南华期货碳酸锂产业周报：建议企业把握阶段性套保机会

——建议企业把握阶段性套保机会 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年03月01日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周碳酸锂期货价格呈现震荡上涨态势。展望后市，碳酸锂期货价格的驱动逻辑将聚焦以下因素：全球锂资源产能释放进度与落地节奏、锂盐-正极材料-电芯全产业链的生产排产与产能利用情况、终端新能源汽车产销情况、储能领域需求增长持续性，上述因素将共同主导后续市场价格走势。 一、基本面因素分析 锂矿端，津巴布韦近期出台的锂矿相关政策，引发市场对全球锂矿供给增量不及预期的担忧。经测算，若该政策持续收紧，预计将在2026年5月前后对全球锂矿贸易格局形成实质性冲击；据相关涉事企业官方公告，其在津巴布韦的生产经营暂未受到政策直接影响，后续需持续跟踪政策细则，动态评估其对全球锂供给的实际影响。另外，国内江西锂矿事件的进展，建议市场参与者通过政府官网关注安评和环许的公示和进展，规避不实信息误导下的非理性决策行为。 供给端，国内锂盐厂开工率持续回升，3月份排产环比增速约27%，这将带动锂精矿采购需求同步增长，预计后续锂矿环节库存将进入加速去化通道，不排除重回阶段性紧缺格局；另一方面，锂矿去库过程中或将带动锂盐加工费将面临持续下行压力。需求端，3月份下游企业排产环比提升约20%，需求修复幅度超出市场预期，多数头部企业计划3月份维持满负荷生产状态，为碳酸锂需求形成刚性支撑。同时，当前部分下游企业3月份备货已基本完成，叠加锂价持续上行后下游对高价货源接受度下降，补库行为趋于谨慎，市场观望情绪有所升温。 二、技术面及市场情绪分析 技术面，碳酸锂期货盘面呈现双顶结构特征，19万元/吨整数关口为强压力位，截至目前尚未形成有效突破；下方支撑位重点关注13-15万元/吨的支撑位。市场情绪方面，当前市场看涨情绪浓厚，警惕后续市场交易逻辑转为旺季验证。 三、后市展望 综合研判，短期维度，在无突发性重大事件冲击的前提下，预计碳酸锂期货价格将主要在15-20万元/吨区间维持宽幅震荡走势。中长期维度，储能、新能源乘用车、新能源商用车三大下游领域的需求增长核心逻辑未 发生本质改变，行业基本面对碳酸锂的长期价值支撑依然稳固。但需重点警惕两大风险：一是碳酸锂及铜、铝、锡等大宗商品价格过快上涨，对储能、新能源商用车领域终端经济性的侵蚀，该因素一方面将刺激全球锂资源供给加速释放，另一方面或阶段性抑制下游需求的释放弹性；二是高价环境下全球锂矿新增产能落地进度超预期，引发行业供需格局逆转。据测算，当碳酸锂价格维持在20-22万元/吨区间以下时，其价格波动对储能项目经济性的影响相对有限。 四、策略建议 建议将前期单边逢低做多的思路，调整为宽幅震荡区间的波段操作思路。可在价格回落至区间下沿、支撑有效时择机逢低布局多单；在价格触及区间上沿、压力显现时及时止盈，谨慎追高，严格把控仓位与止损。产业客户套保：针对锂盐生产企业，建议在价格反弹至阶段性高位时，逐步开展卖出套保操作，锁定生产利润，对冲价格回落风险；针对下游正极、电芯企业，建议在价格回落至区间下沿时，适度开展买入套保，锁定原材料采购成本。 期权策略：当前市场波动率维持高位，建议以卖出波动率策略为主，核心选择卖出虚值看涨期权；同时可搭配宽跨式策略，适配区间震荡的核心判断。 *近端交易逻辑（2026年中之前） 1. 国内外锂矿扰动及停复产情况；2. 上下游排产增产情况；3.终端汽车消费情况。 *远端交易逻辑（2026年中之后） 1. 国内外锂矿端复产出口情况；2. 锂盐端与需求端新增产能投放进度；3. 下游新能源汽车消费情况。 1.2 产业客户策略建议 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 1. 2月23日晚，据路透社独家报道的消息，因电池存在起火风险，沃尔沃汽车将全球范围召回超过4万辆旗舰电动SUV车型EX30。据报道，此次召回车辆总数达40,323辆，主要分布在北美、欧洲及亚太市场。调查结果显示，涉事车辆搭载的69kWh三元锂电池包，存在制造工艺偏差，这直接导致同一批次电芯的电压、内阻、容量偏差超标，电芯一致性严重不达标。 2. 2月24日，长安汽车在互动平台表示，公司固态电池项目有序推进中，预计今年三季度前，长安金钟罩固态电池搭载机器人及装车验证。 3. 2月24日，韩国电池制造商SK On与浦项制铁控股公司的一场签约仪式，双方正式签署锂供应协议，根据协议，从今年起至2028年，浦项制铁将向SK On供应最多2.5万吨锂——这一数量足以生产约40万辆电动汽车所需的电池。 4. 2月25日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），旨在加强矿产监管与问责。未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。申请时需提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并申报矿物成分。