超长信用债收益率波动较大,经历了3轮牛市、2轮调整和1轮震荡行情。提高配置胜率需注意:
- 信用利差点位:长债信用利差处于高位时,后市博弈空间较大;反之,后续走阔概率增大。可通过构建利差通道,观察各品种信用利差的潜在压缩空间,判断进退场时点。
- 机构配置行为:保险、其他产品类、理财、公募基金是主要交易机构。保险配置稳定,受利率债供给节奏和“开门红”影响;理财规模季末下降、季初回升,4月和7月有增配信用债诉求;公募基金在牛市中追涨,熊市快速止盈。信用债ETF扩容推动超长信用债走牛,但亦可能放大定价风险。
- 交易情绪:超长信用债收益率稳定下行多发生在绝对牛市中。现阶段投资者情绪过热,成交笔数和成交偏离幅度均接近历史高位,潜在调整风险加大。
- 高流动性价值主体:关注存续超长债规模大、等级在AA+及以上的主体存量债,如国家电网、诚通控股、中化股份等。可进一步挖掘收益率存有下行空间且流动性充足的个券。
风险提示:统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性。