FY25Q2业绩说明会纪要：25Q2利润端承压，客户端和数据中心需求强劲

证 券 研 究 报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号英特尔（INTC）FY25Q2业绩说明会纪要25Q2利润端承压，客户端和数据中心需求强劲❖事项：2025年7月25日英特尔发布2025年Q2季度财务报告，并召开业绩说明会。公司2025Q2季度财务报告时间截至2025年6月30日。❖评论：1.业 绩 概 览 ：（1）2025Q2公 司 实 现 营收129亿 美 元 （QOQ+1.57%，YOY+0.78%），高于此前指引中值118亿美元与分析师预期119亿美元，得益于客户端和数据中心的强劲表现，部分得益于客户为应对关税不确定性而提前采购的行为。（2）2025Q2公司调整后归母净利润亏损4亿美元，低于市场预期的0.33亿美元。调整后毛利率为29.7%（QOQ-9.5pct，YOY-9pct），由于约8亿美元的非现金减值及与无法再利用的前代工具相关的折旧费用，以及约2亿美元的一次性期间费用，比收入增长指引低680个基点。（3）2025Q2公司调整后每股收益为-0.1美元。2.营收划分：（1）英特尔产品2025Q2营收118亿美元（YOY-1%），环比略有增长，客户端和服务器领域表现超预期。其中客户计算（CCG）25Q2实现营收79亿美元（QOQ+3%，YOY-3%）；数据中心和人工智能（DCAI）25Q2实现营收39亿美元（QOQ-5%，YOY+4%）。（2）英特尔代工服务2025Q2总收入44亿美元（QOQ-5%，YOY+3%）。（3）其他业务2025Q2总收入11亿美元（QOQ+12%，YOY+20%），该业务主要包括Mobileye、Altera和IMS三大组成部分，合计实现6900万美元的营业利润。3.季度业务亮点：（1）英特尔产品方面，CCG与主要OEM合作伙伴推出了多款AI PC产品；宣布扩展其Arc GPU产品线，以支持针对推理任务和专业工作站优化的AI应用场景；并将开放的边缘平台代码开放给开发者社区。所有这些举措均旨在抓住AI推理向边缘侧迁移背景下不断增长的竞争机遇；25Q2DCAI推出了三款新型Xeon6处理器，搭载核心优先级睿频技术，可提升AI工作负载性能。其中一款Xeon6产品型号被选定为NVIDIA DGX B300 AI加速系统的主机节点。（2）英特尔代工服务方面，亚利桑那州的18A工艺晶圆生产项目已启动，早于公司产品部门第四季度推出代号为Panther Lake的下一代客户端产品。英特尔代工厂发布了英特尔14A工艺的早期工艺设计套件（PDK）以引领外部客户，并于4月的Direct Connect活动上宣布与Amkor达成EMIB先进封装合作。4.公司业绩指引：公司预测2025Q3的收入范围为126~136亿美元（中值131亿美元），高于分析师预期127亿美元，环比-2.3%~+5.4%。预计调整后毛利率约为36%，Non-GAAP税率为12%，每股收益为盈亏平衡。英特尔产品部门，公司预计客户端计算集团（CCG）的表现将更加强劲。受英特尔7nm工艺产能限制（公司预计这一限制将持续至25H2）及外部先进封装收入预期下调的影响，英特尔代工厂收入预计将环比小幅下降。公司预计“其他所有业务”收入将环比基本持平。公司预计2025年的Non-GAAP运营支出为170亿美元，2026年目标为160亿美元。公司根据GAAP计算，公司预计25Q3、Q4的非受控权益或NCI均约为2.5~3亿美元，公司预计2026财年非控制权益仍将显著增长。公司预计2025年的总资本投资将约为180亿美元，净资本支出预测为80亿至110亿美元。❖风险提示：产品销量不及预期，Intel 18A技术进展不及预期，AI发展不及预期，市场竞争风险，技术变革风险，宏观经济与地缘政治风险，全球供应链风险。 损》 2025-07-272025-07-252025-07-25 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、英特尔2025年二季度及全年公司策略.........................................................................32025Q2总体营收情况.......................................................................................................3二、营收划分...........................................................................................................................3（一）英特尔产品...........................................................................................................3营收情况.........................................................................................................................3（二）英特尔代工...........................................................................................................4营收情况.........................................................................................................................4（