橡胶产业链日度策略报告

期货研究院 橡胶产业链日度策略报告 农产品团队 作者：辛旋 从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年06月19日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 天然橡胶： 【市场逻辑】 受地缘政治冲突影响合成橡胶走强，提振天然橡胶情绪，期价延续反弹。当前基本面短时边际改善，海外到港船货季节性减少，保税区呈现降库，进口对供应压力有所减弱，海外原料价格持续反弹。近期天气扰动下产区新胶释放缓慢，尽管随着天气好转原料产出有所增加，但依然受限，部分加工厂收购维持加价，对天然橡胶期价提供成本支撑。需求端，下游轮胎企业开工率持续走升，轮胎及汽车最新产销情况尚可，边际有所改善。但随着产区进入全面开割阶段，海南产区割胶工作陆续恢复，原料后续存增量预期，对胶价抬升存压制，短线预计维持宽幅震荡，跟随宏观情绪节奏。 【交易策略】 宏观情绪主导行情，基本面边际改善，短线预计维持宽幅震荡。操作上，建议使用期权保护所持头寸，反弹至高位仍偏空配，关注地缘局势发展。RU主力支撑位13600-13700，压力位14400-14500 ；NR主力支撑位11900-12000，压力位12500-12600。 合成橡胶： 【市场逻辑】 地缘冲突持续扰动市场，原油午后期价再度走强，提振合成橡胶期价。国内丁二烯市场小幅偏强震荡，对后期市场预期偏强影响商家报盘及惜售心态，虽市场供需基本面支撑有限，但在供方价格坚挺支撑下，市场难有低价货源补充。丁二烯供应面表现仍较充裕，支撑力度有限，短时预计小幅震荡。合成橡胶自身基本面未有太大变化，上涨主要是原油上涨带来的情绪影响，期价被动跟随地缘冲突发展。建议前期多头可采用期权保护现有头寸，或逢高兑现利润，中东局势仍存在较多变数，风险事件缓和后存情绪回落风险，到时可考虑逢高沽空。 【交易策略】 宏观主导品种期价节奏，短线跟随原油震荡偏强。操作上建议前期多头可买入看跌期权保护头寸，不宜高位追多。BR主力合约支撑位11300-11400，压力位11900-12000。 第一部分橡胶品种观点总结1 第二部分重要资讯1 第三部分期货市场行情回顾1 一、期货行情回顾1 二、期货市场仓单情况3 第四部分现货市场走势3 第五部分基差价差情况6 第六部分月间价差情况8 第七部分产业供需库存情况9 第八部分期权相关数据11 图1：收盘价:橡胶主连2 图2：收盘价:20号胶主连2 图3：收盘价:新加坡标胶20号主连2 图4：期货收盘价(连续):东京橡胶:RSS32 图5：收盘价:合成橡胶主连2 图6：注册仓单数量:橡胶指数3 图7：注册仓单数量:20号胶指数3 图8：注册仓单数量:合成橡胶指数3 图9：20号胶主力：虚实盘比3 图10：现货价:天然橡胶5 图11：云南胶水价格5 图12：泰国20#标胶青岛保税区主流价5 图13：橡胶现货价:泰国合艾生胶片:CIF:中国主港5 图14：现货价:顺丁橡胶5 图15：现货价:丁二烯5 图16：基差:橡胶主连6 图17：20号胶主连基差6 图19：人混-RU主力7 图20：3L胶-RU主连7 图21：收盘价：RU-NR价差7 图22：全乳胶-泰混7 图23：基差:合成橡胶主连7 图24：RU-BR价差7 图25：橡胶期货5-9价差8 图26：橡胶：9-1价差8 图27：20号胶：6-7合约价差8 图28：20号胶：7-8价差8 图29：合成橡胶：6-7合约价差9 图30：合成橡胶：7-8价差9 图31：ANRPC成员国整体供需情况9 图32：天然及合成橡胶(包括胶乳):进口数量:当月同比9 图33：中国汽车产量:当月同比10 图34：国内半钢胎及全钢胎开工率10 图35：全钢胎库存天数10 图36：产能利用率:丁二烯:当周值10 图37：中国天然橡胶社会库存10 图38：库存:天然橡胶:青岛(保税区)10 图39：库存:20号胶:总计11 图40：顺丁橡胶周度库存11 图41：天胶期权成交持仓情况11 图42：天胶期权认沽认购比11 图43：合成橡胶期权成交持仓情况11 图44：合成橡胶期权认沽认购比11 图45：橡胶期权60天历史波动率12 图46：橡胶期权加权隐含波动率12 图47：合成橡胶期权60天历史波动率12 