迟原计划9、10月份的检修，后续具体检修时间待定。 2.8月6日SMM讯：受新疆、河北等多地矿山产量增长影响，7月SMM锌精矿环比增长显著，但8月四川、云南等地存在矿山检修，8月锌精矿产量或环比小幅下滑。 3.8月6日SMM讯：受越南加征关税影响，近期部分镀锌板厂8月出口订单下滑明显，而淡季需求下内贸订单同样偏弱运行，8月国内镀锌板开工或继续走弱。 【逻辑分析】 矿端，当前国内锌精矿供应稳中有增，叠加前期锁价的进口矿到港，国内矿端供应表现充足，8月锌精矿加工费仍有上调空间。 冶炼端，近期锌精矿加工费仍有上调，叠加副产品