每日晨讯

每日大市点评 8月6日，港股大盘全天呈现窄幅震荡行情，恒生指数盘中一度重回25000点，最终微涨0.03%，收报24,910点；恒生科技指数上涨0.2%，收报5,532点。大市成交额2,152亿港元，本周以来交投逐日有所降温，但仍保持在活跃水平。港股通净流入94亿港元。盘面上，板块分化凸显政策与业绩的双重牵引：一方面，"反内卷"政策驱动的周期板块全线走强，晨鸣纸业（1812 HK）、玖龙纸业（2689 HK）均大涨10.8%且均创下阶段新高，煤炭、钢铁板块跟涨印证优化供给侧的逻辑深化。另一方面，科网股整体呈现分化和动能收敛，腾讯（700 HK）上涨1.7%提供支撑，阿里巴巴（9988 HK）上涨0.6%，美团（3690 HK）、百度（9888 HK）则逆市下跌。部分机器人概念股表现活跃，苹果概念股、半导体芯片股、石油股、手游股、黄金股获得资金承接。航空股则在国泰航空（293 HK）业绩后重挫9.7%后承压显著，内银、内房、内险普遍疲弱。 当前市场延续技术性整固态势，恒生指数于25,000点遇阻但未有破位下行，缩量整固也表明大盘回调相对健康。板块轮动围绕政策落地对盈利修复的催化，以及中期业绩的演绎。随着港股进入密集业绩期，料盈利兑现能力的验证，将进一步强化板块分化，建议沿政策受益的周期改革与产业景气，如硬科技（AI/机器人）等主线，把握回调布局的窗口。 宏观动态： 美国7月ISM非制造业指数意外回落至50.1，逼近荣枯线，凸显服务业增长动能骤减——新订单几无增长、就业分项持续萎缩，反映需求疲软与用工收缩的双重压力。然而成本矛盾尖锐化，原材料与服务价格支付指标飙升至2022年10月以来新高，揭示关税政策不确定性正通过供应链传导，迫使企业被动承接输入性通胀。这种"活动停滞+成本飙升"的组合，印证关税冲击已从制造业蔓延至服务业。 行业动态： 昨日医疗保健指数继续上涨0.2%，主要企业涨跌幅不大。晶泰科技（2228 HK)大涨超一成。公司与DoveTree完成总订单规模约为470亿港元（约合59.9亿美元）的管线合作签约，并已收到协议约定的首付款约4亿港元（约合5100万美元），另有望获得58.9亿美元（约合462亿港元）的潜在监管里程碑及商业里程碑付款。DoveTree的创始人GregoryVerdine是著名的哈佛大学教授，也是生物医药领域的国际知名企业家、科学家和资深投资人。晶泰科技（2228 HK)为国内著名医疗AI平台生产商，用于临床试验的AI平台在大型药企中很受认可。公司2024年的收入仅约2.7亿元，因此首付款将显著增厚2025年的收入，也表明海外专家对公司的认可。 昨日新能源及公用事业港股普遍轻微下跌，除了个别天然气及电力设备股略为明显上升。天伦燃气(1600 HK)、哈尔滨电气(1133 HK)、上海电气(2727 HK)分别上升1.5%、1.7%、2.7%。市场暂欠新增重要消息，投资者或观望即将来临的中期业绩公布。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2025.07.28-08.03)：政策面仍然吸引 新房成交量持续同比下跌 根据最新初值及近周重列后的数字，上周(至8月3日)30大中城市商品新房成交量达161万平方米，同比下跌17.7%，差于前周的15.0%同比下跌，环比上升12.4%，优于前周的7.0%环比增长。不同类别城市皆同比下跌。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-13.8%、-13.7%、-32.9%(前周同比：-26.1%、-6.9%、-16.6%)。 一线城市新房累计成交量：各地同比持续收窄/跌幅扩大 2025年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为309万平方米，同比下跌1.9%，差于前周的1.6%跌幅。上海累计成交量为642万平方米，同比下跌0.02%，差于前周的0.6%升幅。广州累计成交量为432万平方米，同比上升14.2%，差于前周的14.4%升幅。深圳累计成交量为175万平方米，同比上升11.1%，差于前周的14.3%升幅。 商品房存销比环比回落 按面积，十大城市商品房存销比为115.1，高于去年同期的91.5但低于前周的129.8。 土地成交量同比下跌 根据最新初值及近周重列后的数字，上周100大中城市成交土地规划建筑面积为1,403万平方米，同比下跌37.3%，环比下跌30.8%，同比变化差于前周的22.7%同比下跌。 政治局会议：落实好中央城市工作会议精神 7月30日，中共中央政治局召开会议，由中共中央总书记习近平主持。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议提出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。