Amkor（AMKR）FY25Q2 业绩点评及业绩说明会纪要

证 券 研 究 报告 Amkor（AMKR）FY25Q2业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：2025年7月29日 会议地点：线上 所有终端市场均需求强劲，25Q2业绩及三季度指引大超预期 事项： 华创证券研究所 2025年7月29日Amkor发布2025年Q2季度报告，并召开业绩说明会。公司财务季度2025Q2实现营收15.1亿美元（QoQ+14%），毛利润1.82亿美元，毛利率为12.0%(QoQ+0.1pct)。25Q2净利润0.54亿美元（QoQ+157%）。 证券分析师：耿琛电话：0755-82755859邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 评论： 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 1.业绩总览：2025Q2实现营收15.1亿美元（QoQ+14%），远高于预期，所有终端市场均实现两位数环比增长。25Q2毛利润1.82亿美元，毛利率为12.0%(QoQ+0.1pct)。25Q2净利润0.54亿美元（QoQ+157%），公司季度业绩包括一项与2017年收购Nanium相关的或有付款，为净利润带来3200万美元的净收益，贡献了0.07美元的每股收益。 证券分析师：吴鑫邮箱：wuxin@hcyjs.com执业编号：S0360523060001 2.分下游情况：（1）通信市场：25Q2收入环比增长15%，这主要得益于iOS生态系统的推动。安卓业务收入环比持平，但同比增长7%。公司预计，受下一代高端旗舰智能手机发布的驱动，第三季度业绩将表现强劲。（2）汽车和工业市场：汽车与工业市场收入环比增长11%，主要得益于多客户ADAS应用新产品的推出——经历连续八个季度同比下滑后，第二季度以6%的同比增长迎来业绩拐点。公司预期第三季度将实现温和环比增长。（3）消费电子市场：消费电子业务收入环比增长16%，得益于可穿戴设备市场份额提升及传统产品全品类需求回暖，而公司预计下季度该业务收入预计将持平。（4）计算业务：受个人电脑新品批量投产及内存业务增长推动，25Q2收入较第一季度提升16%。展望第三季度，公司预期数据中心、基础设施与个人电脑业务均将实现环比增长。 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com 相关研究报告 《谷歌（GOOGL）FY25Q2业绩点评及业绩说明会纪要：业绩超一致预期，Tokens消耗量快速增长，大幅上调Capex指引》2025-07-28《英特尔（INTC）FY25Q2业绩说明会纪要：25Q2 利润端承压，客户端和数据中心需求强劲》2025-07-27《意法半导体（STM）FY25Q2业绩点评及业绩说明会纪要：受重组、减值等影响，25Q2单季度亏损》2025-07-27 3.公司业绩指引：公司预期25Q3营收将在18.75亿至19.75亿美元之间（按中值计算环比增长27%）；通讯业务将受高端旗舰智能手机秋季新品量产及计算终端市场增长驱动实现强劲季节性提升，而其他终端市场预计持平至小幅增长。毛利率预计介于13%至14.5%之间，因产品组合集中于先进系统级封装（SIP），类似2024年第三季度情况将推高材料成本占比。鉴于财务模型中的杠杆效应，公司预期盈利增速将超越营收增长，第三季度净利润预计在8500万至1.2亿美元区间（按中值计算环比增长90%）。 风险提示： 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 目录 一、2025年二季度经营情况............................................................................................3 （一）总体业绩情况.........................................................................................................3（二）按终端市场拆分业绩情况.....................................................................................31、通信市场...................................................................................................................32、汽车和工业市场.......................................................................................................33、消费者市场...............................................................................................................34、计算市场...................................................................................................................3 二、公司25Q3业绩指引..................................................................................................4 三、Q&A环节...................................................................................................................5 一、2025年二季度经营情况 （一）总体业绩情况 2025Q2实现营收15.1亿美元（QoQ+14%），远高于预期，所有终端市场均实现两位数环比增长。