国泰海通证券开放式基金周报（20250720）

目录1.上周市场回顾：A股上涨，通信、医药、汽车等板块表现居前...............32.上周基金市场回顾：重仓创新药、光模块的基金表现较优.......................33.未来投资策略：均衡风格配置，重视科技和金融类资产的投资机会.......44.基金市场最新动态..........................................................................................55.风险提示..........................................................................................................6 1.上周市场回顾：A股上涨，通信、医药、汽车等板块表现居前A股上涨，通信、医药、汽车等板块表现居前。上周（20250714-20250718），在外部扰动下，二季度我国经济仍有韧性，增速高于年度目标，A股上涨。结构性机会方面：首先，受英伟达H20芯片恢复对华出口等催化，全周通信行业表现出色；其次，医保局明确创新药不纳入集采，推动创新药为代表的医药行业整体上涨；此外，2025年上半年我国汽车产销量首次双超1500万辆，汽车产业活力持续释放，多家汽车零部件上市公司中报业绩预喜，汽车行业全周也有不错的表现。截至2025年7月18日，上证综指收于3534.48点，全周上涨0.69%；深证成指收于10913.84点，全周上涨2.04%。主要指数方面，全周上证50指数上涨0.28%，沪深300指数上涨1.09%，中证500指数上涨1.20%，创业板指数上涨3.17%，科创50指数上涨1.32%，成长表现优于价值。成交量方面，上周A股两市共成交7.62万亿元，成交量较前周增加约2492亿元。行业方面，申万一级行业分类下31个行业中有19个行业上涨，12个行业下跌。表现居前的行业为通信、医药生物、汽车、机械设备和国防军工，全周分别上涨7.56%、4.00%、3.28%、2.91%和2.26%；表现靠后的行业为传媒、房地产、公用事业、非银金融和银行，全周分别下跌2.24%、2.17%、1.37%、1.24%和1.03%。债市低波震荡。上周（20250714-20250718），债市低波震荡，短端受资金面边际缓和影响有所上行，长端受股市表现压制，走势偏弱。具体来看，与2025年7月11日相比，至2025年7月18日，1年期国债收益率下行2BP至1.35%，10年期国债收益率持平为1.67%；1年期国开债收益率下行2BP至1.48%，10年期国开债收益率持平为1.72%。信用债方面，等级利差收窄，期限利差分化，全周AAA级企业债收益率平均下行3BP，AA级企业债收益率平均下行3BP，城投债收益率平均下行2BP。主要指数方面，全周中债总净价指数上涨0.02%，中债国债总净价指数上涨0.03%，中债金融债总净价指数持平，中债企业债总净价指数持平。转债方面，上周中证转债指数上涨0.67%。全球股市涨跌不一，油价下跌，金价下跌。上周（20250714-20250718），美国6月通胀数据温和升温，符合市场预期，美股全周涨跌不一。全周道琼斯工业指数下跌0.07%，标普500指数上涨0.59%，纳斯达克指数上涨1.51%。欧洲股市涨跌不一，全周法国CAC40指数下跌0.08%，德国DAX指数上涨0.14%，英国富时100指数上涨0.57%。亚太各主要市场整体上行，日经225指数上涨0.63%，中国台湾加权指数上涨2.78%，韩国综合指数上涨0.39%，恒生指数上涨2.84%。汇率方面，全周美元指数上涨0.6%。大宗商品方面，受美国商业石油库存总量前周暴涨930万桶影响，油价下跌，全周能源指数下跌0.24%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油、ICE布油价格分别下跌0.79%、1.46%、3.54%、1.08%、1.61%。贵金属方面，金价下跌，贵金属指数全周下跌0.17%，其中COMEX黄金下跌0.25%，COMEX白银下跌1.36%。2.上周基金市场回顾：重仓创新药、光模块的基金表现较优上周股票型基金上涨，混合型基金上涨，债券型基金上涨，货币基金收益率下行，黄金ETF及其联接基金上涨。海外市场方面，上周QDII股混型基金上涨，QDII债券型基金下跌。重仓创新药、光模块的基金表现较优。上周股票型基金上涨2.06%，其中指数股票型基金上涨1.83%，主动股票开放型基金上涨2.98%，表现优于指数。 混合型基金中，全周主动混合开放型基金上涨2.36%。个基方面，全周部分重仓创新药、光模块的基金表现较优。指数基金中，港股通创新药、人工智能等主题表现较好。主动债券型基金中，权益部分配置TMT、汽车等板块的可转债和偏债基金表现较优。上周债券型基金上涨0.14%，指数债券型基金上涨0.06%，主动债券开放型基金上涨0.14%，表现优于指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金上涨0.07%，准债债券型基金上涨0.13%，可以投资权益资产的偏债债券型基金上涨0.34%，可转债债券型基金上涨1.13%。个基方面，权益部分配置TMT、汽车等板块的可转债和偏债基金表现较优。纯债基金中，主要配置中长久期利率债的产品表现较好。货币基金年化收益率为1.23%。