非标资产风险周报

2025.7.18-2025.7.25 上周新增非标风险事件4条，其中涉及发债主体的有3条，为7月18日发生的“五矿信托-恒信国兴733号-璟弘4号集合资金信托计划”和“海科发展债权产品”，以及7月21日发生的“成都花园水城城乡建设投资有限责任公司债权资产交易转让项目”，目前均已偿还，上述事件融资方分别为青岛海洋科技投资发展集团有限公司、青岛海洋科技投资发展集团有限公司和成都花园水城城乡建设投资有限责任公司，均为城投主体，涉及区域有山东省青岛市和四川省成都市金堂县。 1.五矿信托-恒信国兴733号-璟弘4号集合资金信托计划、海科发展债权产品 恒信国兴733号-璟弘4号信托计划成立于2023年3月10日，信托资金用于向青岛海洋科技投资发展集团有限公司（胜遇评级7+，以下简称“青岛海科”）发放信托贷款，担保方为山东鑫城恒业集团有限公司；2025年4月24日消息，五矿信托临时公告披露，青岛海洋科技投资发展集团有限公司应于2025年3月10日支付到期的贷款本息5,098.63万元，融资人未按约支付；2025年7月18日消息，该产品已于2025年5月20日偿还。 海科发展债权产品融资人为青岛海科，青岛海科控股有限公司提供担保。2024年11月5日消息，据投资人反馈，其认购的海科发展债权产品于11月2日到期，至今未兑付，另有投资人反馈其在10月23日到期的海科发展债权产品同样逾期至今未兑付；2025年7月18日消息，该产品已偿还。 上述两个产品涉及发债主体均为青岛海科，是青岛市即墨区城投主体，主要承担蓝谷核心区的基础设施建设业务。控股股东为青岛海科控股有限公司，实际控制人为青岛蓝谷管理局。青岛海科代建工程业务回款进度滞后，资产维护管理业务当期未实现回款，已完工房地产项目整体去化进度较慢，代建业务、自营项目和房地产开发业务未来尚需投资规模较大，存在较大的资金支出压力。截至2025年3月末，青岛海科资产负债率为64.78%，有息债务为139.05亿元，其中短期有息债务45.50亿元，短债占比32.72%，现金短债比0.06，短期偿债压力大。截至2025年7月28日，青岛海科存续债券5只，合计规模28.98亿元，以行权计一年内到期债券规模为23.98亿元，存在较大债券兑付压力。另外，截至2025年3月末，青岛海科对外担保余额为27.33亿元，担保比率22.42%，均无反担保措施，部分被担保企业存在票据逾期记录以及其他负面舆情，存在一定或有负债风险。公司 本部存在债务逾期、票据逾期记录、被执行案件以及司法冻结情况，控股股东存在票据逾期记录以及被执行案件，部分子公司存在票据逾期记录。 以上事件涉及的区域青岛市非标风险事件较多，2025年以来违约产品涉及“光大兴陇·光坤·优债泰享12号单一资金信托计划”、“国元信托·山东省青岛市青岛融海金融控股有限公司债权投资集合资金信托计划”、“五矿信托-恒信国兴733号-璟弘4号集合资金信托计划”、“中建投·安泉593号(青岛融创)集合资金信托计划”和“国元信托·山东省青岛市青岛融海金融控股有限公司债权投资集合资金信托计划”，2024年末青岛市政府债务余额为4,382.57亿元，城投有息债务为16,726.15亿元，广义债务率达到1,288.47%。 2.成都花园水城城乡建设投资有限责任公司债权资产交易转让项目 成都花园水城城乡建设投资有限责任公司（胜遇评级8+，以下简称“花园水城”）债权资产交易转让项目主要涉及安置房房源转让，该融资计划原约定应于2024年3月30日兑付全部本金，但2024年3月融资方以资金问题无法及时全额兑付，于是出具了还款方案，利息下调至年利率7%，并约定于2024年3月30日支付30%本金，之后每三个月分别支付15%、15%、20%、20%本金直至付完。2025年7月21日消息，有投资者反馈剩余的20%本金未按约定于2025年3月30日兑；2025年7月14日融资方回应：花园水城已在2025年7月4日兑付全部本息。 花园水城主要负责金堂县淮州新城的城市道路、桥梁等基建以及学校、医院等事业单位配套基建，全资股东为成都东进淮州新城投资集团有限公司，实际控制人为金堂县国有资产监督管理局。2022-2024年花园水城营业收入分别为3.16亿元、2.47亿元和4.05亿元，有所波动，营业收入主要来源于项目代建和资产转让。截至2024年末，花园水城资产负债率为57.18%，有息债务为21.74亿元，其中短期有息债务8.29亿元，短债占比38.13%，现金短债比为0.02，短期偿债压力大。债务结构来看，非标及其他有息债务规模5.99亿元，占比27.56%，结构一般。截至2025年7月28日，花园水城存续债券1只，债券余额4.20亿元，其中一年内需偿还本金1.40亿元，债券兑付压力尚可。截至2024年末，花园水城对外担保余额34.00亿元，担保比率为35.90%，未设置反担保措施，部分被担保方涉及非标负面舆情事件。此前，该主体未涉及其他非标违约风险事件。 以上事件涉及的区域四川省成都市金堂县在2024年及以前也发生多起非标违约事件，但2025年尚未发生其他非标违约产品。2024年末金堂县政府债务余额为309.20亿元，城 投有息债务为641.52亿元，广义债务率为1,101.77%，区域债务负担重。 据不完全统计，截至上周末，2025年涉及发债主体的非标风险事件共57起，按省份看，主要分布在山东省和福建省，分别有13起和7起，广东省、云南省和贵州省各发生5起，其余省份相对较少；按地级市分布看，潍坊市、青岛市、福州市和昆明市发生次数较多，分别发生7起、6起、3起和3起，各事件详细情况见下表。 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保 证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。