核心观点与关键数据
- 俄罗斯石油供应重要性：俄罗斯联邦委员会委员普什科夫表示，全球无法替代俄罗斯石油供应，其约占全球石油供应量的10%。尽管美国威胁实施高额二级制裁，印度炼油厂仍继续购买俄油，因全球市场无法替代其每日950万桶的供应，否则油价可能涨至每桶135-140美元。
- 美国对俄制裁与核潜艇部署：特朗普因俄罗斯前总统梅德韦杰夫的挑衅性言论，下令将两艘核潜艇部署至相应区域，并威胁对购买俄油国家征收100%关税，除非俄罗斯同意与乌克兰达成重大和平协议。美国本周对115多个与伊朗有关的实体实施制裁，部分涉及运输俄罗斯石油。
- 俄油出口改道：受美国制裁影响，两艘原定运往印度的俄罗斯石油油轮（Tagor号、Guanyin号、Tassos号）已改道，显示俄油出口受阻。
区域基本面分析
- 油价波动与月差：本周油价冲高回落，三市原油月差上行。市场担忧特朗普的二级关税威胁导致全球原油供应下滑，但现实俄油出口已下滑20%（至印度），加剧供需紧张。极端制裁下，全球原油产量影响最高为150-200万桶/日，不会改变过剩格局。
- OPEC产量调整：OPEC决定提升9月石油产量增幅，并于9月起实施54.7万桶/日产量调整，油价快速回落至70美元/桶以下。OPEC做出产量“保底承诺”。
- 宏观与库存：特朗普签署行政命令推迟对67个贸易伙伴的关税生效时间，7月非农数据爆冷，市场押注9月降息。全球石油小幅去库（高于去年同期2%），美国商业库存大幅累库，石油钻井数下降，汽油去库，柴油（ARA、新加坡）累库，但库存同比低位。
- 炼厂利润与开工：全球炼厂利润回落，开工进入尾声。夏季原油主要矛盾（欧美重质原油偏紧、欧洲柴油现货、全球开工共振）基本兑现。
研究结论
- 短期支撑与长期预期：OPEC+表态后，绝对价格预计继续回落，但现实仍有支撑。关注美国对俄二级制裁力度、美国关税政策对全球经济影响及非OPEC投产节奏。
- 四季度价格预测：预计四季度油价回落至55-60美元/桶。
