核心观点与市场逻辑
- 天然橡胶：受地缘政治冲突影响，合成橡胶走强提振天然橡胶情绪，期价延续反弹。基本面短时边际改善，海外到港船货季节性减少，保税区降库，进口对供应压力减弱，海外原料价格反弹。产区天气扰动下新胶释放缓慢，尽管天气好转原料产出增加但受限，加工厂收购维持加价，提供成本支撑。需求端，轮胎企业开工率持续走升，轮胎及汽车产销情况尚可，但产区全面开割阶段原料增量预期对胶价存压制，短线预计维持宽幅震荡。
- 合成橡胶：地缘冲突持续扰动市场，原油走强提振合成橡胶期价。国内丁二烯市场小幅偏强震荡，供需基本面支撑有限，供方价格坚挺支撑下市场难有低价货源补充。丁二烯供应面仍较充裕，支撑力度有限，短时预计小幅震荡。合成橡胶基本面未有太大变化，上涨主要是原油上涨带来的情绪影响，期价被动跟随地缘冲突发展。
关键数据与研究结论
- 期货市场：RU主力合约2509收于14030元/吨，20号胶主力合约NR2507收于12280元/吨，合成橡胶主力合约收于11770元/吨。仓单方面，20号胶仓单量32659，合成橡胶仓单量6630。
- 现货市场：天然橡胶价格13858元/吨，云南胶水价格13200元/吨，泰国合艾生胶片价格65泰铢/公斤，青岛保税区泰国20号标胶价格1715美元/吨。国内丁二烯价格9300元/吨，顺丁橡胶价格12040元/吨。
- 基差与价差：沪胶基差处于高位，20号胶走势强于沪胶，RU-NR价差达到低位，多RU空NR价差策略仍可考虑介入。
- 库存情况：青岛港口小幅累库，截至6月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.69万吨，环比增加0.23%。中国天然橡胶社会库存及青岛保税区库存均有所变化。
- 需求与供应：ANRPC成员国整体供需情况显示供应压力，中国汽车产量及轮胎开工率持续走升，但产区全面开割阶段原料增量预期对胶价存压制。
- 期权市场：天胶和合成橡胶期权成交持仓情况及认沽认购比显示市场情绪，期权波动率及隐含波动率数据可供参考。
交易策略
- 天然橡胶：建议使用期权保护所持头寸，反弹至高位仍偏空配，关注地缘局势发展。RU主力支撑位13600-13700，压力位14400-14500；NR主力支撑位11900-12000，压力位12500-12600。
- 合成橡胶：建议前期多头采用期权保护现有头寸，或逢高兑现利润，中东局势仍存变数，风险事件缓和后存情绪回落风险，到时可考虑逢高沽空。BR主力合约支撑位11300-11400，压力位11900-12000。