25Q2毛利润1.82亿美元，毛利率为12.0%(QoQ+0.1pct)。25Q2净利润0.54亿美元（QoQ+157%），公司季度业绩包括一项与2017年收购Nanium相关的或有付款，为净利润带来1600万美元的净收益，贡献了0.07美元的每股收益。 （二）按终端市场拆分业绩情况 1、通信市场 2025Q2收入环比增长15%，这主要得益于iOS生态系统的推动。安卓业务收入环比持平，但同比增长7%。公司预计，受下一代高端旗舰智能手机发布的驱动，第三季度业绩将表现强劲。随着人工智能向边缘设备扩展，公司正与头部客户紧密合作，评估未来的设备需求，并开发先进的封装解决方案以支持这些创新。 2、汽车和工业市场 汽车与工业市场收入环比增长11%，主要得益于多客户ADAS应用新产品的推出——经历连续八个季度同比下滑后，第二季度以6%的同比增长迎来业绩拐点。公司预期第三季度将实现温和环比增长，同时在汽车领域与头部客户的合作显示其对2.5D等先进封装技术用于下一代解决方案的兴趣持续升温，而公司在计算市场的优势地位及全球化生产布局，正为把握未来汽车领域机遇奠定坚实基础。 3、消费者市场 消费电子业务收入环比增长16%，得益于可穿戴设备市场份额提升及传统产品全品类需求回暖，而公司预计下季度该业务收入预计将持平。 4、计算市场 在计算业务领域，受个人电脑新品批量投产及内存业务增长推动，25Q2收入较第一季度 提升16%。展望第三季度，公司预期数据中心、基础设施与个人电脑业务均将实现环比增长，当前人工智能和高性能计算应用需求持续扩张，且项目储备依旧强劲。尽管出口管制动态在本季度引发多重供应链挑战，但公司通过深化客户协作，迅速响应了变化的需求环境——本季度重要里程碑是为头部客户实现首款高密度扇出封装产品的量产突破；除成熟的2.5D封装技术外，采用RDL互连技术的高密度扇出封装方案，正成为计算领域增长的重要驱动力。 二、公司25Q3业绩指引 公司预期25Q3营收将在18.75亿至19.75亿美元之间，按中值计算环比增长27%；通讯业务将受高端旗舰智能手机秋季新品量产及计算终端市场增长驱动实现强劲季节性提升，而其他终端市场预计持平至小幅增长。毛利率预计介于13%至14.5%之间，因产品组合集中于先进系统级封装（SIP），类似2024年第三季度情况将推高材料成本占比。鉴于财务模型中的杠杆效应，公司预期盈利增速将超越营收增长，第三季度净利润预计在8500万至1.2亿美元区间，对应每股收益（EPS）0.34至0.48美元。 2025年资本支出（CapEx）预测维持8.5亿美元不变，投资重点持续聚焦尖端技术产能与能力扩展，包括高密度扇出封装、先进SIP及测试解决方案。 资料来源：Amkor官网 三、Q&A环节 Q：短期看，产品组合对25Q3毛利率的影响？远期毛利率水平展望？ A：部分与公司的制造基地转型密切相关的因素影响了公司25Q2、Q3的毛利率。首先从越南说起，公司在越南的战略逻辑——为客户提供中国供应链之外的另一种选择；此外，越南是公司从韩国转移出来的SIP业务后成本效益较高的选址地。最初，公司在越南仅有两家主要客户，但现在公司的十大客户中已有五家在越南开展业务，我们正在对这些客户进行认证。公司正在加快越南工厂的过渡和产能爬坡，这也导致本季度成本有所上升。从长期看，越南是一个成本效益非常高的地区，但在当前阶段公司的重点是运营表现。 公司的韩国工厂也处于一定的过渡阶段，公司正在将部分SIP业务转移至越南，且进展顺利。此外，公司正在提升韩国先进产品的产能。韩国是公司的先进产品中心，公司在韩国设有研发机构。在韩国新提升的高密度扇出型产品产能在一定程度上增加了公司的成本。 公司在日本的工厂产能利用率不足的问题持续时间比预期更长，这促使公司重新评估该制造基地。经过多年努力，公司成功关闭了三个工厂并整合了业务，减少了员工数量和制造成本。目前，公司正推进优化布局，将明确主要基地（例如熊本），并制定具体的整合方案。同时，公司还考虑对那些订单量极低的客户提高价格，以管理盈利能力。 25Q3的低产能利用率较去年同期略有改善，但核心问题依然是不利的产品组合，通信业务季节性的起量导致先进SIP业务高度集中（也与主流业务持续利用率不足相关）。 尽管公司看到这一情况正在企稳，但市场分化态势仍在凸显，使得25Q3的不利产品组合与去年同期十分相似。 Q：2.5D项目产能爬坡的预期？今年的具体产量情况？明年的产能规模？ A：公司正与主要客户在该领域展开合作，但由于部分贸易限制，该项目在今年年初受到了影响。不过，贸易限制是动态变化的，这将为公司进一步推进2.5D项目的产能爬坡创造机会。公司是该供应链的重要组成部分，更为开放的贸易策略不仅将为公司创造更多机会，还将为更广泛的计算生态系统带来增长机遇。下一代技术是高密度扇出型技术，公司今年已推出首款产品，今年下半年推出了第二款产品，并计划于明年年初推出多款新产品。这是一项基础性技术，不仅适用于计算领域，还将应用于下一代通信设备。因此，这是一项重要里程碑，相关投资未来将产生显著的衍生效益。 Q：本季度表现非常出色，且第三季度的指引高于季节性水平。公司是否观察到或任何客户提到过需求提前的情况，或者业务是否如常？ A：目前公司难以判断客户是否真的在主动拉动需求，但也没有迹象显示存在持续的积极拉货行为，可能存在一些因现有库存引发的少量拉动，但并非主动的集中拉货。当前公司在市场中观察到的是，部分领域（例如汽车市场）因库存降至临界低点而出现即时订单，这表明库存已接近平衡状态，是一个积极信号。而在通信市场，去年第二季度曾出现过需求拉动，但今年尚未出现类似情况。 Q：如何看待今年相对于2024年的收入增长？2.