东兴晨报

敬请参阅报告结尾处的免责声明经济要闻1.国家统计局：六月份规上企业利润降幅收窄。6月份，规模以上工业企业实现利润总额7155.8亿元，同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个百分点，其中制造业改善明显，利润由5月份下降4.1%转为增长1.4%。从累计看，前6个月规模以上工业企业营业收入增长2.5%，利润下降1.8%。（资料来源：同花顺、经济日报）2.农业农村部：发布《促进农产品消费实施方案》。《方案》提出优化供给端、创新流通端、激活市场端，努力释放多样化、品质化、差异化消费潜力，有力有效扩大农产品消费。优化绿色优质农产品供给，以高品质、差异化精准对接多元消费需求，有助于提升市场匹配度与消费满意度。《方案》要求，提高绿色、有机、名特优新和地理标志农产品生产及原料基地建设水平，大力推进品种培优、品质提升、品牌打造和标准化生产，从严加强证后监管。（资料来源：同花顺、证券时报）3.美国：美国总统特朗普和欧盟委员会主席冯德莱恩27日在英国共同宣布，美欧达成新贸易协议。在与冯德莱恩举行非正式会晤后，特朗普透露了新协议的部分细节，包括美国将对欧盟输美产品征收15%的关税、欧盟将对美增加6000亿美元投资及购买价值7500亿美元的美国能源等。（资料来源：同花顺、新华社）4.国家发改委：国家发展改革委已会同财政部，向地方下达了今年第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金。下一步将继续加强统筹协调、强化跟踪调度、完善实施机制，平稳有序推进消费品以旧换新工作。一是继续有序下达中央资金。按计划将于10月下达今年第四批690亿元超长期特别国债资金，继续支持地方实施消费品以旧换新政策。二是推动地方均衡用好资金。会同财政部、商务部等部门，督促地方分领域分时段细化资金使用计划，优化补贴发放方式，确保政策实施更加平稳有序、资金均衡用到年底。三是持续完善政策实施机制。会同商务部、市场监管总局等部门，加强产品质量和价格监管，督促参与企业依法合规经营，严防“先涨后补”、骗补套补等风险，确保政策规范实施，充分发挥“两新”政策效能。（资料来源：同花顺、证券时报）5.财政部：发布的2025年上半年财政收支数据。上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元，同比下降0.3%；全国一般公共预算支出14.13万亿元，同比增长3.4%。从收入表现看，被视为经济“晴雨表”的税收收入自二季度以来逐步回升，连续3个月同比保持增长。27个省份在上半年实现地方一般公共预算本级收入增长。从财政支出看，上半年支出力度持续加大，支出结构向民生、科技创新等领域倾斜，地方财力获得更大力度保障。（资料来源：同花顺、证券时报）6.武汉市：武汉投控集团与东湖高新区签订战略合作协议。其核心内容之一，是由武汉投控集团旗下武汉基金，联合长江证券、东湖高新区，共同发起设立总规模100亿元的湖北人形机器人母基金。武汉投控集团有关负责人介绍，将发挥母基金投资引领作用，采用“母基金+项目直投”方式，围绕机器人核心技术与零部件、软件与平台等产业，深耕工业、服务、医疗、农业等细分应用领域，前瞻布局人形机器人“大脑”和“小脑”及“肢体”等未来制造领域关键技术，致力于将机器人产业打造成重要增长点，推动武汉成为全国乃至全球机器人产业的重要基地。（资料来源：同花顺、湖北日报）7.中国农药工业协会：发布关于开展农药行业“正风治卷”行动的通知。 本期编辑证券代码 敬请参阅报告结尾处的免责声明根据2024年中央经济工作会议关于“综合整治内卷”的工作要求，经研究决定，针对当前农药行业存在的隐性添加、非法生产、无序竞争等突出问题，在全行业开展“正风治卷”三年行动。通过开展“正风治卷”行动，预计到2027年底：市场秩序明显改善，行业内卷式竞争得到有效遏制，产品质量显著提升，非法生产行为得到根本遏制，企业合规经营意识显著增强。其中，将抵制企业低价无序竞争行为。