意法半导体（STM）FY25Q2 业绩点评及业绩说明会纪要

证 券 研 究 报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号意法半导体（STM）FY25Q2业绩点评及业绩说明会纪要受重组、减值等影响，25Q2单季度亏损事项：2025年7月24日意法半导体发布2025年Q2季度报告，并召开业绩说明会。2025年Q2实现营收27.7亿美元（QoQ+9.9%，YoY-14%），高于业绩指引中值。2025年Q2毛利率为33.5%（QoQ+0.1pct，YoY-6.6pct），符合业绩指引中评论：1.营业收入：2025年Q2实现营收27.7亿美元（QoQ+9.9%，YoY-14%），高于业绩指引中值。营收超预期的主要原因是个人电子产品和工业领域收入高于预期，抵消了汽车业务因特定客户因素而略低于预期的影响。2.盈利情况：2025年Q2毛利率为33.5%（QoQ+0.1pct，YoY-6.6pct），符合指引中值，同比下降主要受不利的产品组合、制造效率降低以及未充分利用产能费用增加的影响。2025年Q2净亏损为0.97亿美元（去年同期为盈利3.53亿美元），主要受资产减值和重组费用影响。在非美国通用会计准则（Non-USGAAP）下，净利润为0.57亿美元。3.25Q2分下游情况：（1）工业：2025年Q2营收环比增长约15%，同比下降约8%，表现超出预期，确认Q1为市场底部。订单出货比持续高于1，预计Q3将继续环比增长。（2）汽车：2025年Q2营收环比增长约14%，同比下降约24%，确认Q1为业务低点，预计Q3将继续环比增长。但受特定客户动态影响，订单出货比降至1以下。（3）个人电子产品：2025年Q2营收环比增长约3%，同比下降约5%，表现好于预期。（4）通讯设备与电脑外设：2025年Q2营收环比增长约6%，同比下降约5%，表现好于预期。4.库存：截至2025年Q2末，库存为32.7亿美元（去年同期为28.1亿美元）；库存周转天数为166天，环比减少1天，同比增加36天。公司预计Q3库存水平将显著下降。5.CAPEX：2025年Q2净资本支出为4.65亿美元，同比减少11.9%。6.公司业绩指引：2025年Q3营收指引中值为31.7亿美元（QoQ+14.6%，YoY-2.5%），上下浮动350个基点。除汽车外，所有终端市场都有望恢复同比增长。2025年Q3毛利率指引中值为33.5%（QoQ持平），上下浮动200个基点。该指引已包含约340个基点的未使用产能费用，以及约140个基点由汇率和制造重组计划带来的负面影响。2025年全年维持净资本支出计划在20亿至23亿美元之间，主要用于执行制造布局重塑计划。风险提示：技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 值。 2025-07-252025-07-252025-07-24 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、意法半导体2025Q2情况..........................................................................................3（一）业绩情况.................................................................................................................3（二）营收划分.................................................................................................................31、模拟、MEMS和传感器产品部（AM&S）...........................................................32、功率和分立产品部（P&D）...................................................................................33、嵌入式处理部（EMP）...........................................................................................34、射频与光通信部（RF&OC）..................................................................................4二、战略重点领域.............................................................................................................41、工业领域...................................................................................................................42、汽车领域...................................................................................................................43、个人电子产品领域...................................................................................................54、通讯设备与电脑外设领域.......................................................................