7月政治局会议前瞻与行情推演

7月政治局会议前瞻与行情推演 作者 今日概览 ◼重磅研报 分析师杨然执业证书编号：S0680518050002邮箱：yangran@gszq.com 【宏观】育儿补贴落地，影响几何？——20250728 【宏观】读懂“十五五”，年内有何看点？—““十五五”划系列一——20250728 【策略研究】7月政治局会议前瞻与行情推演——20250728 【金融工程】电动车景气延续，新技术加速渗透——华夏中证新能源汽车ETF基金投资价值分析——20250728 【固定收益】出口运价回落——基本面高频数据跟踪——20250728 【食品饮料】甘源食品（002991.SZ）-产品为王，渠道革新——20250728 【有色金属】神火股份（000933.SZ）-电解铝业领风骚，多元发展启华章——20250728 ◼研究视点 【食品饮料】育儿补贴落地，乳制品机会突出——20250728 【房地产】C-REITs周报——二季报业绩不佳，市场震荡下跌——20250728 晨报回顾 1、《朝闻国盛：6月财政有喜有忧，下半年呢？》2025-07-282、《朝闻国盛：价格法修正草案公布，强调“反内卷”、“不低于成本价倾销”》2025-07-253、《朝闻国盛：二季度基金调仓五大看点——2025Q2基金仓位解析》2025-07-24 【建筑装饰】江河集团（601886.SH）-发布未来三年大比例分红划系，高股息特征显著强化——20250728 【食品饮料】华润饮料（02460.HK）-短期业绩承压，看好中长期发展——20250728 ◼重磅研报 【宏观】育儿补贴落地，影响几何？ 对外发布时间: 2025年07月28日 1、背景看，我国生育率持续探底，已低于日本、暂高于韩国。 2、政策看，为应对严峻的人口形势，我国从“松绑生育”逐步转变为“促进生育”，央地生育补贴政策陆续落地。 3、历史看，地方生育补贴短期对出生率具有定提升作用，多孩次补贴政策效果更为突出；但对消费的提振作用较为有限。 4、海外看，日韩生育补贴助推生育率短期止跌回升，但长期仍趋下行。 5、影响看，全年生育补贴总计近1200亿元，有望提振消费0.16个点，推动未来几年内生育率止跌企稳。 风险提示：内外部环境超预期变化、海外经验不可比，统计误差和口径调整。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 【宏观】读懂“十五五”，年内有何看点？—“十五五”划系列一 对外发布时间: 2025年07月28日 “十五五”划系将大体确定我国中长期目标和阶段性任务，也是各类划系的统领，再怎么重视也不为过。节奏看，当前处“十五五”划系框架搭建期，紧盯下半年可能召开的中央全会、大概率在10月（7月政治局会议可能宣布），将审议划系编制建议、对应“十五五”划系全文行文框架和政策重心大体确定。综合近期各方讨论，倾向于认为，“十五五”划系应会接续此前划系任务（比如2035年GDP翻番的远景目标），并统筹新形势、新变化，可重点关注经济、科技、改革、民生4条主线，7月以来备受关注的“反内卷”应也会进步部署。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com朱慧分析师S0680523090002zhuhui3@gszq.com 【策略研究】7月政治局会议前瞻与行情推演 对外发布时间: 2025年07月28日 、策略专题：7月政治局会议前瞻与行情推演1.1前瞻：促消费、强科技、防风险，新增“反内卷”、细化“城市更新”1.2推演：会议或催化新轮顺周期行情，长期需确认基本面改善二、本周市场表现与政策事件（本周指7月25日当周）2.1 A股复盘：指数延续上行趋势，顺周期、“AI+”交替驱动2.2全球权益：多数上涨，亚洲股市领涨2.3大类资产：商品价格多数下跌，中美利差明显收窄2.4政策事件：雅下水电站催化顺周期；世界人工智能大会开幕风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com王昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com 【金融工程】电动车景气延续，新技术加速渗透——华夏中证新能源汽车ETF基金投资价值分析 对外发布时间: 2025年07月28日 新能源汽车行业投资价值分析： 1、国内新能源车景气延续，全球电动化长期趋势不变。2025H1国内新能源车销量同比增速40.3%，比亚迪市占率达29%。2026年开始的购置税免税额减半事项预计将提升2025年新能源车的消费需求。2025年1-5月中国新能源车出口销量增速为21%。 2、电池材料：龙头竞争优势持续巩固，板块盈利有望改善。动力电池为新能源汽车核心部件，正极、负极、电解液、隔膜为动力电池四大主材。对于新能源汽车而言，动力电池决定了新能源汽车续航里程以及动力性能表现，为新能源汽车核心零部件。而动力电池的主要材料包括正极、负极、电解液、隔膜等，他们共同影响了动力电池的续航、倍率与安全性能。2025年1-5月全球动力电池装机同比增长38.5%，宁德时代市占率38.1%。2025年上半年，我国磷酸铁锂装车占比超81%，创历史新高。 3、新技术加速渗透，赋能锂电产业发展。固态电池聚焦安全与续航，固态电池产业化进程加速。相比于液态电池，固态电池最核心的优势在于安全和能量密度高。各国推出相关政策和计系，明确固态电池主要发展目标。 中证新能源汽车指数投资价值分析： 1、指数编制精选新能源汽车主题股票。中证新能源汽车指数由中证指数有限公司于2014年11月28日发布，指数选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现。 2、指数成分股聚焦新能源汽车行业的龙头股。中证新能源汽车指数重仓股紧扣新能源汽车主题，精选新能源汽车龙头股。