核心观点与关键数据
期货市场：
- 沪金主力合约收盘价783.68元/克，上涨1.18元/克；沪银主力合约收盘价9182元/千克，上涨107元/千克。
- 沪金主力合约持仓量215万手，减少3440手；沪银主力合约持仓量373万手，增加5848手。
- 沪金主力前20名净持仓16832手，减少51手；沪银主力前20名净持仓9647手，减少2599手。
- 仓单数量：黄金0千克，减少36009千克；白银0千克，减少1157291千克。
- 沪金主力合约基差-3.23元/克，收窄1.03元/克；沪银主力合约基差-31元/千克，收窄4元/千克。
现货市场：
- 上海有色网黄金现货价780.45元/克，上涨0.15元/克；白银现货价9151元/千克，上涨103元/千克。
供需情况：
- 黄金ETF持仓955.94吨，增加1.14吨；白银ETF持仓15044.47吨，增加22.6吨。
- 黄金CFTC非商业净持仓2235手，减少2944手；白银CTFC非商业净持仓59407手，减少1213手。
- 供应量：黄金总计1313吨（季度），增加154.84吨；白银总计987.8百万盎司（年），减少21.4百万盎司。
- 需求量：黄金总计1313吨（季度），增加154.83吨；白银全球总量1195百万盎司（年），减少47.4百万盎司。
期权市场：
- 黄金20日历史波动率11.97%，下降0.18%；40日历史波动率11.48%。
- 平值看涨/看跌期权隐含波动率均为19.02%。
行业消息：
- 美国6月商品和服务贸易逆差收缩16%至602亿美元，主要因企业削减采购。
- 美国7月ISM非制造业指数降至50.1，不及预期，就业萎缩，价格指数创2022年10月新高。
- 特朗普批评鲍威尔降息过晚，并宣布将提高对印度关税，拟宣布药品和芯片关税。
观点总结：
- 亚盘时段美元指数震荡反弹，金价上行受阻，步入区间震荡，银价具备较强韧性。
- 宏观面显示美国经济放缓信号，就业分项明显放缓，关税成本抬升商品价格，避险情绪升温。
- 特朗普施压美联储降息，美联储独立性受威胁，关税局势升温，市场避险情绪回升。
- 流动性角度，美国财政部TGA余额目标维持8500亿美元，融资缺口超6000亿美元，美元流动性或收紧，SOFR利率面临上行压力。
- 中长期看，关税加剧通胀风险、美联储宽松政策预期、美元信用受损、黄金投资需求韧性等因素支撑金价中枢上移。
- 银价受供需格局和金融属性支撑，美联储降息预期及国内政策或提振工业属性，金银比修复空间存。
操作建议：
- 短线逢低轻仓试多，中长期逢低布局，注意风险控制。
- 沪金2510合约关注区间770-800元/克；沪银2510合约关注区间9000-9200元/千克。
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