加强自律意识，不得以低于成本的价格倾销，扰乱正常的生产经营秩序。鼓励企业创新，以提高产品质量、品牌服务等提升市场竞争力。针对内卷严重的重点产品，制定行业竞争规范，遏制企业恶性竞争。（资料来源：同花顺、财联社）8.海南省：2025年上半年海南省GDP同比增长4.2%。根据地区生产总值统一核算结果，全省地区生产总值3701.85亿元，按不变价格计算，同比增长4.2%。分产业看，第一产业增加值831.99亿元，增长4.7%；第二产业增加值638.34亿元，增长5.1%；第三产业增加值2231.52亿元，增长3.7%。（资料来源：同花顺、央视新闻）9.国家药监局：上半年创新药和医疗器械获批数量同比大幅增长。今年上半年我国批准创新药43个、创新医疗器械45个，同比分别增长59%和87%，改革政策红利正在转化为产业发展动力。去年以来，国家药监局在11个省级局开展优化药品补充申请改革试点，需要核查检验的补充申请审评时限由200个工作日缩短为60个工作日，同时，探索在30个工作日内完成重点创新药临床试验审评审批。上半年，新批准儿童药品70个、罕见病用药21个。（资料来源：同花顺、人民日报）10.市场监管总局：国际标准化组织数字营销技术委员会秘书处落户中国。国际标准化组织(ISO)批准成立数字营销技术委员会，并由中国承担该技术委员会秘书处工作。该技术委员会得到了国际社会广泛关注，共有包括德国、意大利、芬兰、韩国、巴西、印尼在内的42个国家参与工作，亚洲、非洲和欧洲等区域营销组织也将通过建立联络机制的方式，共同推动国际标准建设。中国作为ISO/TC352秘书处承担国，将坚持“共商、共建、共享”原则，积极服务国际标准化同行，推动凝聚全球共识，持续完善数字营销标准体系，助力构建开放、包容、公正的数字经济治理新格局。（资料来源：同花顺、中国证券报）重要公司资讯1.施耐德电气：施耐德电气7月26日在2025世界人工智能大会(WAIC2025)期间发布了《算电协同——数据中心的能源挑战与应对》洞察报告。报告基于对117位数据中心管理者与专家的深度调研，剖析当前行业面临的稳定性、成本、绿色三大能源挑战，创新性提出“算电协同”三层架构及系统化解决方案，为AI产业与数字经济的高质量可持续发展赋能。（资料来源：同花顺、上海证券报）2.同洲电子：公司上半年实现营业收入约5.4亿元，同比增长606.52%；净利润约2.03亿元，上年同期亏损约3608.41万元；基本每股收益约0.27元。报告期新增高功率电源业务收入增长较大。（资料来源：同花顺）3.德赛电池：自主研发的全球首款主动安全AI电芯在长沙量产，并推出主动安全储能系统解决方案，将对传统的储能电池安全带来显著改变。作为全球锂电池主力供应商，德赛电池结合前期大量实验和测试，通过相关性分析，找出影响电池健康状态的关键因子。结合新型温压一体传感技术，开发主动安全AI电芯，建立可提前预警的主动安全系统，在系统运行的全生命周期内可实时监测电池健康状态。（资料来源：同花顺、湖南日报）4.中国电建：EPC总承包的亚洲首个跨境输电新能源项目—孟松600兆瓦山地风电项目，首批300兆瓦装机实现商业运行。该项目是老挝首个、 敬请参阅报告结尾处的免责声明东南亚单体最大风电项目，由中国电建所属华东院牵头，水电十局、湖北工程公司共同参与建设。（资料来源：同花顺）5.宇树机器人：正式发布最新款人形机器人“UnitreeR1智能伙伴”。该机器人售价3.99万元起，支持开发与改制，约25Kg的灵活超轻量机身集成了语音和图像多模态大模型。从官方视频可见，UnitreeR1延续了突出的运动能力，机身纤细，拥有26个关节，可完成跑、跳、翻跟头、倒立等动作。（资料来源：同花顺） 敬请参阅报告结尾处的免责声明每日研报【东兴】首席周观点：2025年第30周（20250725）张天丰|东兴证券金属首席分析师S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn金属行业：全球白银市场已进入供需缺口结构性放大新阶段--需求曲线显现右移迹象工业需求为白银需求的主要构成，实物投资与银饰需求次之。