早知道-汇总版

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线商品期货：有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]股指期货：板块轮动上涨，股指延续强势【市场情况】周四，A股主要指数全日强势上行。截至收盘，上证指数涨0.65%，报3605.73点。深成指涨1.21%，创业板指涨1.50%，沪深300涨0.71%、上证50涨0.40%，中证500涨1.56%、中证1000涨1.42%。个股涨多跌少，当日4391只上涨（79涨停），914下跌（1跌停），100持平。其中，山大电力、N技源、恒立钻具涨幅居前，分别上涨356%、274.54%、29.98%；而中设咨询、唯万密封、广联航空分别下跌16.15%、16.05%、14.11%。分行业板块看，顺周期热度延续，上涨板块中，基本金属、生物科技、券商涨幅居前，分别上涨3.94%、3.25%、2.56%，稀土主题活跃。高股息集体回调，下跌板块中，银行、贵金属、石油天然气分别下跌1.39%、1.03%、0.36%，光模块题材回落。期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2509、IH2509分别收涨0.76%、0.50%；IC2509、IM2509分别收涨1.72%、1.84%。四大期指主力合约基差季节性修复：IF2509贴水7.84点，IH2509升水4.16点，IC2509贴水67.60点，IM2509贴水82.52点。【消息面】国内要闻方面，国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告。其中提到，进一步明确不正当价格行为认定标准，一是完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。二是完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准。三是公用企事业单位、行业协会等不得利用影响力、行业优势地位等，强制或捆绑销售商品、提供服务并收取价款。四是强化对经营场所经营者价格行为的规范。海外方面，美国财长贝森特称，可能会在12月或明年1月宣布新一任美联储主席提名人选。贝森特还表示，美国将每季评估贸易协议的执行情况，如果特朗普不满意，汽车和日本其他产品的关税税率将恢复为25%。欧元区7月制造业PMI初值为49.8，预期49.7，前值49.5；服务业PMI初值为51.2，预期50.7，前值50.5；综合PMI初值为51，预期50.8，前值50.6。【资金面】7月24日，A股交易额略缩量，全日合计成交额1.84万亿。北向资金成交额2407.16亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3310亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4505亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1195亿元。【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.19%、0.15%、-1.07%、-1.23%。大盘突破年内新高后，主要指数仍维持升势，但临近中报披露业绩期，还需小心验证盈利实质性改善状况。板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主。[国债期货]国债期货：资金面收紧，期债延续下跌【市场表现】国债期货大幅收跌，30年期主力合约跌0.92%，10年期主力合约跌0.29%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.07%。银行间主要利率债收益率全线上行。截至17：00，30年期“25超长特别国债02”收益率上行3bp报1.946%，10年期“25附息国债11”上行2.8bp报1.734%，10年期“25国开10”上行3.6bp报1.823%，7年期“25附息国债07”上行3.85bp报1.6875%。【资金面】央行公告称，7月24日以固定利率、数量招标方式开展了3310亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2投标量3310亿元，中标量3310亿元。Wind数据显示，当日4505亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1195亿元。银行间市场资金面进一步收敛，资金供给继续减少。主要期限回购利率走高，尾盘稍有回落。盘中DR001涨近28bp，升破1.65%。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.6625%附近，较上日走升逾1bp。盘后央行公布25日将进行4000亿元MLF操作，当月有3000亿元MLF到期，超额续作1000亿元，整体央行维持呵护性立场，资金面收紧应为短期现象。【操作建议】在反内卷叙事和增量政策预期下，整体股票商品延续强势，持续对长债形成压制，昨日叠加资金面收紧，放大期债空头情绪，经过本轮调整债基赎回压力可能开始增大，情绪传导对债市仍有压制，市场难言企稳，后续重点关注一是风险资产行情何时稳定，二是7月底政治局会议出台增量政策情况以验证需求端变化。单边策略上建议短期保持观望，关注资金面和增量政策情况。考虑到长债受到风险资产压制更强，而央行对资金面仍偏呵护，曲线策略上可继续博弈做陡。[贵金属]贵金属：欧洲央行一年来首次暂停降息避险情绪缓和黄金延续回调消息方面，据新华社，欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔24日表示，欧委会提出的对美商品反制清单已获成员国压倒性多数投票通过，将于25日在官方公报上刊登。吉尔说，如果在8月7日之前欧美贸易谈判失败，这些反制措施将自动生效后。美国商务部长卢特尼克表示欧盟确实希望达成协议。欧盟每天都在打击我们的科技公司，正在努力反击。当地时间24日，正值印度总理莫迪访问英国之际，印度与英国签署自由贸易协议。根据协议，印度出口英国的商品99%将实现零关税。