违规者（如续用过期待办）将吊销出口许可乃至采矿权。据SMM独家了解，官方声明属实，原则上计划2027年禁止精矿出口；当前在津巴布韦当地拥有锂盐或硫酸锂生产产能的企业仍可申请锂精矿出口许可证，且硫酸锂目前允许出口。 5. 2月26日，津巴布韦矿业部日前宣布暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物）。财联社记者从中矿资源与雅化集团获悉，津巴布韦锂矿出口禁令系阶段性措施，预计最快1至4周内有望恢复，目前公司原料库存充足，对生产经营影响有限。雅化集团证券部人士表示，有采矿权和选矿厂的企业可以在提交补充材料后再申请出口，目前公司已经准备提交材料；中矿资源表示，后续会有新的审批流程出台，预估这个禁令可能在一个月以内，不会持续很久，具体取决于审批落地情况。 6. 2月25日印发《河南省2026年汽车以旧换新补贴实施细则》。明确包含汽车报废更新和汽车置换更新两种方式的补贴政策。对报废符合条件旧车，并购买符合条件新能源乘用车新车的，按新车销售价格的12%给予补贴，补贴金额最高2万元。对报废符合条件燃油乘用车，并购买符合条件燃油乘用车新车的，按新车销售价格的10%给予补贴，补贴金额最高1.5万元。换购新能源乘用车，按新车销售价格的8%给予补贴，补贴金额最高1.5万元；换购燃油乘用车，按新车销售价格的6%给予补贴，补贴金额最高1.3万元。 7. 福建省商务厅等9部门近日印发《福建省2026年汽车以旧换新实施细则》。实施细则中提到，对换购符合条件新能源乘用车的，按新车销售价格的8%给予补贴，补贴金额最高1.5万元；对换购符合条件燃油乘用车的，按新车销售价格的6%给予补贴，补贴金额最高1.3万元。 8. POSCO与SK On公司签署长期锂供应协议，旨在稳定电池材料供应链。根据两家公司周三发布的声明，根据协议，POSCO将从今年至2028年供应高达2.5万吨锂。该供应量足以生产约40万辆电动汽车所需的电池。这些锂将由POSCO阿根廷公司在阿根廷萨尔塔省翁布雷穆尔托盐滩生产，并供应给SK On在欧洲和北美的电动汽车电池项目。SK On同时考虑将该材料用于储能系统。 第三章 期货与价格数据 3.1 价量及资金解读 *期货走势 本周碳酸锂期货价格呈现震荡上扬态势。碳酸锂加权指数合约收盘价176164元/吨，周环比+17.95%；成交量 约 36.68 万 手 ， 周 环 比 -3.66%； 持 仓 量 约 71.17 万 手 ， 周 环 比 +5.76 万 手 。 LC2605-LC2607 月 差 呈 现Contango结构，周环比-580元/吨；仓单数量38461手，周环比+1179手。 MACD与均线（日线级别）：本周碳酸锂期货加权价格整体站在5日线之上，整体呈现头肩顶特征。从资金面来看，价格上涨过程中伴随多头资金主动增仓。 布林通道（日线级别）：本周碳酸锂期货价格从布林轨道中轨逐渐运行至上轨附近。 综合多周期技术指标分析，从周线级别趋势判断，碳酸锂期货价格中长期上行格局未被打破；而从技术图形来看，碳酸锂呈现头肩顶特征，后续需关注19万的第一压力位与20万第二压力位。技术面看，当前不易追涨。 *期权情况 20日历史波动率：近一周碳酸锂期货20日历史波动率仍位于历史高位。 平值期权隐含波动率：同期碳酸锂期货平值期权隐含波动率呈窄幅震荡，与历史波动率一致，同样处于历史高位。 期权持仓量PCR：近一周碳酸锂期权市场持仓量PCR呈现震荡走高特征。 综合来看，当前碳酸锂期货市场波动率处于历史高位区间，未来波动率进一步上涨空间有限，建议关注卖出看涨期权的布局机会。 *资金动向 *月差结构 整体月间结构表现平稳，整体呈现阶段性Contango结构。同时，近月合约表现较弱，也侧面反应出当前现货成交一般的现状。 * CME氢氧化锂期货 * LME氢氧化锂期货 *基差结构 本周基差表现平稳。 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 【现货价格数据】 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 本周碳酸锂生产企业利润偏好，整体走势转正。 正极材料中，磷酸铁锂和三元材料的利润有边际走弱趋势，钴酸锂处于震荡区间内，锰酸锂边际走弱。作为电解液的核心原料，六氟磷酸锂环节利润则有边际走弱态势，电解液利润则有边际走弱态势。 4.2 进出口利润 ... 第五章 基本面情况 5.1 锂矿供给 【国内矿山产量】 【海外矿山进口】 【锂矿库存】 5.2 上游锂盐供给 【碳酸锂供给】 碳酸锂企业周度生产数据 【碳酸锂净出口】 【碳酸锂库存】 【氢氧化锂供给】 5.3 中游材料厂供给 【材料厂产量】 source：BAIINFO,南华研究 source：BAIINFO,南华研究 【材料厂库存】 5.4 下游电芯供给 【中国锂电池装机量】 source：SMM,南华研究 5.5 新能源汽车 【新能源乘用车】 【新能源商用车】 source：上海钢联,wind,南华研究 【汽车库存】 5.6 储能