图48：合成橡胶期权加权隐含波动率12 表目录 表1：橡胶期货策略推荐（参考）1 表2：板块各品种日度波动情况1 表3：橡胶品种仓单情况3 表4：现货价格波动汇总表4 表5：基差及跨品种价差数据6 表6：板块月间价差情况8 第一部分橡胶品种观点总结 表1：橡胶期货策略推荐（参考） 品种 参考策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 行情研判 橡胶 观望 外围情绪影响下期价走强，基本面多 空交织 13600-13700 14400-14500 区间震荡 20号胶 观望 外围情绪影响下期价走强，基本面多 空交织 11900-12000 12500-12600 区间震荡 合成橡胶 多单逢高止盈 地缘冲突仍在持续，不确定性增加 11300-11400 11900-12000 震荡偏强 资料来源：同花顺，方正中期研究院 第二部分重要资讯 【伊以冲突持续发酵】据央视新闻，三位知情人士称，美国总统特朗普在6月17日晚已告诉他的高级助手，称他已批准了对伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，以观察伊朗是否会放弃其核计划。据报道，特朗普希望通过威胁手段迫使伊朗满足其要求。 【海外产区胶水价格持续走强】6月19日，泰国合艾市场杯胶价格48.3泰铢/公斤，涨跌幅为1.36%%，田间 胶水57.75泰铢/公斤，涨跌幅为0.43%；泰三烟片胶68.75泰铢/公斤，涨跌幅为1.40%；生胶片64泰铢/公斤 ，涨跌幅为1.07%。 【国内产区原料价格上涨】海南产区天气情况尚可，但受前期台风等因素影响，岛内原料增量节奏受限，预计今日全岛日收胶量大致在3000吨以上水平，仍难以满足各加工厂生产需求，而当地橡胶加工厂存在交单需求，为此抢收原料情绪持续发酵，截止发稿，国营原料胶水收购价格参考14200元/吨，较上一工作日 上涨200.云南产区浓乳分流胶水仍较为凸显，叠加天气干扰，原料收购价格坚挺。听闻目前胶水进干胶厂价格13.1-13.3元/公斤，胶水进浓乳厂价格13.3-13.4元/公斤，胶块价格12.6-12.8元/公斤。 【山东轮胎企业开工率提升】本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.46%，较上周走高4.24个百分点，较 去年同期走高7.31个百分点。据卓创资讯监测本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.92%，较上周走高0.31个百分点，较去年同期走低0.81个百分点。 第三部分期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 表2：板块各品种日度波动情况 品种 收盘价 日涨跌幅（%） 日涨跌 成交量 持仓量 橡胶主连 14030 0.21 30 292773 153314 20号胶主连 12280 0.08 10 51948 20539 合成橡胶主连 11770 0.94 110 81102 15134 新加坡TSR20主连 165 1.36 2 2790 17609 资料来源：同花顺，方正中期研究院 宏观主导行情，周四盘面跟随相关商品情绪反复波动，RU主力合约2509收于14030（涨跌30或0.21%）；20号胶主力合约NR2507收于12280元/吨（涨跌10或0.08%）。地缘因素扰动下原油期价再度走强，合成橡胶情绪跟随走强，主力合约收盘于11770/吨（涨跌110或0.94%）。 图1：收盘价:橡胶主连图2：收盘价:20号胶主连 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 图3：收盘价:新加坡标胶20号主连图4：期货收盘价(连续):东京橡胶:RSS3 资料来源：同花顺，方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：收盘价:合成橡胶主连 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、期货市场仓单情况 20号胶最新仓单量32659，同比变动-76.44%，虚实盘比再度走强，仓单情绪反复。