信达国际控股港股晨报

2025年8月7日星期四 個股推介 敏實集團(0425) 28.00元/目標價：31.00元/14.8%潛在升幅 催化劑：i)公司正積極布局新興業務領域，人型機械人及低空飛行器有望成為未來第二增長曲線，帶來新的收入增長點。ii)內地人型機械人工業應用加快，領先企業相繼宣布大額訂單，商業化能力增強，供應鏈可望獲重估。 估值：市場預期2024至2027財年收入及經調整利潤的年複合增長分別為15.8%及19.3%，現價對應約10.6倍FY25E預測市盈率，接近過去五年平均水平。不過，隨着新興業務應用場景擴大，進入高速增長期，第二增長曲線料可帶動估值向上。 市場回顧 ➢恒指25,000點得而復失：恒指周三(6日)低開38點，其後轉升最多100點，高見25,002點，惟未能企穩25,000點關口。恒指收報24,910點，升8點。大市成交2,152億元。 ➢美股造好：美國科技股領漲，美股造好，三大指數升0.2-1.2%。紐約期油跌1.2%至每桶64.35美元。 中港股市短期展望 恒指短期阻力參考25,735點：內地上半年經濟較預期中平穩，現階段加推經濟刺激方案的意願不大，企業盈利改善有限。不過，港股大市成交活躍，風險偏好尚算積極，資金於不同板塊輪動。中美啟動新一輪貿易談判，雙方同意延長5月中旬達成的90天關稅休戰協議，同時美國與更多國家達成協議，關稅戰局勢緩和。後續觀望企業業績，恒指短期阻力參考7月高位25,735點。 短期看好板塊 ➢智能眼鏡：下半年為AI眼鏡密集發布期➢人型機械人：世界機械人大會即將召開➢手機設備股：蘋果據報9月發布iPhone 17 今日市場焦點 ➢中國7月進出口；中國移動(0941)、中芯國際(0981)、九龍倉置業(1997)等業績； 宏觀焦點 A股兩融10年來首越兩萬億；特朗普：中國或會因購買俄羅斯石油而遭美國加徵關稅；特朗普擬對晶片產品徵100%關稅，蘋果等在美建廠企業可豁免；10年期美債拍賣意外疲軟，多個指標顯示需求不佳； 企業消息 國泰航空(0293)上半年多賺1.1%遜預期；統一企業中國(0220)半年純利12.87億元人民幣升33.2%勝預期；百濟神州(6160)次季收入增42%勝預期；騰訊(0700)再減持眾安在綫(6060)套8766萬；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 1個股推介 敏實集團(0425) 買入 ➢基本面：集團去年營業額按年增長12.8%，毛利率因電池盒業務產能利用率提升及規模效應擴大而持續改善，純利按年增長21.9%。中國市場取得重大突破，首次獲得長安及安徽大眾電池盒總成訂單，並於今年拿下多款小米車型訂單，未來隨客戶品牌增長有望帶來可觀增量。與此同時，集團在多個重要客戶的電池盒業務份額穩步提升，成功突破歐洲現代起亞、北美福特及日本豐田的電池盒業務，顯示國際市場競爭力持續增強。集團目標全年收入及盈利錄雙位數增長。 買入價：27.00元(股價：28.00元，上升空間：14.8%)目標價：31.00元支持位：24.00元 ➢催化劑：i)集團先於3月與智元機器人達成戰略合作，合作內容涵蓋智能外飾及電子皮膚技術、人型機器人無線充電及關節總成開發等。集團旗下間接全資附屬再於7月與億航簽訂開發委托服務協議及戰略合作協議，聯合研發及開展低空飛行器相關業務合作。公司正積極布局新興業務領域，人型機械人及低空飛行器有望成為未來第二增長曲線，帶來新的收入增長點。ii)內地人型機械人工業應用加快，領先企業相繼宣布獲大額訂單，商業化能力增強，供應鏈可望獲重估。iii)中期業績有望受到內地與歐洲新能源汽車快速增長所推動，2025年上半年中國電動車銷售約550萬輛，按年增長32%，歐洲電動車銷量約200萬輛，按年增長26%，可望帶動電池盒業務收入持續快速增長。 ➢估值：市場預期2024至2027財年收入及經調整利潤的年複合增長分別為15.8%及19.3%，現價對應約10.6倍FY25E預測市盈率，接近過去五年平均水平。不過，隨着新興業務應用場景擴大，進入高速增長期，第二增長曲線料可帶動估值向上。 ➢技術走勢：股價自7月高位29.8元回調，於26元附近見承接。14天RSI重上70，MACD熊差收窄，股價短線走勢有望改善。 宏觀焦點 ➢A股兩融10年來首越兩萬億：A股融資融券(本港稱為孖展交易及借貨沽空)餘額，於周二達20002.6億元(人民幣．下同)，是10年來首次重上兩萬億元。單計融資餘額，本周二報19863.11億元，是2015年7月即A股爆發股災以來最多。隨着近期A股回勇，融資餘額已連續12個交易日處於1.9萬億元以上。融券餘額近日亦增加，近一個月維持在超過130億元水平，周二錄139.5億元。自去年7月中證監暫停轉融券業務(券商向上市公司股東借入證券，再提供予客戶作融券)後，融券餘額由200多億元降至去年10月的90億元，今年初才重上百億元，但是未能重返轉融券暫停前水平。 ➢內地商家違規加價騙「舊換新」補貼：內地去年3月推出大規模設備更新和消費品「以舊換新」行動方案，央視昨天指出，截至上月25日，「以舊換新」政策累計帶動相關商品銷售額超過3萬億元(人民幣．下同)，惠及逾4.3億人次。然而，內地財新昨天報道，近期多個省份披露，部分商家通過違規加價等方式增加財政補貼，並出現騙取補貼、補貼資金兌付慢等問題。北京披露，部分商品漲價以增加財政補貼，5間企業未按規定向市商務局申請價格調整，採取變更商品編碼、以套裝商品或服務的方式上漲備案價格，銷售1.35萬件商品，增加財政補貼277.11萬元。海南省審計廳對3間企業的抽查發現，413款商品涉「先漲後補」、綑綁銷售等套取補貼行為，涉及交易金額707.26萬元。 ➢港滙續弱金管再接84億沽盤：資金持續流出港元體系，但港元拆息(HIBOR)仍然偏軟，繼續引發套息交易，港滙昨在亞洲交易時段觸及7.85弱方兌換保證，金管局被動承接84.38億港元沽盤，經T+2結算後，銀行體系結餘在周五(8日)將降至640.62億元。上次資金流出為周一(4日)紐約交易時段，結算日為昨天，銀行體系結餘已收縮，但HIBOR未見抽升，隔夜息較前一個交易日高0.003厘，報0.13738厘；與樓按掛鈎的1個月拆息跌0.05厘，最新報0.87774厘；企業貸款常用的3個月HIBOR升0.03厘，至1.61607厘。踏入8月不足一周，港滙先後在3個交易日觸及弱方兌換，累計約184億元流出港元體系。 ➢特朗普：中國或會因購買俄羅斯石油而遭美國加徵關稅：美國總統特朗普表示，可能宣布進一步對中國加徵關稅，類似於因印度購買俄羅斯石油而被加徵25%關稅，但具體將取決於情況的發展。此前，特朗普宣布計劃實施更多二級制裁，以迫使俄羅斯結束在烏克蘭的戰爭。目前除印度外，中國亦是俄羅斯石油的另一個大買家。上周，美國財長貝森特警告中國，如果繼續購買俄羅斯石油，有可能面臨新的關稅。 ➢特朗普擬對晶片產品徵100%關稅，蘋果等在美建廠企業可豁免：週三美股盤後，美國總統特朗普宣布，將對所有含有半導體的進口產品徵收100%的關稅，但對於那些已經或明確承諾將生產轉移至美國的公司將給予豁免。特朗普與蘋果公司首席執行官蒂姆·庫克一同在白宮橢圓形辦公室宣布了這一消息。蘋果宣布將在美新增1000億美元投資。特朗普表示：“我們將對晶片和半導體產品徵收非常高的關稅，但像蘋果這樣的公司，如果你是在美國建廠，或者已經明確承諾在美國建廠，就不會被徵稅。”“換句話說，我們將對晶片和半導體產品徵收大約100%的關稅。但只要你在美國建廠，就不會被徵稅。即使你現在還沒開始大規模生產，只要你已經在建設階段，就不會被徵稅。”媒體報導，這項聲明對蘋果及其CEO庫克而言是一場重大勝利。此前，特朗普政府不斷施壓，揚言將徵收高額關稅，可能會顯著推高蘋果旗艦產品——iPhone和Mac的生產成本。