油脂油料策略周报

油脂油料：中美谈判在即油粕震荡等结果 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1供需报告上调南美大豆供应，同时下调美豆出口预估 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料小幅累库，累库压力边际上调，报告偏空 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆优良率下降至68%，市场担忧8月高温，不过本周降水降低了潜在高温的不利影响 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3巴西农户惜售大豆，阿根廷在讨论是否再次下调关税 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.4美豆和巴西豆升贴水上涨，相比之下，美豆涨幅更大，不利于美豆出口前景 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.5美豆压榨利润持平，油粕新作出口均放缓，不利于美豆压榨推动 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 2.1农业农村部出台政策，促使生猪产业调整结构，将产能保持在合理水平 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 生猪屠宰均重继续回落，二次育肥出栏加速，生猪供应宽松局部不改 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2父母代存栏下降，亏损令产能主动去化，肉禽饲料预计减少 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕现货胀库，下游提货速度放缓，采购意愿下降 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂单周压榨220万吨以上，大豆和豆粕库存累库中 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5大豆进口成本稳中提高，豆粕现货价格走高，但基差回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1预计25/26年度全球油脂消费上调，得益于美、巴生物柴油政策推动 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料累库格局转为去库格局，油脂市场供需再度趋紧 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼棕榈油5月库存降至290万吨，环比同比均减少，库存压力下降 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马棕油7月1-20日产量环比增加，出口环比减少，累库压力提高 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3加菜籽产区迎来降雨，有利于作物生长，产区优良率改善 资料来源：加拿大统计局，USDA，光大期货研究所 3.4印度10月前预计将保持高油脂采购，其中棕榈油受益最大 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5油脂消费不及往年同期，豆油成交放缓 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6大豆盘面榨利下降，下周中美会谈，市场等待政策明朗 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7三大油脂总库存增加，豆油累库压力大，菜籽油库存下降 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.8豆油基差继续回落，棕榈油基差震荡为主 资料来源：iFIND，光大期货研究所 豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：中美谈判在即油粕震荡等结果 总结 本周工业品普涨，多品种表现火爆，相比之下农产品走势平淡，资金端从农产品向工业品转移。棕榈油冲高回落，豆类和菜类震荡为主，市场波动率下降。 豆系市场出现转机。一是成本端。本周美国和欧盟等继续谈判，美日以达成协议，下周一二中美将进行第三轮会谈，或将给未来几个月提供政策指引。密切关注结果，是否会带动美豆新作出口增加、改善国内四季度大豆采购低的问题。阿根廷降低大豆关税，G3国争夺出口市场。二是需求端。农业农村部部党组书记、部长韩俊表示，要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。要深入开展养殖业节粮行动，大力推广低蛋白日粮技术，持续推进豆粕减量替代。现货端大猪出栏增加，豆粕需求增速预计放缓，限制豆粕长期空间。大豆单周压榨保持高位，需求放缓预期下，饲料企业采购放缓，豆粕基差预计底部震荡。 棕榈油市场利好消息频出，GAPKI数据显示，受出口激增影响，印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨。印尼5月棕榈油及精炼产品出口量达266万吨，较4月飙升近50%，同比增幅达35.64%，主要受印度和中国需求增长推动。市场之前预计6月印尼棕榈油产量环比下降，出口增加，库存有望进一步下降。再加上印尼和欧盟达成协议，下半年欧盟将进口更多的棕榈油。这意味今年下半年，印尼累库压力减轻。产地挺价为主，推动棕榈油价格走高。国内被动接受棕榈油涨价，低库存局面将维持。 策略上，油脂蛋白震荡偏多思路，卖看跌期权，月间正套持有。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。