合成橡胶仓单仓单量6630，同比变动为-64.03%，仓单风险仍然存在，后续仍需持续跟踪。 表3：橡胶品种仓单情况品种 仓单量 环比变化 同比变化 橡胶 192950 -170 -24480 20号胶 32659 -403 -105940 合成橡胶 6630 -5660 -11800 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图6：注册仓单数量:橡胶指数图7：注册仓单数量:20号胶指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：注册仓单数量:合成橡胶指数图9：20号胶主力：虚实盘比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 第四部分现货市场走势 【海外产区胶水价格持续走强】6月19日，泰国合艾市场杯胶价格48.3泰铢/公斤，涨跌幅为1.36%%，田间胶水57.75泰铢/公斤，涨跌幅为0.43%；泰三烟片胶68.75泰铢/公斤，涨跌幅为1.40%；生胶片64泰铢/公斤 ，涨跌幅为1.07%。 【国内产区原料价格上涨】海南产区天气情况尚可，但受前期台风等因素影响，岛内原料增量节奏受限，预计今日全岛日收胶量大致在3000吨以上水平，仍难以满足各加工厂生产需求，而当地橡胶加工厂存在交单需求，为此抢收原料情绪持续发酵，截止发稿，国营原料胶水收购价格参考14200元/吨，较上一工作日上涨200.云南产区浓乳分流胶水仍较为凸显，叠加天气干扰，原料收购价格坚挺。听闻目前胶水进干胶厂价格13.1-13.3元/公斤，胶水进浓乳厂价格13.3-13.4元/公斤，胶块价格12.6-12.8元/公斤。 【天然橡胶东南亚降雨量对割胶工作影响增强】未来第一周（2025年6月18日-6月24日）天然橡胶东南亚主 产区降雨量较上一周期小幅增加，赤道以北红色区域主要集中在缅甸南部、泰国南部等地区，其余大部分区域降水处于中偏低状态，对割胶工作影响小幅增强；赤道以南红色区域主要分布在印尼东南部零星区域 ，其他大部分区域降雨量处于中等状态，对割胶工作影响增强。未来第二周（2025年6月25日-7月1日）天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减弱，赤道以北红色区域主要集中在缅甸南部等零星地区，对割胶工作影响减弱，赤道以南大部分区域处于偏低状态，对割胶工作影响较上一周期减弱。 【山东轮胎企业开工率提升】本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.46%，较上周走高4.24个百分点，较去年同期走高7.31个百分点。据卓创资讯监测本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.92%，较上周走高0.31个百分点，较去年同期走低0.81个百分点。 【丁二烯价格有所提振】周四国内丁二烯市场小幅走强，山东鲁中地区送到价格在9500-9600元/吨左右， 华东出罐自提价格参考9350-9400元/吨左右。 【顺丁橡胶出厂价格涨后暂稳】周四国内顺丁橡胶出厂价格涨后暂稳，市场报盘区间整理。北方地区民营顺丁橡胶价格参考11650-11700元/吨。截至午后收盘，华北地区BR9000价格参考11700元/吨；华东地区BR9000价格参考11700元/吨；华南地区BR9000价格参考11750元/吨。 表4：现货价格波动汇总表 品种 现货价格 环比变化 同比变化 天然橡胶（元/吨） 13858 -109 -561 云南胶水（元/吨） 13200 200 -1100 泰国合艾生胶片（泰铢/） 65 0 -14 青岛保税区泰国20号标胶（美元/ 吨） 1715 -10 -30 丁二烯橡胶：浙江传化（元/） 15370 0 490 顺丁橡胶：现货价（元/） 12040 170 -3530 丁二烯（元/吨） 9300 25 -4350 资料来源：同花顺，隆众资讯，方正中期研究院 图10：现货价:天然橡胶图11：云南胶水价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资