蘋果此次公布的1000億美元新投資計畫將啟動一個新的製造專案，旨在將更多生產鏈環節遷回美國。 ➢英偉達發長文再度澄清：芯片不存在後門、終止開關及監控軟件：英偉達(美：NVDA)面對早前宣布H20芯片獲美國批准重啟輸入中國內地後，隨即遭中方約談，要求就漏洞後門安全風險問題進行說明，英偉達最新於官網博客中發布長文，再度澄清「英偉達芯片不存在後門、終止開關和監控軟件」。英偉達表示，NVIDIA GPU是現代運算的核心，廣泛應用於各行業，從醫療保健、金融、科學研究、自動駕駛以至AI基礎設施等。NVIDIA GPU被嵌入到CT掃描儀、MRI機器、DNA定序儀、空中交通雷達追蹤系統、城市交通管理系統、自動駕駛汽車、超級電腦、電視廣播系統、賭場遊戲機和遊戲機等。為降低濫用風險，一些專家和政策制定者建議要求硬體配備「終止開關」或內建控件，以便在用戶不知情和未經同意的情況下遠端停用GPU。有人懷疑這些可能已經存在。英偉達表示，NVIDIA GPU沒有也不應該有設置終止開關和後門。 ➢報導：特朗普顧問們推動臨時填補美聯儲理事的職位空缺：週三，據媒體報導，特朗普的顧問們正在推動暫時性地“填補美聯儲理事”職位空缺，建議他提名一位臨時的美聯儲理事，以填補即將出現空缺的董事會席位。提名一位臨時理事來完成即將空出的席位任期(該任期將於2026年1月到期)，可以為特朗普爭取更多時間，去挑選合適人選接替現任美聯儲主席鮑威爾，鮑威爾的任期將于明年5月結束。現任美聯儲理事庫格勒(Adriana Kugler)上周宣布，她將於8月8日離職。媒體援引知情人士稱，短期的臨時理事人選很可能來自特朗普政府的現有成員，並且之前已經獲得過參議院的聯邦職位確認。這位被提名人仍需通過參議院確認，通常這一審查流程需要數月，但若特朗普施壓國會儘快填補該職位，該程式也可能被加速推進。 ➢再有美聯儲高官放鴿！理事庫克稱就業資料預示經濟"轉捩點"，暗示近期或降息：美聯儲理事庫克稱7月份的就業報告“令人擔憂”，並表示這可能預示著美國經濟的一個轉捩點。週三，美聯儲理事庫克在波士頓聯儲組織的討論會上稱，非農資料調整在某種程度上是轉捩點的典型表現。這一表態加劇了市場對美聯儲可能調整貨幣政策的預期。上周美國勞工部公布的資料顯示，美國勞動力市場在過去幾個月急劇降溫。根據勞工統計局資料，7月新增就業僅7.3萬個，低於預期，前兩個月的就業增長資料下調近26萬個。失業率從6月的4.1%上升至4.2%。就在資料發布兩天前，由於擔心關稅對通脹的影響，美聯儲決策者決定維持利率不變。美聯儲主席鮑威爾表示，勞動力市場的穩定也給了中央銀行更多時間收集資訊，然後再做利率調整。美聯儲下次會議定於9月16-17日舉行。 ➢10年期美債拍賣意外疲軟，多個指標顯示需求不佳：當地時間週三，美國財政部拍賣420億美元10年期國債，拍賣結果意外疲軟。本次10年期美債拍賣的得標利率為4.255%，為去年12月以來的最低水準，低於7月的4.362%。然而，中標利率比預發行收益率4.2440%高出1.1個基點，是這是自今年2月以來首次出現尾部利差，表明需求疲軟。本次拍賣的投標倍數大幅下滑，從2.61降至2.35，為2024年8月以來的最低水準，且明顯低於過去六次拍賣的平均水準2.58。市場最關注的是拍賣內部資料：間接認購比例為64.2%，低於上月的65.4%，是今年1月以來的最低值。間接競標者通常由外國央行等機構通過一級交易商或經紀商參與競標，是衡量海外需求的指標。直接認購比例為19.6%，為今年4月以來最低。直接競標者包括對沖基金、養老基金、共同基金、保險公司、銀行、政府機構和個人在內，是衡量美國國內需求的指標。作為承接所有未購買供應的“接盤俠”，一級交易商(Primary dealers)本輪獲配比例為16.2%，是2024年8月以來最高水準，凸顯實際需求疲軟。 ➢IDC：聯想在消費遊戲本市場持續穩居榜首第二季度市場份額達到42.0%：IDC季度出貨量市場跟蹤報告顯示，聯想在消費遊戲本市場持