硅铁&锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2025年8月3日 硅铁&锰硅观点：市场情绪降温，合金交易回归基本面 ◼本周合金价格走势震荡偏弱，周三盘面受到会议内容影响，反内卷降温使得合金价格走势出现逆转。 ◼宏观：“反内卷”主线降温，政治局会议提到“外部冲击缓和”、“经济表现良好”，相比于增量政策落地，会议更加强调前期政策的落实，强化宏观政策一致性。海外：美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，符合市场预期；特朗普关税调整政策落地。 ◼微观：铁水产量环比收缩，钢厂生产节奏或受9月阅兵等预期影响，合金需求或将走弱。若双硅供应持续扩张，盘面情绪消退后，合金价格或将承压。 ◼硅铁端，兰炭价格提涨使得硅铁成本重心上移，但当前硅铁利润相对丰厚，需时刻关注政策端变化，警惕中旬北方主产区复产导致市场出现供应过剩风险；锰硅端，锰矿价格相对坚挺，前期盘面利润丰厚，合金厂生产量锁定，对未来锰矿需求存一定支撑，需警惕盘面情绪消退速率传导到锰矿影响挺价情绪。 市场情绪降温，合金走势震荡偏弱 ◼本周硅铁2509合约走势震荡，收于5,682元/吨，周环比下降484元/吨，成交3,455,999手，持仓155,097手，持仓环比减少57,709手。 ◼本周锰硅2509合约走势偏强，收于5,962元/吨，周环比下降452元/吨，成交3,879,980手，持仓271,263手，持仓环比减少115,769手 现货价格冲高回落，硅锰现货表现相对坚挺 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5450-5700元/吨，较上周环比变化-50~50元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5700~6200元/吨，价格波动-110~100元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5720元/吨（环比+20元/吨），广西6517型号硅锰报价5800元/吨（环比+80元/吨）,宁夏5700元/吨（环比-100元/吨）。 双硅基差走势回归，关注硅铁淡季反套节点转换 01 硅铁基本面数据 硅铁供应环比扩张，等待北方主产区大厂复产 硅铁本周产量为10.45万吨，产量较上周环比上升0.22万吨，环比变化率为+2.0%。周开工率为33.76%，较上周增长0.43个百分点。 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁供应环比扩张，甘肃产地复产，关注北方主产区生产节奏 钢招持续进场，钢招价格上涨空间有限 河钢集团硅铁采购量 硅铁炼钢需求环比走弱，钢厂利润仍存，关注阅兵前生产节奏 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量环比走弱。以247家 钢 铁 企 业 观 测 为 例，其 在 本 周 的 高 炉 开 工 率90.24%，较上周开工率下降0.57个百分点；高炉日均铁水产量为240.71吨，较上周环比下降1.52万吨。9095100% ⚫非钢需求： ⚫不锈钢粗钢6月产量287.11万吨，环比下降14.59万吨，同比下降1.01%。根据中联金统计，7月不锈钢粗钢排产环比下降4.32%，产量或呈现继续收缩。7580 ⚫金属镁7月总产量6.86万吨，环比下降0.5%，同比下降4.6%70 ⚫硅铁6月出口量为3.47万吨，环比下降3.96%。 硅铁厂内库存上升，仓单注册速率放缓，钢厂原料库存下降 ◼样本企业库存： ◼截至8月1日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为65,590吨，周环上升3,460吨。 ◼仓单库存： ⚫截至8月1日，硅铁仓单数量为22,042张，环比减少82张，折算库存量为110,210吨，本周仓单去库410吨，硅铁仓单注册速率显著放缓。 ⚫钢厂库存： ⚫7月钢厂硅铁库存平均可用天数为14.25天（-1.13天），北方大区13.22天（-0.57天），华东地区15天（-1.71天），华南地区15.78天（-1.22天）。 盘面价格回落，主产地厂内库存存累库迹象 原料成本抬升，硅铁利润跟随盘面走缩 02 锰硅基本面数据 锰硅供给环比扩张，主产地生产速率加速 锰硅本周产量为19.08万吨，产量较上周环比增加0.43万吨，环比变化率为+2.3%。周开工率为42.18%，较上周增长0.6个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 锰硅供给环比扩张，北方主产地继续开工 海外矿企报价上涨，半碳酸报价坚挺，港口价格震荡走升锰矿： South322025年9月南非半碳酸块：（典型值Mn36.9%）报盘4.05美元/吨度，环比8月报价上升0.15美元/吨度，澳块报价4.45美元/吨度，环比7月报价上涨0.1美元/吨度。 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）2025年9月加蓬块报4.27美元/吨度，环比上升0.07美元/吨度。 联合矿业（CML）2025年9月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报4.57美元/吨度，环比上月上升0.07美元/吨度。NMT公布2025年8月对华锰矿装船价：Mn36％（最小值）南非块报3.9美元/吨度，环比上月上涨0.05美元/吨度。Jupiter公布2025年8月对华锰矿装船价：半碳酸块3.9美元/吨度，7月未报盘，环比6月报价上涨0.05美元/吨度。UMK公布2025年8月对华锰矿报价：Mn36%南非块3.9美元/吨，环比7月报价上升0.05美元/吨度。 锰矿全球出港量环比扩张，整体发运速度不减 近期锰矿到港量环比走升，天津港港口需求释放速率放缓 资料来源：Mysteel、iFind、SMM、国泰君安期货研究所 锰硅炼钢需求偏弱，建材表现弱支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量环比走弱。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率90.24%，较上周开工率下降0.57个百分点；高炉日均铁水产量为240.71吨，较上周环比下降1.52万吨。螺纹钢本周产量环比下降0.9万吨，锰硅整体需求支撑力度或边际走减弱。 锰硅厂内库存下降速率加快，仓单库存缓慢累库 ◼样本企业库存： ⚫截至8月1日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为164,000吨，较一周前环比下降41,000吨。 仓单库存： ⚫截至8月1日，锰硅仓单数量为77,854张，环比增加198张，折算库存量为389,270吨，仓单累库990吨，有新仓单注册。 ⚫钢厂库存： ⚫7月钢厂硅锰库存平均可用天数为14.24天（-1.25天），北方大区13.37天（-0.56天），华东地区14.74天（-2.12天），华南地区15.78天（-1.22天）。 北方地区厂内库存去库明显，或进行盘面套保出货 成本支撑力度较稳，锰硅利润跟随价格收窄 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！