天然橡胶
- 市场逻辑：美国对等关税延迟至7月9日到期，与多国谈判加剧宏观风险；美国将对越南出口商品征收20%关税，转口商品关税达40%，影响中国转口贸易及海外产能。东南亚雨量减少，割胶作业恢复，泰国原料价格走弱；国内云南、海南产区降雨偏多，割胶受阻，收购价格坚挺。需求端整体偏弱，青岛港口及社会库存持续累库，轮胎企业开工率下滑，对产能利用率形成拖拽。宏观风险加剧，需求端乏力，期价承压回落。
- 交易策略：短期预计延续震荡。高位空单谨慎持有，RU主力支撑位13700-13800，压力位14200-14300，关注能否站稳14100以上；NR主力支撑位11800-11900，压力位12300-12400。
合成橡胶
- 市场逻辑：美越对等关税贸易协议达成，转口货物征收40%关税，影响中国合成橡胶制品海外订单及转口贸易。成本端丁二烯进口船货到港有限，下游原料库存正常消耗，港口库存环比大幅下降，现货价格小幅走弱。需求端疲软，轮胎企业订单增长乏力，成品库存高位，半钢胎企业检修时间提前，开工率或小幅走低。供应端丁二烯价格下跌后顺丁橡胶生产利润小幅修复，产量维持高位。供需格局延续偏弱，期价上行承压，行情预计延续区间震荡。
- 交易策略：建议延续观望或波段操作。BR主力合约支撑位10800-10900，压力位11600-11700。
期货市场行情回顾
- 天然橡胶：RU主力合约2509收于14015，20号胶主力合约NR2508收于12125元/吨。
- 合成橡胶：BR主力合约收于11185/吨。
仓单情况
- 20号胶仓单量28023，同比变动-80.00%，处于低位水平。
- 合成橡胶仓单量7700，同比变动-38.60%，仓单风险相对可控。
现货市场走势
- 海外产区原料价格有涨有跌，国内原料价格稳中有涨。
- 未来两周东南亚产区降雨对割胶扰动减弱。
- 丁二烯样本总库存下降，价格小幅走弱。
- 顺丁橡胶出厂价格稳定，市场报盘继续下挫。
基差价差情况
- 沪胶基差短时仍处于高位，但随着季节性开割扩大，基差或走缩。
- RU-NR价差有望走扩，多RU空NR价差策略可考虑介入。
月间价差情况
产业供需库存情况
- 中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%。
- 中国深色胶社会总库存为78.9万吨，环比增加1.2%。
- 轮胎样本企业产能利用率下滑，半钢胎样本企业产能利用率为64.13%，环比-6.27个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.53%，环比-0.70个百分点。
期权相关数据
- 天然橡胶和合成橡胶期权成交持仓情况及波动率数据详见图表。
