有色和贵金属每日早盘观察

2025年7月25日星期五有色和贵金属每日早盘观察 1/16贵金属 2/16随着对等关税生效在即，近日美国和其他大的经济体间的谈判进展加速，市场避险情绪缓和。与此同时，美国最新的就业数据和服务业PMI数据均展现出韧性，市场对未来美国经济基本面恶化的担忧随之减少。往未来看，尽管市场短期情绪不断波动，但美国关税和政策的不确定性将带来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，美联储是否能保持独立性也是未知数，预计贵金属将在这种不确定性中维持高位震荡，不必过于悲观。近期重点关注关税谈判进展和月底的美联储7月议息会议。【交易策略】1.单边：暂时观望。2.套利：观望。3.期权：可考虑买入虚值看涨期权策略。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：夜盘沪铜2509合约收于79290元/吨，跌幅0.69%，沪铜指数减仓6447手至51万手。隔夜LME收盘于9854.5美元/吨，跌幅0.8%。2.现货：昨日LME库存减少25吨到12.5万吨，COMEX库存增加418吨到24.4万吨【重要资讯】1.截至7月24日，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.44万吨至11.42万吨，较上周四下降2.91万吨，周度库存两联降，主要是由于到货较少，且上周价格回落后，周末补库明显增加。2.关税——①欧盟通过总额930亿欧元的对美关税反制计划，若未达成协议，措施将于8月7日生效。②印度商务部长：有信心与美国达成贸易协议。③印度与英国签署自由贸易协议。3.何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。4.嘉能可计划于下周关闭位于昆士兰州艾萨山的最后两座铜矿，之后再决定是否关闭同一综合设施内的一家冶炼厂。5.五矿资源二季度三座铜矿产量均实现增长，铜总产量达14万吨，同比增长54%6.哈 萨 克 斯 坦 计 划 到2030年 将 铜 矿 产 量 增 加 一 倍 ， 该 国 工 业 和 建 设 部 副 部 长 3/16OlzhasSaparbekov在一次政府会议上表示，Aidarly、Koksay和Benkala三个矿床的投产将使该国铜矿储量增加3亿吨，这将有助于将该国的铜年产量从50万吨提升至120万吨。【逻辑分析】宏观方面，随着特朗普与日本、印度等国签订协议，全球贸易紧张局势出现缓和迹象，国内“反内卷”带动大宗商品价格走高，短期市场情绪关注黑色、新能源等重点炒作品种。供应方面，国内冶炼厂继续保持高产，库存下降到11.42万吨，较上周减少2.91万吨。LME铜库存减少50吨到12.5万吨，参考铝232对海上漂的货物实行豁免，8月1日前部分贸易商仍在继续往美国发货，非美地区累库速度不及预期。232关税将于8月1日落地，关税幅度50%，关税最后期限临近，COMEX铜价创历史新高coemx-lme价差达到31%，若没有豁免，价差可能会进一步扩大到40%以上。当前处于消费淡季，下游对高价接受度不高，价格反弹后，下游需求再度走弱，上方空间受限。【交易策略】1、单边：短期高位盘整。2、套利：观望3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨92元至3477元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3250元涨20元；全国加权指数3257元持平；山东3180-3210元均3195涨10元；河南3190-3250元均3220涨20元；山西3190-3250元均3220涨10元；广西3270-3350元均3310涨10元；贵州3270-3350元均3310涨15元；新疆3480-3520元均3500持平。【相关资讯】1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新 4/16发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。3、阿拉丁（ALD）调研了解：因重庆地区近期连续遭遇高温与暴雨侵袭，西南某氧化铝企业赤泥堆场7月23日发生滑移险情。据了解，险情发生后，当地安监部门第一时间联合企业进行事件探讨，要求企业出具相关《安全整改方案》，截至当前该区氧化铝企业生产暂未受到影响。4、上期所数据显示7月24日氧化铝仓单6922吨，环比持平。银河解读：上周交割换月后即将在7-8月到期的仓单集中注销，仓单量降至偏低水平。期货对现货升水扩大后，后续关注仓单增量情况。5、阿拉丁（ALD）综合对西南地区氧化铝企业生产状态了解评估：近期降雨因分布性差异，重庆降雨量最大，贵州其次，广西最小。大部分生产企业早已做好汛期的相关对应准备，因此实际生产方面均未出现明显影响，企业均能维持稳定生产，少数企业短期存在检修以及提产的预期，关注实时进展为主。6、Mysteel调研，截至7月24日，氧化铝周度产量增加3.9万吨至183.1万吨，库存增加5.8万吨至404.7万吨，其中站台/在途库存7月初至今四周累计增加9.4万吨。