会议也指出，落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。 7月份百城新建住宅价格持续同比上涨 2025年7月，百城新建住宅平均价格同比上升2.6%至16,877元人民币/平方米，升幅与6月持平。当中一线城市同比上升6.7%，升幅优于6月的6.5%。 内房港股指数落后大市 上周恒生中国内地地产指数全周下跌5.9%，落后大市(恒生指数)2.4个百分点。 评论：推动去库存 上周市场数字整体表现一般。可是政策面仍然吸引。政治局会议对关于房地产的表述，虽然仅是两个句子：“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，但是却明确城市更新的重要性。预计未来具体措施公布后，将可引发涉及搬迁的购房需求，推动房地产去库存。内房港股方面，我们维持选取优质央企及地方国企开发商。 关注个股：华润置地(1109 HK)、越秀地产(123 HK) (注：上周关注-华润置地(1109 HK)、越秀地产(123 HK)。) 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股短期趁势回档，以时间换空间 每周策略建议 港股：7月中国官方制造业和非制造业景气度均边际放缓，显示经济仍在修复但节奏反复。叠加美元指数反弹及港股估值短期修复到位，大盘面临一定的技术性回调压力。然而，港股整体上行趋势未改，活跃的交投、持续的港股通资金流入以及处于低位的沽空比例，均表明市场情绪依然偏暖。7月政治局会议重申宏观政策将持续发力，下半年虽难见超预期的总量刺激，但针对扩内需、促消费、新质生产力、产业升级、城市更新及社会保障等领域的结构性政策持续发力，有望提升经济修复的质效。同时，中美第三轮贸易会谈延长90天，预计双方将继续围绕“转出口”、“技术换资源”等核心议题进行磋商，短期进入磨合窗口，警惕谈判过程或再现反复性。综合来看，国内政策托底、企业盈利改善趋势延续以及积极资金流向形成共振，港股中期仍有望在基本面和政策面支撑下延续渐进式上行。技术层面，恒生指数短期在24,500点附近预计有一定支撑。板块方面，建议关注受益于政策支持和产业周期向上共振的领域，如半导体、算力基础设施、AI应用、机器人等。 美股：美股几乎“利好出尽”，市宽自7月以来与大盘背离，已隐含调整先兆。美股进入8-9月的季节性淡季，适逢7月ISM PMI下跌以及疲弱的非农数据均给予获利了结甚至做空的机会。标普500指数及纳指于上周四实现单口转向，上周五更显著下跌，标普500指数中线市宽加速跌至4月底以来新低，显示本轮调整正式启动。尽管降息预期升温，但当前美股的估值较高，如标普500的预测PE达到22倍，对比2018年及2024年7月只有16倍及20倍，较大倾向是先借助衰退忧虑、财政部重新发债抽走流动性等事件先行调整至6,050点再重新蓄力向上。策略上，关注标普500指数6,050点及纳指20,000点的重新增配机会，首选银行、半导体、软件、工业等顺周期股份。 美债：美国7月非农超预期疲弱，叠加7月ISM制造业指数和密歇根大学消费者信心指数终值均不及预期，重燃市场对经济衰退的担忧，十年期美债收益率快速下行至4.24%附近。短期收益率或现技术性反弹修正，但中期核心矛盾已转向：一是关税落地后通胀实际黏性高度（尽管贸易协议部分缓解压力，效果待验）；二是美联储独立性受挑战——鹰派理事突离职、劳工统计高官遭解职，叠加特朗普施压，鲍威尔维持鹰派难度加大。当前经济确有降温（如制造业就业收缩），但时薪稳健、消费韧性及企业盈利不支持短期衰退。策略上，短期关注技术性反弹机会，中期随着降息窗口临近（9月降息概率上升）及经济趋冷趋势确认，收益率中枢下行方向不变，建议逢回调布局多头。重点关注政策扰动信号与核心通胀路径。 美元指数：美元指数在谈判基本顺利、经济数据文件和美联储偏鹰的推动下一度走强突破100，但在7月非农大幅下修前值及新增就业疲弱后，美元指数单日回吐周内过半涨幅。美元面临的核心矛盾转向三重压力：经济动能弱化、政策独立性风险以及通胀黏性的博弈。当前市场对9月降息概率升至80%左右，中期美元下行压力未消。短期美元指数或有数据扰动后的反弹修复，但反弹空间受制于经济趋冷及政策信任危机，继续关注经济数据和美联储官员表态验证降息路径。 美元兑离岸人民币：上周离岸人民币受美元影响一度跌至7.22，但中间价维持稳定印证政策托底意图，叠加中美延长关税豁免进入谈判磨合窗口，外部压力短期可控。若美元短期技术性反弹，人民币或被动承压测试7.18政策顶。预计短期延续7.15-7.20区间震荡，焦点转向国内政策协同及中美后续磋商进展。 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司