南华期货工业硅&多晶硅产业周报：上游企业积极把握套保机会

本周多晶硅期货市场呈现上涨态势。展望未来，主导多晶硅期货价格走势的核心逻辑，聚焦于以下因素：“反内卷”政策、库存消耗情况、技术面因素。 本周市场传出产能出清相关政策消息，但经多方核实，目前多数企业表示暂未收到明确通知，相关传闻真实性仍有待进一步验证。从实际排产来看，6月国内多晶硅生产整体维持正常开工，青海、四川、内蒙等地部分基地均有提产计划，预计当月产量将出现较大幅提升；硅片环节据SMM最新调研，6月排产预计在54-55GW区间，除一家企业计划减产外，其余多家企业有序提产，整体供应小幅超过需求，部分厂商采用硅片电池双经销模式运作。值得注意的是，内蒙一基地计划在三季度实施减产，另有基地在7月后新增检修安排，但对6月产量影响有限，短期供给端仍面临一定的增量压力。 从技术面角度看，本周价格上涨属于大级别下跌趋势中的低位反抽，并非趋势反转信号，整体行情仍处于空头主导格局。操作层面，建议多晶硅生产企业把握阶段性高位机会，依据生产计划积极开展套期保值，锁定未来生产利润，以对冲价格波动风险。 此外，从新能源与能源转型的战略视角来看，全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革持续推进，光伏凭借技术迭代与度电成本优势，在场景适配性与延展性上表现突出，仍是能源结构转型的核心赛道。然而，现阶段行业正处于产能周期底部，供需格局的实质性改善仍需等待产能出清的进一步深化，中长期投资者宜保持耐心，静待行业基本面拐点到来。 *近端交易逻辑（2026年9月份之前） 1.供给端停复产情况；2. 需求端排产情况. *远端交易逻辑（2026年9月份之后） 1. 产业“反内卷”、“高耗能”背景下淘汰落后产能的进度； 2. 电力价格变动情况。 1.3 产业风险管理 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 1. 6月6日，欧盟法规 (EU) 2024/1328 对 REACH附件 XVII的修订将于2026年6月6日正式实施，全面限制八甲基环四硅氧烷（D4）、十甲基环五硅氧烷（D5）及十二甲基环六硅氧烷（D6）的投放市场。 2. 近日，澳大利亚可再生能源署ARENA已敲定资金支持，启动一座年产5万吨多晶硅大型生产基地的可行性研究，以此打破国内光伏上游原料高度依赖进口的现状。本次研究工作由Energus主导推进，隶属于澳大利亚Solar Sunshot光伏振兴计划，重点评估新南威尔士州亨特能源枢纽落地多晶硅工厂的技术可行性与商业落地价值。这座规划中的新基地，可持续支撑10GW至40GW的下游光伏制造产能落地，将有效提升澳大利亚在全球光伏供应链中的话语权与产业自主性。 3. 近日，美国本土太阳能组件制造商SEG Solar宣布，计划在德克萨斯州休斯顿都会区建设其在美国的第三家制造工厂。SEG Solar已与一家当地建筑公司签署协议，将在占地约115万平方英尺的地块上开发一座新的4.6GW光伏组件制造厂。该工厂预计将于2027年3月完成，并于2027年5月开始商业化生产。SEG计划在2027年3月前完成厂区建设，并于2027年5月正式投产异质结（HJT）光伏组件。 第三章 盘面解读 3.1 工业硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本 周 工 业 硅 期 货 加 权 合 约 收 于 8746 元 / 吨 ， 周 环 比 变 动 +0.60% 。 成 交 量 约 26.69 万 手 （ 周 环 比 变动-34.44%），持仓量约36.96万手（周环比变动+3.40万手）。SI2609-SI2611月差为Contango结构，周环比变动-25元/吨。仓单数量30459手，周环比变动+72手。 均线与MACD：均线方面，短、中周期均线整体呈震荡走平态势，价格围绕均线中枢反复测试，表明市场多空力量阶段性均衡，短期价格或进入磨底阶段。 布林通道：本周工业硅期货价格在布林轨道中轨附近震荡，带宽逐渐转为“收口”状态，说明市场进入震荡休整阶段。 综合来看，本周工业硅加权合约价格维持区间震荡，合约在8500-8800元/吨的窄幅区间内波动。目前市场处于震荡整理格局，没有出现明确的反转信号。 *期权情况 *资金动向 如下图所示，工业硅重点盈利席位的累积盈亏及净持仓变动情况，近期空头持仓逐渐上涨。 *月差结构 工业硅期限结构图显示当前工业硅期货合约为contango结构。 *基差结构 3.2 多晶硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本周多晶硅加权指数合约收于37433元/吨，周环比+4.79%；成交量32.64万手，周环比+229.22%，持仓量15.70万手，周环比-12205手；多晶硅PS2609-PS2611月差为Contango结构，周环比-155元/吨；仓单数量11780手，周环比+3570手。 均线与MACD（日线级别）：本周多晶硅期货价格震荡上扬。中期40日、60日均线仍然向下态势，说明大级别下跌趋势并未反转，本次反弹更像是下跌过程中的技术面反抽情况。DIFF上穿DEA，红柱快速放大，说明短期多头情绪在反弹中得到释放。 布林通道（日线级别）：本周多晶硅期货价格上涨至布林通道上轨附近。周五回落时开口收敛。综合来看，本周价格上涨是属于在大级别下跌趋势中的低位反抽情况，并非趋势反转。 *期权情况 *资金动向 下图为多晶硅重点盈利席位的累积盈亏数据及净持仓变动情况监测，近期空头持仓保持稳定。 *月差结构 多晶硅期货期限结构整体呈现Contango结构。 *基差结构 3.3 现货价格数据 第四章 估值利润 4.1 硅产业链上下游利润跟踪 工业硅行业平均利润持稳，西南地区丰水期电力成本降低。由于价格大幅反弹，当前多晶硅企业整体利润边际走强，从现货市场来看，当前多晶硅现货利润呈现稳定态势；从生产工艺维度分析，硅烷法的利润要高于改良西门子法。 从期货端视角进一步拆解，在以工业硅与电力为主要成本构成的核算模型下，当前多晶硅期货端的毛利润率约为2.5%。 铝合金领域对工业硅的需求具备“刚需属性”，当前铝合金行业利润有走强趋势。 有机硅是工业硅下游重要应用领域之一，但其当前利润水平呈走强趋势。 第五章 基本面 5.1 原料成本 5.2 上游-工业硅 【工业硅库存】 5.3 下游-多晶硅 【多晶硅库存】 5.3.1 多晶硅下游 【硅片产量】 【硅片库存】 5.3.2 硅片下游 【电池片产量】 【电池片进出口】 【电池片库存】 5.4 下游-铝合金 【铝合金库存】 5.5 下游-有机硅 5.6 终端