月度市场策略：盈利重回关注点，“反内卷”成为新主线

7月主要中国股指强势上涨，MSCI中国指数、恒生指数、上证综合指数均录得上涨。地缘政治风险缓和，市场乐观情绪升温，推动A股和海外中资股上涨。医疗健康板块持续领涨。

盈利将取代估值成为关键驱动力。随着港股估值大幅修复，进一步扩张空间有限，后续上涨空间更多依赖于企业盈利增长。港股恒生指数盈利增速预期偏低，关税政策影响将逐步体现，国内经济韧性或削弱短期政策预期。需发掘不受关税波及、与经济周期关联度低，且能借助AI发展获得盈利增长动力的行业和个股。

短期来看，港股市场将以结构性行情为主，行业轮动将加快。半年报业绩公布期开启，市场对企业业绩预期较高，可能出现回调。资金或从拥挤度较高的新消费、创新药、银行等板块，轮动至拥挤度较低、估值偏低、业绩有望超预期的板块，如科技板块（AI产业链相关）。

投资策略主题：关注“反内卷”主线。本轮“反内卷”政策有望带动相关行业的供需关系、企业盈利及市场表现改善。处于供给出清前期的行业，如钢铁、水泥、有色金属、铝业、化工、生猪养殖等传统周期性行业，有望迎来估值修复和盈利改善。部分新兴产业，如新能源汽车、互联网电商、锂电、光伏等，有望受益于规范竞争，提升产出效率。

浦银国际重点关注股票组合：加入台积电和再鼎医药，移出信达生物和华虹半导体。组合包含腾讯、阿里巴巴、零跑汽车、舜宇光学、瑞幸咖啡等10只股票，预计未来6至12个月内获得较强相对表现。

投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。