................5三、公司未来展望.............................................................................................................5（一）2025Q3业绩指引...................................................................................................5（二）公司发展战略.........................................................................................................6四、Q&A环节...................................................................................................................6 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、意法半导体2025Q2情况（一）业绩情况①营收：2025年Q2营收27.7亿美元（QoQ+9.9%，YoY-14%），表现超出指引中值，主要得益于个人电子和工业领域的强劲表现。②毛利率：Q2毛利率为33.5%（QoQ+0.1pct，YoY-6.6pct），与指引持平。同比下降主要归因于不利的产品组合、制造效率下降及更高的未使用产能费用。③净利润：Q2录得净亏损0.97亿美元，主要受1.9亿美元的资产减值及重组费用影响。在非美国通用会计准则（Non-US GAAP）下，净利润为0.57亿美元。图表1意法半导体25Q2业绩情况资料来源：意法半导体官网（二）营收划分1、模拟、MEMS和传感器产品部（AM&S）营收同比下降15.2%，其中模拟和影像产品收入下降，但MEMS实现两位数增长。2、功率和分立产品部（P&D）营收同比下降22.2%。3、嵌入式处理部（EMP）营收同比下降6.5%。 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4、射频与光通信部（RF&OC）营收同比下降17.9%。图表2意法半导体25Q2各业务部情况资料来源：意法半导体官网二、战略重点领域1、工业领域业绩：2025年Q2营收环比增长约15%，同比下降约8%，表现超出预期，确认Q1为市场底部。订单出货比持续高于1，预计Q3将继续环比增长。库存：渠道库存状况持续改善，中国区已恢复正常，亚洲其他地区接近正常，欧美地区仍高于正常水平。渠道销售（POS）增长超过公司出货（POP），表明复苏由真实需求驱动，而非补库存技术与合作：宣布与英伟达（NVIDIA）合作，为AI数据中心开发新型800V高功率密度DC-DC架构，该方案整合了公司在硅、碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）以及BCD智能电源工艺方面的先进技术。2、汽车领域业绩：2025年Q2营收环比增长约14%，同比下降约24%，确认Q1为业务低点，预计Q3将继续环比增长。但受特定客户动态影响，订单出货比降至1以下。全球贸易和关税 4 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号问题给汽车产量带来不确定性。技术与市场进展：汽车电气化方面，在碳化硅（SiC）和硅基方案上，赢得了多个新的DC-DC转换器和车载充电器（OBC）设计项目。数字化方面：汽车微控制器产品组合获得进一步发展，Stellar和STM32A系列将在2025-2026年推出多款新产品。在中国赢得一家领先电动车制造商的“单体式”（one-box）制动系统设计。传感器领域：在ADAS、安全气囊、信息娱乐系统和舱内监控等应用中持续获得设计胜利，并拓展至路噪消除、乘客监测等提升驾乘体验的新领域。3、个人电子产品领域业绩：2025年Q2营收环比增长约3%，同比下降约5%，表现好于预期。技术优势与应用：增长机遇主要来自与客户合作项目中内容（content）的增加，持续巩固竞争优势。4、通讯设备与电脑外设领域2025年Q2营收环比增长约6%，同比下降约5%，表现好于预期。增长机遇主要来自不断扩大的低地球轨道（LEO）卫星市场。三、公司未来展望（一）2025Q3业绩指引2025年Q3营收业绩指引中值为31.7亿美元（QoQ+14.6%，YoY-2.5%），上下浮动350个基点。毛利率业绩指引中值为33.5%（QoQ持平），上下浮动200个基点。该指引已包含约340个基点的未使用产能费用，以及约140个基点由汇率和制造重组计划带来的负面影响。鉴于市场环境的动态变化，未提供2025年全年营收指引。但计划将2025年净资本支出维持在20亿至23亿美元之间，主要用于执行制造布局重塑计划。 5 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表3公司25Q3业绩指引资料来源：意法半导体官网（二）公司发展战略制造布局重塑与成本节约：公司正在执行此前宣布的制造布局重塑和全球成本调整计划，目标是到2027年底实现“高额三位数百万美元”（high three-digit million dollar）级别的年度成本节约。Q2已因此计提1.9亿美元的资产减值和重组费用。“中国为中国”战略：面对潜在的供应链本土化趋势，公司正积极推行“中国为中国”战略，通过本地化制造（如与三安光电合资的SiC工厂）、设计、应用和客户支持，力求被视为“本土玩家”，以保持在中国市场的竞争力。目前，中国客户贡献公司约13-14%的总营收。技术与产品领先：碳化硅（SiC）：面对中国市场的价格压力，公司通过加速技术迭代（推出第4/5代产品）和优化制造布局（转向8英寸晶圆、启动中国合资厂）来应对，目标是在SiC市场保持长期竞争力。工业领域：与英伟达（N