超长信用债的临界点

超长信用债市场分析

存量市场特征

超长信用债行情延续，科创债ETF配置接力支撑市场。存量超长信用债收益率进一步下行，2.2%以下收益的存量债只数增加至799只。

一级发行情况

超长信用新债认购情绪高涨，本周发行规模合计156.5亿，供给量持平上周。超长产业新债票面利率均值下行至2.12%，超长科创债展现出较强的进攻性，联动一级市场认购情绪升温显著。

二级成交表现

7月超长信用债指数涨幅领先债市，10年以上AA+信用债指数月度涨幅达到0.58%。超长信用债成交活跃度保持高位，但10年以上产业债成交量回落，成交收益过低影响投资者继续做多。7-10年产业债平均收益率已不足2.1%，与20-30年国债利差逼近20BP，进一步收窄动力不足。科创债ETF增量资金持续流入，强化超长信用债抢配力度，低估值偏离幅度明显走阔。7年以上信用债TKN成交占比回升至70%以上。基金追多超长信用债意愿减弱，单周净买入5-10年信用债规模下降至15亿元。保险增持超长信用债行为持续，买入期限集中在10年以下品种。活跃超长信用债与相近期限国债利差继续压缩，10年左右活跃超长信用债利差已降至24年来7.6%的历史低位，继续收窄空间有限。机构行为已有转变趋势，需警惕增量资金流入节奏变化，对于前期参与5年以上信用债且存有浮盈的账户可见好就收。

风险提示

统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性。