一、政治局会议前瞻
- 今年上半年国内生产较强，但需求偏弱，外需贡献较高，内需偏弱。
- “以旧换新”政策推动零售增速回升，但房地产和投资增速下滑。
- 预计今年仍能实现5%左右的增长目标，下半年需继续扩大内需，促消费同时也要稳投资。
- 下半年财政政策仍有较大空间，预计年内不会追加财政预算，但需全面落实已安排的财政政策。
- 上半年物价和房价跌幅加大，下半年可能更加重视反内卷，淘汰落后产能，房地产政策可能进一步放松。
二、中观产业跟踪
- 高温带动居民用电需求强劲，电厂日耗煤量环比上行且强于季节性。
- 需求方面，地产数据依然疲软，电影服务消费环比走弱，建材综合指数底部回升。
- 外需方面，7月以来外贸景气度回落，有“抢出口”消退的影响也有季节性因素，BDI指数明显上行。
- 新兴行业方面，光伏价格指数底部震荡，本周环比上涨3%。
三、大类资产
- 全球主要风险走资产走强，国内6月出口表现超预期、信贷结构上企业贷款边际改善、“反内卷”对部分行业的预期产生正面影响，推动国内风险资产上行。
- 美国居民消费韧性较强，通胀未出现明显走高，使得纳斯达克和标普500在本周实现正收益。
- 人民币存在温和升值预期，本周美元兑人民币仍然维持双向震荡，而欧元、日元和加元兑人民币贬值。
四、近期政策一览
- 地产：中央城市工作会议部署7个方面重点任务，包括优化现代化城市体系，建设创新城市、绿色低碳的美丽城市、便捷高效的智慧城市等。
- 金融与财政：印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》。
- 消费：商务部部长表示，会因时因势提出一些新的应对政策。
五、宏观日历
六、风险提示
- 房地产市场持续下行，地缘政治风险加剧，宏观政策存在不确定性。