白银需求主要由工业需求、实物投资需求、首饰业需求、银器需求和摄影业需求构成。2024年全球白银需求为36207吨，其中工业白银需求为21165吨，占比高达58.5%，为白银需求的主要构成部分。首饰业与实物投资白银需求则分列二、三位，2024年需求量分别为6491吨（占比17.9%）和5939吨（占比16.4%）；而银器与摄影业白银需求则分别为1684吨（占比4.7%）和792吨（占比2.2%）。工业用银驱动白银需求持续增长。2019-2024年间，白银市场需求持续扩容。全球白银需求量由2019年的31241吨增长至2024年的36207吨，总计增长4966吨，期间CAGR达到3%。其中，工业白银需求有效贡献白银消费的增长弹性，全球工业用银同期由16281吨增长至21165吨，期间增长了4884吨，占2019-2024年间白银需求总增长量比例高达98%。从年复合增速观察，工业白银需求期间CAGR为5.4%，增速亦高于白银总需求增速。期间，首饰需求与实物投资需求亦呈现增长。首饰业需求同期由6270吨增长至6491吨，期间增长了221吨，CAGR为0.7%；实物投资需求同期由5828吨增长至5939吨（累计+2%）。另一方面，银器与摄影业需求在此期间下降，分别由2019年的1906吨降至2024年的1684吨（累计-12%），及从956吨降至792吨（累计-17%）。电子电气白银需求是工业用银主体。根据世界白银协会的统计口径，白银工业需求主要分为三大类，即电子电气、钎焊合金和焊料及其他工业。其中，电子电气白银需求占比最大，2024年该行业白银需求量为14323吨，占工业白银需求比例达67.7%。电子电气领域主要由光伏、汽车与其他行业构成，这之中光伏行业的白银需求量位居第一，2024年达到6147吨，占工业白银需求比例29%。根据我们的测算，2024汽车行业的白银需求量约为2234吨，占比10.6%。其他电子电气行业的白银的需求包括电网改造扩容中开关、变压器等设备对白银的需求，以及3C电子使用的电接触材料等。2024年其他电子电气行业合计白银需求约为5942吨，占工业白银需求比例为28.1%。钎焊合金和焊料领域的白银需求约为1605吨，占工业白银需求比例为7.6%。而其他工业则包括了AI（半导体与云数据中心等）、化学催化剂、净水、食品与医疗等用途，2024年相关白银需求量合计约5237吨，占比24.7%。电子电气领域发展为工业用银增长的主要动力。从增速观察，2019-2024年间，工业白银需求CAGR为5.2%，增长迅速。其中，电子电气领域白银需求量由19年的10180吨增长至24年的14323吨，期间CAGR为7.1%。电子电气领域中，光伏行业白银需求量由19年的2330吨增长至24年的6147吨，期间CAGR高达21.4%，是工业白银需求持续快速发展的主要原因。另一方面，受中国近年来建筑业新开工面积减少的影响，钎焊合金行业白银需求量由19年的1629吨减少至24年的1605吨，期间CAGR为-0.3%。其他工业则从19年的4472 东方财智兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源吨增长至24年的5237吨，期间CAGR为3.2%，这主要受环氧乙烷催化剂用银需求增长带动，而AI等新兴领域的白银需求预计将带来白银需求增长新动力。N型电池替换叠加光伏装机持续进行，光伏用银需求仍在上行周期中。受益于白银优异的导电性、粘附性与高反射率，银浆成为了光伏电池制作中不可缺少的辅料。在光伏电池的成本结构中，银浆成本占比约10%，排名第二，仅次于硅片。2022年以后光伏行业进入了技术转型，由传统的P型电池，即PERC（发射极及背面钝化）电池，逐渐替换为效率更高的N型电池。N型电池主要包括TOPCon（隧穿氧化钝化）电池和HJT（异质结）电池两种，其单位耗银量分别为14吨/GW和23吨/GW，相较P型电池的9吨/GW得到大幅提升。近年来，N型电池的市场渗透率不断提升。