2.2%的超长信用债值得博弈吗？

存量市场特征

超长信用债收益率窄幅波动，收益率中枢维持在2.1%-2.3%区间。债市情绪偏谨慎，影响债券定价信息纷杂。

一级发行情况

超长产业新债认购情绪回弹，本周发行规模197亿，占当周信用债总发行规模比例下滑。超长产业新债发行利率均值上行，升至2.3%以上，或因票面利率回升和月初资金利率低位徘徊。

二级成交表现

超长信用债指数定价基本持平上周，表现不及主流债券资产。成交笔数显著回落，7年及以上城投债与产业债合计成交笔数从上周515笔下降至389笔。成交收益方面，7-10年产业债成交收益率均值边际修复，与20-30年国债价差压缩至22bp，但10年以上普信债收益率上行。低估值成交幅度收窄，部分长债品种交易形式转为高估值。TKN成交占比读数跌至70%以下。

投资者结构

保险承接超长信用债力度不弱，本周保险净买入7年以上信用债规模达45.5亿元。部分基金投资者本周对7-20年品种有一定增持行为，不排除考核时点临近，拉长久期增厚收益。

微观视角

活跃超长信用债与相近期限国债利差低波震荡，10年期左右活跃超长信用债利差读数保持在24年来48%左右点位。

研究结论

超长信用债绝对收益仍处低位，债市走向不明朗，品种交易机会还需等待。