南华期货碳酸锂产业周报：宏观情绪与供给扰动升温，企业把握套保机会

——宏观情绪与供给扰动升温，企业把握套保机会夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569余维函 期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年07月25日 矿价跟涨”的阶梯式上涨链条，并随着锂盐价格的上涨，企业利润逐渐增加，未来开工率逐渐增多，并最终会回归需求定价的基本面情况。同时，企业通过产线技改升级不断优化生产流程，推动生产成本持续下行，过去因成本差异形成的陡峭成本曲线正逐渐趋于平缓，这种 “坍塌式” 成本下降不仅削弱了传统高成本对价格的支撑，更成为驱动碳酸锂价格走低的核心力量。所以综合来看，下半年期货市场预计将分为两段：三季度初的宏观情绪改善、供给扰动和淡季不淡的现象将使期货价格震荡上扬；四季度随着技改结束、产量释放将使期货价格震荡下跌。【南华观点】短期看，宏观情绪影响大宗商品，供给端扰动逐渐增强，市场整体偏强运行。中长期看，随着锂盐价格的逐渐上移，企业利润逐渐增加，预计未来开工率逐渐上涨。【策略建议】企业抓住窗口期，以计划生产；投机建议短多长空思路对待。【利多解读】1. 随着锂矿和锂盐价格的不断走低，供给端出现扰动的概率逐渐走高；2. 高持仓量和低仓单现状被市场所交易；3. 需求端排产超预期增加。【利空解读】1. 锂矿未来投产预期依旧偏多，高库存对矿价形成压制，若矿价进一步松动，则对碳酸锂成本形成拖累；2. 锂矿与锂盐库存双高，依旧处于累库趋势；3. 产业技术升级迭代，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后。二、价格及价差锂电产业链周度价格数据指标本期值周涨跌周环比单位期货碳酸锂加权指数合约收盘价795781017514.66%元/吨碳酸锂加权指数合约成交量170502623225815.77%手碳酸锂加权指数合约持仓量90817824741037.44%手碳酸锂仓单数量总计11996175717.16%手锂矿锂云母：2%~2.5%179028518.94%元/吨磷锂铝石：6%~7%6490154031.11%元/吨锂辉石：3%~4%316546517.22%元/吨非洲锂辉石CIF中国：6%80112117.79%美元/吨津巴布韦锂辉石CIF中国：6%82012017.14%美元/吨澳大利亚锂辉石CIF中国：6%86013017.81%美元/吨巴西锂辉石CIF中国：6%86513518.49%美元/吨锂盐工业级碳酸锂7070056508.69%元/吨电池级碳酸锂7290062509.38%元/吨碳酸锂四料综合基差报价-237.5-312.5-416.67%元/吨工业级氢氧化锂57970570010.90%元/吨电池级氢氧化锂6827055008.76%元/吨电池级氢氧化锂CIF中日韩8.230.022.24%美元/公斤下游磷酸铁锂：低端储能型2946014205.06%元/吨磷酸铁锂：中高端储能型3181514954.93%元/吨 三、锂矿3.1 进口 3.2 产量3.3 库存四、供给4.1 开工率中国样本辉石矿山产量季节性source：SMM,南华研究碳酸锂当量03/01200040006000中国锂矿库存source：南华研究万吨24/08051015中国碳酸锂生产企业开工率季节性走势图source：SMM,南华研究%30405060 02/01 4.2产量碳酸锂产量季节性走势图source：SMM,南华研究实物吨750010,00012,50015,00017,50020,000 4.3 进口碳酸锂月度进口量：总计年初至今累计值季节性source：SMM,南华研究吨50,000100,000150,000200,000 4.4 库存中国碳酸锂周度库存数据4.5 利润SMM碳酸锂样本周度库存source：SMM,南华研究实物吨23/06050000100000150000冶炼厂碳酸锂库存季节性走势图source：SMM,南华研究实物吨30,00040,00050,00060,000source：SMM,南华研究 五、需求5.1 开工率5.2 产量磷酸铁锂开工率（周）(%)季节性source：BAIINFO,南华研究%03/0120406080锰酸锂开工率（周）(%)source：BAIINFO,南华研究%202220406080 source：SMM,南华研究 source：SMM,南华研究三元材料行业总库存（周）(吨)季节性20232024钴酸锂行业总库存（周）(吨)2023202405/0107/01 5.3 库存5.4 利润磷酸铁锂行业总库存（周）(吨)季节性source：BAIINFO,南华研究吨10,00020,00030,00040,000锰酸锂行业总库存（周）(吨)季节性source：BAIINFO,南华研究吨200300400 六、终端电芯6.1 产量6.2 装机量source：BAIINFO,南华研究SMM锂电池产量-分类型source：SMM,南华研究GWhSMM锂电池总产量其他类型电池产量23/0650100150200SMM动力电芯月度产量-合计季节性source：SMM,南华研究GWh03/0105/016080 source：SMM,南华研究SMM动力电芯月度产量-合计和SMM动力电芯月度产量-三元和SMM动力电芯月度产量-磷酸铁锂和SMM动力电芯月度产量-其他SMM动力电芯-合计SMM动力电芯-三元SMM动力电芯-磷酸铁锂SMM动力电芯-其他23/1224/06中国储能电芯月度产量季节性2023202407/01 6.3 电芯库存中国锂电池库存source：SMM,南华研究GWh23/0350100150200中国动力电芯月度库存量-磷酸铁锂季节性source：SMM,南华研究GWh03/016080100120