三）其他业务...............................................................................................................5营收情况.........................................................................................................................5三、英特尔2025Q3业绩指引................................................................................................5四、电话会议内容翻译...........................................................................................................6Q&A环节...........................................................................................................................6 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、英特尔2025年二季度及全年公司策略2025Q2总体营收情况2025Q2公司实现营收129亿美元（QOQ+1.57%，YOY+0.78%），高于此前指引中值118亿美元与分析师预期119亿美元，得益于客户端和数据中心的强劲表现，部分得益于客户为应对关税不确定性而提前采购的行为。2025Q2公司调整后归母净利润亏损4亿美元，低于市场预期的0.33亿美元。调整后毛利率为29.7%（QOQ-9.5pct，YOY-9pct），由于约8亿美元的非现金减值及与无法再利用的前代工具相关的折旧费用，以及约2亿美元的一次性期间费用，比指引低680个基点。2025Q2公司调整后每股收益为-0.1美元。图表1英特尔25Q2业绩情况二、营收划分（一）英特尔产品营收情况英特尔产品2025Q2总收入118亿美元（YOY-1%），环比略有增长，客户端和服务器领域表现超预期。运营利润为27亿美元，占营收的23%。其中：①客户计算（CCG）25Q2实现营收79亿美元（QOQ+3%，YOY-3%），超出公司预期，这得益于持续的PC更新需求和边缘部署的增长潜力。本季度内，CCG与主要OEM合作伙伴推出了多款AI PC产品；宣布扩展其Arc GPU产品线，以支持针对推理任务和专业工作站优化的AI应用场景；并将开放的边缘平台代码开放给开发者社区。所有这些举措均旨在抓住AI推理向边缘侧迁移背景下不断增长的竞争机遇。②数据中心和人工智能（DCAI）25Q2实现营收39亿美元（QOQ-5%，YOY+4%），高于公司预期。环比下降主要受需求波动性影响，但部分被AI服务器和存储计算对CPU持续强劲的需求表现所抵消。随着代号为Granite Rapids的Xeon6系列处理器持续量产，实际进展超预期。25Q2DCAI推出了三款新型Xeon6处理器，搭载核心优先级睿频技术，可提升AI工作负载性能。其中一款Xeon6产品型号被选定为NVIDIA DGX B300 AI加 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4速系统的主机节点。伦敦帝国理工学院选择Xeon 6为其最新高性能计算超级计算机提供动力，进一步印证了Xeon处理器仍是AI工作负载的首选CPU。。图表2英特尔产品业务板块25Q2营收情况（二）英特尔代工营收情况英特尔代工服务2025Q2总收入44亿美元（QOQ-5%，YOY+3%），超出公司预期，主要得益于Intel 7nm晶圆产量好于预测，以及先进封装服务增加。运营亏损32亿美元，环比减少8.48亿美元，主要受之前提及的8亿美元减值费用影响。18A工艺迎来关键里程碑——亚利桑那州的晶圆生产项目已启动，早于公司产品部门第四季度推出代号为Panther Lake的下一代客户端产品。英特尔代工厂发布了英特尔14A工艺的早期工艺设计套件（PDK）以引领外部客户，并于4月的Direct Connect活动上宣布与Amkor达成EMIB先进封装合作。图表3英特尔代工服务业务板块25Q2营收情况资料来源：英特尔官网 资料来源：英特尔官网 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号（三）其他业务营收情况其他业务2025Q2总收入11亿美元（QOQ+12%，YOY+20%），超出公司预期。该业务主要包括Mobileye、Altera和IMS三大组成部分，合计实现6900万美元的营业利润。图表4英特尔其他业务板块25Q2营收情况资料来源：英特尔官网三、英特尔2025Q3业绩指引公司预计25Q3的收入范围为126~136亿美元（中值131亿美元），高于分析师预期127亿美元，环比-2.3%~+5.4%。预计调整后毛利率约为36%，Non-GAAP税率为12%，每股收益为盈亏平衡。英特尔产品部门，公司预计客户端计算集团（CCG）的表现将更加强劲。受英特尔7nm工艺产能限制（公司预计这一限制将持续至25H2）及外部先进封装收入预期下调的影响，英特尔代工厂收入预计将环比小幅下降。公司预计“其他所有业务”收入将环比基本持平。公司预计2025年的Non-GAAP运营支出为170亿美元，2026年目标为160亿美元。公司根据GAAP计算，公司预计25Q3、Q4的非受控权益或NCI均约为2.5~3亿美元，公司预计2026财年非控制权益仍将显著增长。第二季度公司通过Mobileye筹集了约9亿美元，并有望在第三季度完成Altera的股权出售。公司的指引已包含Altera整个季