核心观点与市场逻辑
- 天然橡胶：市场情绪转暖，原料端止跌企稳，叠加消息面利好，天胶止跌反弹。海外原料价格全线反弹，国内海南产区天气情况尚可，割胶作业正常开展，预计全岛日收胶量在4500吨以上，加工厂出货节奏转好，胶水收购价格止跌企稳。云南产区雨多胶少，原料供应短缺，价格延续坚挺。青岛港口总库存小幅去库，一般贸易库存去库幅度较大。下游轮胎企业逢低采购，交投氛围好转。市场传闻抛储延后至下周，消息面对期价利好。短线胶价预计延续震荡整理，下半年行情依然值得期待，可逢低逐步建立多头头寸。
- 合成橡胶：成本端丁二烯现货价格走强，对合成橡胶期价有所支撑。丁二烯供应端暂无明显大幅增量预期，码头货源偏紧，市场成交气氛好转提振商家心态，供方价格坚挺，行情重心上调。合成橡胶供需方面，供应端此前部分装置检修后重启，但部分装置近期又存短停检修计划，需求端整体维持稳定，无显著好转。现货市场端成交跟进一般，终端入市零星，且维持压价，场内观望氛围加剧。整体而言，成本端支撑走强，市场情绪好转，期价止跌，但供需缺乏利好支撑，短线预计延续震荡整理。
关键数据与研究结论
- 期货市场：天胶期价止跌反弹，RU主力合约收于14545（涨跌225或1.57%），20号胶主力合约收于12300元/吨（涨跌155或1.28%）。BR主力合约收于11515/吨（涨跌110或0.96%）。20号胶仓单量41731，同比变动-70.26%；合成橡胶仓单量10540，同比变动为-42.44%。
- 现货市场：泰国合艾市场杯胶价格47.8泰铢/公斤，田间胶水54泰铢/公斤；国内海南胶水收购价格止跌企稳，国营原料胶水收购价格参考13600元/吨，云南产区收购价格保持坚挺。丁二烯现货价格小幅走强，山东鲁中地区丁二烯主流送到价格在9250-9300元/吨左右，环比+125。顺丁橡胶出厂价格跌后整理，价格重心上移50-100元/吨不等。
- 库存情况：青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.18万吨，环比减少0.86万吨，降幅1.35%。保税区库存7.55万吨，降幅0.40%；一般贸易库存55.63万吨，降幅1.47%。
- 基差与价差：RU主力基差80，NR主力基差1950，BR主力基差555。泰混-RU非标基差-330，RU-NR跨品种价差2245，RU-BR跨品种价差3030。
- 月间价差：橡胶9-1价差-915，20号胶8-9价差-30，合成橡胶8-9价差0。
- 期权数据：天胶期权成交持仓情况及认沽认购比显示市场情绪有所好转，加权隐含波动率维持在合理水平。
交易策略
- 天然橡胶：单边可逢低逐步建立多头头寸。RU主力支撑位13900-14000，压力位15000-15100；NR支撑位11900-12000，压力位12500-12600。
- 合成橡胶：建议短线操作，套利策略上多RU空BR继续持有。BR主力合约支撑位11000-11100，压力位11700-11800。