从指数成分股行业分布来看，主要布局电力设备及新能源、汽车等中信级行业，布局锂电池、锂电化学品、乘用车Ⅲ、电力电子及自动化、锂等中信三级行业。从指数成分股涉及概念来看，中证新能源汽车指数在民营企业综合、新能源汽车、碳中和、锂电池等概念上的暴露较高，主题特征鲜明，同时具备较好的流动性和较高的机构认可度。 3、指数估值处于低位，盈利预期将高速增长。中证新能源汽车指数当前估值处于低位，具备较高的投资性价比。中证新能源汽车指数的盈利能力突出，预期指数未来盈利高速增长。 华夏中证新能源汽车ETF基金投资价值分析： 1、华夏中证新能源汽车ETF的基金代码为515030，基金于2020年3月4日上市，基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，自上市以来，基金运行平稳，严格控制了跟踪误差和偏离度。 2、华夏中证新能源汽车ETF基金由李俊先生管理，基金经理具备丰富的被动产品投资管理经验。华夏基金资管划模保持增长，排名行业前一，产品线齐全。 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；模型测算风险。本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性，投资者需注意中国历史销量数据存在的数据口径差异风险。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 张国安分析师S0680524060003zhangguoan@gszq.com林卓欣分析师S0680522120002linzhuoxin@gszq.com林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 【固定收益】出口运价回落——基本面高频数据跟踪 对外发布时间: 2025年07月28日 本期国盛基本面高频指数为126.8点（前值为126.7点），当周（7月21日-7月25日，以下简称当周）同比增加5.3点（前值为增加5.3点），同比增幅不变。利率债多空信号减弱，信号因子为4.6 %（前值为4.7%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济划律可能失效。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com梁坤研究助理S0680123090006liangkun@gszq.com 【食品饮料】甘源食品（002991.SZ）-产品为王，渠道革新 对外发布时间: 2025年07月28日 甘源食品自2006年成立后，即锚定风味豆果赛道，不断积累风味研发经验，并在成功打造“老三样”后，外延拓展风味坚果及风味小吃赛道，实现第曲线稳定增长+第二曲线培育放量，持续拓宽产品边界。2021年后零售渠道变革也催生了新的渠道流量红利，大单品天然适配全渠道销售，甘源快速拓展量贩零食店、会员店等新兴渠道，实现第二曲线与渠道红利叠加双击成长。当前公司进步延展风味坚果及风味小吃产品体列，拓展海外市场、调整国内渠道，短期成长节奏相对放缓，但厚积薄发后续成长潜力可期。 风险提示：渠道竞争加剧、新品推广不及预期、食品安全问题、原材料成本上涨。 李梓语分析师S0680524120001liziyu1@gszq.com王玲瑶分析师S0680524060005wanglingyao@gszq.com吴林轩研究助理S0680124070006wulinxuan@gszq.com 【有色金属】神火股份（000933.SZ）-电解铝业领风骚，多元发展启华章 对外发布时间: 2025年07月28日耕耘行业二十余载，煤铝双核共助企业成长。铝：滇新双基地占优，水电享低碳溢价。煤炭：新增煤炭项目开发，有望增厚利润。铝箔：新项目逐步投产，盈利有望增厚。 风险提示：安全风险，环保风险，市场风险，电价调整及限电风险和成本假设及测算误差风险，产能投放不及预期风险。 张航分析师S0680524090002zhanghang@gszq.com初金娜分析师S0680525050001chujinna@gszq.com ◼研究视点 【食品饮料】育儿补贴落地，乳制品机会突出 对外发布时间: 2025年07月28日育儿补贴制度实施方案公布：7月28日国家育儿补贴制度实施方案公布，从2025年1月1日起对3周岁以下 婴幼儿发放补贴，至其年满3周岁，每孩每年3600元。其中对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。 风险提示：短期生育率提升幅度有限、行业竞争加剧、食品安全问题。 李梓语分析师S0680524120001liziyu1@gszq.com王玲瑶分析师S0680524060005wanglingyao@gszq.com陈熠分析师S0680523080003chenyi5@gszq.com黄越分析师S0680525050002huangyue1@gszq.com 【房地产】C-REITs周报——二季报业绩不佳，市场震荡下跌 对外发布时间: 2025年07月28日 本周中证REITs全收益指数下跌1.56%；本年中证REITs全收益指数涨幅为12.34%。本周C-REITs二级市场整体回调；其中市政水利、能源基础设施板块REITs回调幅度较大。截至7.25，已上市REITs总市值约2047.5亿元，平均单只REIT市值约30亿元。本周已上市REITs中9支上涨、59支下跌（剔除本周新上市产品创金合信首农REIT），周均涨幅为-2.09%；其中博时津开科工产业园REIT、招商科创孵化器REIT涨幅靠前。看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场持续升温，而介于REITs已走过2024年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券