摊余成本法债基方面，上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.57%和0.52%，封闭摊余成本法债基年化收益率为3.21%，封闭混合估值法债基年化收益率为3.37%。QDII基金中，主投港股创新药、TMT等板块的基金表现较优。上周，权益类QDII基金上涨2.11%。个基方面，主投港股创新药、TMT等板块的基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金下跌0.05%。黄金ETF及其联接基金上涨0.46%。商品型基金上周上涨0.50%。3.未来投资策略：均衡风格配置，重视科技和金融类资产的投资机会宏观：国泰海通宏观团队在《总量仍稳定，结构需平衡——2025年二季度经济数据点评》中的观点认为：在外部扰动下，二季度我国经济仍有韧性，增速高于年度目标，不过需求端仍需政策提振。生产端持续保持较高增速，高端制造和出口链表现强劲，但地产链偏弱；需求端消费和投资增速有小幅回落，6月餐饮消费、基建投资、地产销售增速回落幅度较大。总体来看，当前经济供需不平衡、通胀偏低等问题仍存，预计积极政策仍会发力。下一阶段，一方面需通过优化房地产政策、加大基建补短板、提振居民消费等措施扩大内需，推动供需形成良性循环，巩固复苏基础。另一方面，也需要通过“反内卷”破解生产端产能过剩困局，减少无效供给、优化经济结构。股票市场：国泰海通策略团队在《中报前瞻：科技与部分周期改善日渐明朗》中的观点认为：2025Q2总量增长仍存在堵点，但新兴科技与部分周期的业绩改善日渐明朗。结构上电子/军工/有色/非银等景气高增，钢铁/养殖等出清彻底的板块业绩初现改善信号。债券市场：国泰海通固收团队在《股债跷跷板再辨析：资产-资金利差的调节变量》中表示：一般而言，债市有“横久必变”的规律，但需要注意到，目前尚未看到利率中枢下行的因素，债市赔率不足。债市可能进入由于股债跷跷板调节引起的债券-资金利差的重定价期。期间推荐哑铃型配置策略，重点布局2-5年国开债以及具备流动性溢价的超长端（特别是老券和普通债新券）品种，同时减少受到资金carry约束较大，弹性较差的中长久期资产。基金投资方面：股混基金：国泰海通海外策略团队在《对小盘风格的三个理解误区——兼论下半年市场风格展望》中的观点认为：大盘风格的长期全面占优仍需等待景气趋势反转确认。回顾历史，往往当宏观政策背景或产业趋 势出现突破性拐点时，擅长基本面投资的机构资金将成为增量的主力，从而推动市场重回大盘占优的行情。站在当前时点看，产业景气趋势带动的大盘行情已在年初的港股有所体现，AI浪潮下港股大盘风格占优。未来随着本轮AI浪潮的产业周期向上趋势进一步确认，有望推动相关的港股科技龙头重新跑赢市场。从基金投资的角度来看，建议均衡风格配置，关注基金经理的选股和风控能力，重视科技、金融类资产的投资机会。债券基金：根据国泰海通固收团队在《股债跷跷板再辨析：资产-资金利差的调节变量》中的观点，目前尚未看到利率中枢下行的因素，债市赔率不足。债市可能进入由于股债跷跷板调节引起的债券-资金利差的重定价期。从基金投资角度来看，建议关注久期灵活的利率债和重配高流动性信用债的产品。货币基金：在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会。商品基金：从长期投资和避险投资的角度，可适当配置黄金ETF。4.基金市场最新动态上市首日强势“吸金”，4只科创债ETF突破百亿元关口来源：中国基金报7月17日，首批10只科创债ETF在沪深交易所同步上市。作为聚焦科技创新领域债券投资的新工具，首批科创债ETF上市首个交易日便强势“吸金”，4只产品规模突破百亿元大关，首批10只产品整体规模突破700亿元，仅一个交易日规模增幅即超过160%。从成交额来看，首批10只ETF首日总成交额突破800亿元，达到809.11亿元，显示出强大的市场吸引力。华夏基金（香港）再推代币化货币基金新品类来源：财联社华夏基金（香港）宣布推出第二批代币化基金，华夏美元数字货币基金及华夏人民币数字货币基金，与今年2月获批的港元数字货币基金共同构建了完整的代币化货币基金系列。其中，人民币代币化基金是全球首创，与港元、美元基金共同构成了亚洲最全面的代币化货币市场基金系列。华夏基金（香港）表示，通过区块链技术打造高效、透明、合规的收益工具，三只基金在结算效率、资金流动性和持仓透明度等方面显著提升投资者体验。在业内看来，加密货币投资者对链上合规生息产品的需求日益增长。未来，随着受监管的链上资金（如合规稳定币）、代币化存款及央行数字货币（CBDCs）的普及，这一需求有望持续提升。上周新发产品情况上周共新成立基金34只，其中股票ETF共6只，股票ETF联接、强股混合型各5只，REITs共4只，科创ETF、港股ETF、增强股票指数型基金各2只，主动股票开放型、复制股票指数型、港股ETF联接、偏债混合型、偏债债券型、纯债债券型、准债债券型、目标日期FOF各1只。新成立基金平均认购天数约为12天，其中认购时间最短的南方润泽科技数据中心REIT等4只REITs的认购期仅为1天。新发基金平均募集份额为6.32亿份，总募集份额为214.85亿份，其中鹏扬淳华的募集份额最大，为30.12亿份。下周基金分红情况下周未来几天有47只基金份额将进行权益登记。其中，最值得关注的基金 是中金安徽交控REIT，每10份派发红利1.67元。具体收益分配时间如下：权益登记日：2025-07-22；除息日：2025-07-23；红利分配日：2025-07-24。5.风险提示本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一