英国出口印度的商品中，90%的关税税率将下调，85%的商品将在10年内实现零关税。该协议是印度十多年来与发达经济体签署的首个重要双边贸易协议。周四，欧洲央行宣布维持利率不变，投票委员一致同意该决定，是一年多来在连续降息8次后首度暂停降息，主要由于通胀率达到2%，声明中欧洲央行将“贸易争端”列为政策不确定性的主要来源，强调当前环境“异常不确定”。行长拉加德在发布会上表示如果欧美之间的贸易摩擦升级、关税壁垒上升，可能会对欧元区通胀施加下行压力。周四，美国总统特朗普在现场参观美联储大楼翻修，期间称联储大楼看到大量非常昂贵的工程，回程后指考察感觉良好，他已经与鲍威尔谈及利率，讨论“非常富有成效”，强调必须让美国房价下降，也必须压低利率。他随后称将鲍威尔免职是一个重大行动，没必要发生，也没有辞职压力，由于任期很快就会届满，相信鲍威尔会做正确的事，他表示自己对下一任美联储主席的人选有一个名字，可能有三个人选。美国7月Markit制造业PMI初值下降至49.5，创2024年12月以来新低，新订单指数初值降低至49.7、创12月以来新低、扭转之前的扩张趋势；服务业PMI初值55.2，创12月以来新高，就业分项指数初值升至52.6、创1月份以来新高为连续五个月扩张；综合PMI初值54.6，创2024年12月以来新高。隔夜，美国与欧日等国达成贸易协议的消息持续缓和市场避险情绪，美元指数止跌，欧洲央行在降息8次后拿下“暂停键”，欧美谈判在8月7日期限前仍有变数，特朗普考察美联储大楼并与主席鲍威尔沟通后使下周的议息决议结果仍存悬念，美股涨跌互相，黄金延续回落，白银相对抗跌。国际金价开盘后震荡下行最低跌至3351美元幅度超1%但尾盘收窄，收盘价报3367.89美元/盎司跌幅0.56%创“二连阴”；国际银价在工业品价格强势支撑下跌幅有限再次守住39美元关口，收盘报39.02元/盎司跌幅0.59%。【后市展望】美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。目前市场缺乏明确驱动，多头趋于观望，8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，当目前状况下美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力等待更强突破的驱动，短期关注美国贸易谈判进展和美联储利率决议市场走势仍有反复，美元信用转弱利好商品属性支撑金价在60日均线上方震荡。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3白银方面，近期伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率急升至后回落，这反映市场白银实物需求出现较大变化，和年初由于特朗普关税威胁使大量交易商降伦敦现货运向美国的情况相似，资金也将目标转到估值相对黄金更低的铂族金属和白银上，驱动价格中枢将不断上移，但多重因素扰动波动较大。短期白银在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有。【资金面】金银行情波动下使机构资金流动变化较大，部分资金继续流入ETF使持仓创新高，短期对价格带来支撑。[集运期货]集运期货：EC主力小幅反弹【现货报价】截至7月24日最新报价；马士基：1767-2123美元/TEU，2958-3466美元/TEU；CMA1935-2285美元/TEU，3445-4145美元/TEU；MSC2060-2163美元/TEU，3440-3646美元/TEU；ONE2604-2814美元/TEU，3343-3643美元/TEU；EMC2355-2455美元/TEU，3560-3760美元/TEU。【集运指数】截至7月21日，SCFIS欧线指数报2400.50点，环比下跌0.89%，美西线指数环比上涨2.78%至1301.81点。截至7月18日，SCFI综合指数报1646.90点，较上期跌4.98%；上海-欧洲运价下跌0.95%至2079美元/TEU；上海-美西运价2142美元/FEU，较上周跌2.37%；上海-美东运3612美元/FEU，较上周跌1.42%。【基本面】截至7月23号，全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长8.1%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国6月制造业PMI指数49，新订单指数46.4。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。【逻辑】昨日期货盘面下跌，主力10合约收1583.9点，上涨3.73%；08合约收2244.9，上涨1.47%。当前主流航司均已开出8月份价格，不确定性有所降低，预期后续呈现震荡行情。短期内现货价格不会有大幅波动，中长期由于当前报价处于季节性顶端，后续预计呈现缓慢下跌状态，【操作建议】预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约。[有色金属]铜：短期情绪退潮，高铜价抑制需求【现货】截至7月24日，SMM电解铜平均价79795元/吨，SMM广东电解铜平均价79625元/吨，分别较上一工作日+5.00元/吨、-35.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价145元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-10元/吨，分别较上一工作日-35.00元/吨、0.00元/吨。据SMM，铜价大幅走高下游接货谨慎，现货升水走低，整体交投一般。【宏观】国内反内卷政策陆续推进，商品价格普涨，对铜而言主要关注两个方面：一是近期印发机械、汽车及电力设备行业稳增长工作方案，提振铜下游需求；二是淘汰落后产能方面，铜冶炼产能是否能够顺利出清；以上两个方面从分别从需求和供给的角度提振铜价。【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC低位运行，供应受限的预期仍存，截至7月18日，铜精矿现货TC报-43.16美元/干吨，周环比+0.07美元/干吨。精铜方面，6月SMM中国电解铜产量113.4