7、阿拉丁（ALD）调研了解，近期山东某氧化铝企业在完成工艺改造后，其常态生产能力由170万吨左右提升至180万吨左右。8、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。 【逻辑分析】淘汰落后产能政策即将发布，市场对政策存一定乐观情绪，但是否涉及氧化铝以及如何定义“落后产能”仍待关注政策详情。同时到期仓单上周注销后、目前仓单不足7000吨，量级偏低，期货升水格局下、站台库存7月累计增加9.4万吨，后续关注仓单变化。短期来看，在政策发布前、现货偏紧，若仓单增量有限，则氧化铝价格在高成本产能完全成本以上仍存支撑。【交易策略】1.单边：短期偏强震荡运行，回调看多、直至仓单显著增加。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2508合约环比上涨5元/吨至20750元/吨。2、现货市场：7月24日铝锭现货价华东20730，跌130；华南20710，跌120；中原20530，跌120（单位：元/吨）。3、7月24日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，650元/吨（+4）；5000CV，588元/吨（+4）；4500CV，520元/吨（+4）。【相关资讯】1、Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为49.4万吨，较周一数据增加1.4万吨。2、7月24日上期所仓单日度环比减少2050吨至55673吨。3、统计局数据显示，1-6月份，房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%。折算6月房屋竣工面积4181.86万平方米，当月同比仅下降2.15%。4、据商务部网站消息，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，继续就彼此关心的经贸问题开展磋商。5、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工 5/16电解铝 6/16程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。6、海关数据显示，6月份铝材出口44.2万吨，环比减少4.7万吨，累计同比减少10.1%；铝制品出口29.7万吨，环比减少1.3万吨，累计同比增加11%。6月份未锻轧非合金铝（即铝锭）净进口量超17万吨，同比增长51.3%。7、近日云铝股份公告称，公司电解铝生产线今年以来稳定运行处于满负荷生产状态。由于云南省来水偏丰，电力供应情况较好，预计不会受到限电限产的影响。目前公司是国内最大的绿色低碳铝供应商，部分下游企业已经接受云铝股份的绿色铝溢价。8、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。【交易逻辑】宏观方面，对等关税在8月初生效前的谈判有一定进展，LME铝自4月逐渐反弹，基本收复了3月下旬以来的跌幅。LME铝库存维持窄幅增加趋势、但现货基差仍维持平水格局。国内方面，一方面关注本月底重要会议政策预期情况，另一方面国内政策端淘汰落后产能的方案存乐观情绪，对铝价存一定拉动。基本面方面，昨日钢联数据显示铝棒本周产量环比增加0.45万吨，则待近期铸锭增量完成发运后，铝锭社会库存将逐步到达峰值，后续库存偏低在需求转旺时对月差的拉动仍存。【交易策略】1.单边：铝价短期高位震荡运行，回调后看多；2.套利：09-12合约正套逐步择机入场；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金 【市场回顾】1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨5元至20135元/吨。2、现货市场：Mysteel7月24日ADC12铝合金锭现货价华东19900，持平；华南19900，持平；东北19900，持平；西南19950，持平；进口19600，持平。（单位：元/吨）【相关资讯】1、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19510元/吨对比，ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨废铝供应紧张、价格坚挺使得再生铝合金锭企业生产成本居高不下，而销售端压力一直未减，6月大部分再生铝合金锭生产企业不得不面临亏损状况。2、据Mysteel调研，截至7月24日，铸造铝合金周度产量环比减少0.08万吨至14.16万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.05万吨至7.99万吨。铝合金厂库下降0.14万吨至8.92万吨，社会库存增加0.6万吨至4.32，总库存合计增加0.46万吨至13.24万吨。3、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标