LPG部分
- 供应：国产液化气总商品量与上周持平，其中民用气商品量处于历史低位，醚后碳四商品量处于高位。进口方面，国际船到港量环比减少31.7%，丙烷进口到船明显减少。成本端，国际丙烷价格走弱后小幅反弹，FEI丙烷仍处于深贴水状态，市场情绪由供应压力主导。
- 需求：民用燃烧方面，气温偏高，需求仍维持季节性疲弱，后续可关注丙烷的燃烧经济性。C3方面，PDH开工率环比小幅抬升，振华（75）、中景3#（100）提负后覆盖整个周期，拉高整体开工水平。下周来看，辽宁金发等装置存重启预期，预计下周PDH开工率仍将有所提升。
- 价格：本周，国内民用气供需双弱，供应存在小幅收缩，但季节性需求疲弱且国际液化气价格走弱，整体价格弱势窄幅波动。醚后C4价格先跌后涨，周前期原油成本走跌，叠加外部船货资源集中到港，价格延续跌势；周后期需求高位对醚后价格提供一定支撑。
- 库存：民用气国内炼厂库存小幅累库。LPG码头进口货库存方面，华东累库，其余地区码头去库。
- 估值：主营炼油毛利明显回落，地炼炼油毛利历史中性水平，PDH利润考虑FEI贴水后，华东地区PDH装置由亏转盈，MTBE（气分醚化）毛利低于历史同期水平，异构醚化毛利低于历史同期水平。
- 策略：单边、跨期、跨品种策略均未给出具体建议。
- 风险：关税政策、原油价格、PDH装置动态、进口到船等。
丙烯部分
- 供应：国内丙烯市场供应小幅增加，各种生产工艺开工率均有所提升。丙烯产量117.7万吨，较上期增加1.2万吨；行业整体产能利用率提升0.7%至73.8%。PDH整体开工率小幅提升。下周来看，辽宁金发等装置存重启预期，预计下周PDH开工率仍将有所上升。
- 需求：丙烯下游整体开工率小幅降低。PP粉料、丙烯酸装置的产能利用率小幅提升；PP粒料、PO装置开工率变化不大；而丁辛醇、酚酮装置检修较多。
- 价格：本周，国内丙烯市场价格先涨后跌。截至周五，山东丙烯市场价较上周同期下跌75元/吨，而华东、华南丙烯市场价则分别上涨40、50元/吨。周前期，丙烯期货上市，一定程度上带动市场交投活跃，主导丙烯市场价格上行；周后期，上游装置逐步重启，部分下游装置检修偏多，供需缺口进一步扩大，导致丙烯价格走势由涨转跌。
- 库存：丙烯库存量环比下降。
- 估值：MTO利润低于24年同期；PDH利润考虑FEI贴水后，华东地区PDH装置由亏转盈；PP粉（华东）利润有所提升，（山东）利润大幅提升。
- 策略：单边、跨期、跨品种策略均未给出具体建议。
- 风险：PDH和下游装置动态、进口情况等。
