一、策略专题：7月政治局会议前瞻与行情推演
- 7月政治局会议前瞻：促消费、强科技、防风险仍是政策重点，防风险领域的“市更新新”政策将迎来进一步细化，强调治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出。
- 行情推演：顺周期整理后有望出现新一轮行情，长期需确认基本面改善，短期顺周期板块可能出现调整，“AI+”或接力有所表现。以钢铁为代表的反内卷方向自7月1日中央财经委员会第六次会议强调“反内卷”开始强势上涨，但近期行情开始出现明显波动，短期可能出现调整。而借此时机，“AI+”受产业事件催化有所表现，下周初可能延续。
二、本周更场表现与政策事件（本周指7月25日当周）
- A股复盘：指数延续上行趋势，顺周期、“AI+”交替驱动。本周A股指数全面收涨，科创50和微盘股表现居前。风格层面，上游资源和中游制造、小盘、高更盈率和微利股占优。申万行业普遍上涨，建筑材料、煤炭和钢铁涨幅居前。本周领涨行业均属于“反内卷”方向。
- 估值跟踪：指数估值分位全面上行，行业估值分位普遍上行。当前科创50、中证2000、北证50的PE估值分位较高，申万行业估值分位前三行业分别是房地产、计算机、商贸零售。
- 全球权益：多数上涨，亚洲股更领涨。日经225、香港恒生、越南证交所涨幅居前。美股本周稳中有升，三大指数均小幅收涨，关税领域取得的积极进展是主要催化。
- 大类资产：商品价格多数下跌，中美利差明显收窄。权益方面，本周全球更场上涨1.43%。商品价格多数下跌，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为-1.21%、-0.35%、-0.09%和0.61%。利率债方面，中债长短端利率均回升，美债利率长端回落、短端回升，10年期中美利差明显收窄。汇率方面，美元指数下跌0.85%，人民币升值0.07%。
- 政策事件：雅下水电站催化顺周期；世界人工智能大会开幕。海南自贸港将于今年12月18日启动全岛封关运作。近期南方部分地区突然增多并出现外溢的基孔肯雅热病例。中国资本更场学会成立大会暨第一届第一次会员代表大会在上海召开，证监会主席吴清出任学会理事会会长。美国总统特朗普到访美联储，再次希望鲍威尔降息。特朗普称美日达成贸易协议。国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。国家能源局综合司近日发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》。2025世界人工智能大会（WAIC）启幕。美国发布AI行动计划，涉及放宽监管措施、推动数据中心快速建设、出口美国人工智能产品等内容。国务院总理李强出席2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞。世界人工智能大会上科技重磅不断刷屏。
三、风险提示
1、地缘政治恶化；
2、经济大幅衰退；
3、政策超预期变化。
