国泰海通证券开放式基金周报(20250629)

目录1.上周市场回顾：A股上涨，TMT板块、国防军工和非银金融等行业表现较优..............................................................................................................................32.上周基金市场回顾：重仓TMT、非银和军工等板块的基金表现较优........33.未来投资策略：均衡风格配置，重视金融、科技成长与顺周期类资产......44.基金市场最新动态.............................................................................................55.风险提示.............................................................................................................6 1.上周市场回顾：A股上涨，TMT板块、国防军工和非银金融等行业表现较优A股上涨，TMT板块、国防军工和非银金融等行业表现较优。上周（20250623-20250627），中国人民银行等6部门对外发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，推出19条举措，聚焦消费重点领域和环节，强化商品消费和服务消费金融供给，更好满足消费领域金融服务需求，A股上涨。结构性机会方面：首先，英伟达召开2025年度线上股东大会，黄仁勋表示，公司正在迈入“十年AI基础设施建设周期”的开端，“AI和机器人技术是最大的两个增长机会，代表着数万亿美元的市场”，英伟达股价再创历史新高，受此推动，全周TMT板块涨幅居前。其次，国新办新闻发布会上宣布，9月3日上午将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括检阅部队，上周国防军工行业也有不错表现。再者，随着香港特别行政区政府于上月在宪报刊登《稳定币条例》，这意味着《稳定币条例》正式成为法例，金融科技板块热度持续升温，叠加A股走强及成交量放大，非银金融全周同样表现较好。截至2025年6月27日，上证综指收于3424.23点，全周上涨1.91%；深证成指收于10378.55点，全周上涨3.73%。风格方面，价值成长齐涨，成长优于价值。主要指数中，全周上证50指数上涨1.27%，沪深300指数上涨1.95%，中证500指数上涨3.98%，创业板指数上涨5.69%，科创50指数上涨3.17%，北证50指数上涨6.84%。成交量方面，上周A股两市共成交7.26万亿元，成交量较前周约增加13325亿元。行业方面，全周申万一级行业分类下31个行业中有28个行业上涨,表现居前的行业为计算机、国防军工、非银金融、通信和电力设备，全周分别上涨7.70%、6.90%、6.66%、5.53%和5.11%；表现靠后的行业为石油石化、食品饮料、交通运输、公用事业和煤炭，全周涨跌幅分别为-2.07%、-0.88%、-0.24%、0.09%和0.66%。债市震荡。上周（20250623-20250627），股债跷跷板效应下债市情绪受到冲击，债市震荡。具体来看，与2025年6月20日相比，至2025年6月27日，1年期国债收益率下行1BP至1.35%，10年期国债收益率上行1BP至1.65%；1年期国开债收益率下行1BP至1.48%，10年期国开债收益率上行1BP至1.68%。信用债方面，全周等级利差收窄，期限利差走阔，全周AAA级企业债收益率平均上行2BP，AA级企业债收益率平均下行1BP，城投债收益率平均上行1BP。主要指数中，全周中债总净价指数下跌0.10%，中债国债总净价指数下跌0.13%，中债金融债总净价指数下跌0.07%，中债企业债总净价指数下跌0.07%。转债方面，上周中证转债指数上涨2.08%。全球股市上涨，油价金价下行。上周（20250623-20250627），得益于中东紧张局势降温以及多项美国经济数据强化了货币宽松政策的预期，市场预计今年将有两次降息，多个因素推动美国三大股指本周集体收涨。全周道琼斯工业指数上涨3.82%，标普500指数上涨3.44%，纳斯达克指数上涨4.25%。欧洲各主要股市整体上行，全周法国CAC40指数上涨1.34%，德国DAX指数上涨2.92%，英国富时100指数上涨0.28%。亚太各主要股市整体上行，全周日经225指数上涨4.55%，中国台湾加权指数上涨2.42%，韩国综合指数上涨1.13%，恒生指数上涨3.20%。汇率方面，全周美元指数下跌1.52%。大宗商品方面，以色列与伊朗达成停火，缓解了市场对中东地区石油供应受阻的担忧，国际油价大幅下行。全周能源指数下跌10.69%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油、ICE布油价格分别下跌11.10%、下跌11.19%、下跌11.88%、下跌11.43%、下跌12.11%。贵金属方面，金价下跌，贵金属指数全周下跌2.58%，其中COMEX黄金下跌2.94%，COMEX白银上涨0.41%。2.上周基金市场回顾：重仓TMT、非银和军工等板块 的基金表现较优上周股票型基金上涨，混合型基金上涨，债券型基金上涨，货币基金收益率下行，黄金ETF及其联接基金下跌。海外市场方面，上周QDII股混型基金上涨，QDII债券型基金上涨。重仓TMT、非银和军工等板块的基金表现较优。上周股票型基金上涨2.98%，其中指数股票型基金上涨3.03%，主动股票开放型基金上涨2.80%，表现不及指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金上涨2.28%。个基方面，全周重仓TMT的主动股混型基金业绩表现明显占优，此外部分重仓非银和军工等板块的基金业绩表现同样较优。指数基金中，全周跟踪金融科技、软件和人工智能等主题的产品表现较好。主动债券型基金中，部分权益部分配置科技和金融等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。上周债券型基金整体上涨0.14%，其中指数债券型基金持平，主动债券开放型基金上涨0.15%，表现优于指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金下跌0.03%，准债债券型基金上涨0.17%，可以投资权益资产的偏债债券型基金上涨0.52%，可转债债券型基金上涨2.57%。个基来看，部分权益资产配置科技和金融等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。纯债债券型基金中，部分重配政策银行债的产品表现较好。货币基金年化收益率为1.35%。摊余成本法债基方面，上周中期摊余成本法债基年化收益率为0.86%，封闭摊余成本法债基年化收益率为3.29%，封闭混合估值法债基年化收益率为0.51%。QDII基金中，部分主投美股科技、港股科技和港股医药等板块的基金表现较优。上周，权益类QDII基金上涨2.49%。个基方面，部分主投美股科技、港股科技和港股医药等板块的基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金上涨0.53%。黄金ETF及其联接基金下跌1.78%。商品型基金上周下跌1.64%。3.未来投资策略：均衡风格配置，重视金融、科技成长与顺周期类资产宏观：国泰海通宏观团队在《利润边际走弱，政策有望积极——5月工业企业利润数据点评》中的观点认为：5月工业企业利润同比增速为-9.1%，较4月回落12.1个百分点，三大驱动因素量价利润率齐跌，这主要是由于内外需求扰动、大宗价格下降。中游行业利润占比从54%降至49%，其中外向型行业利润增速回落明显。具体来看，上游行业主要受量价拖累，中下游行业中外向型行业利润率拖累较大，即使出口整体受影响并不大，但出口去向的变化导致专用设备、电气机械等行业向下价格传导价格的能力变弱，对企业利润有一定拖累。从库存周期看，主动去库持续第二个月。下阶段外部扰动持续，油价上涨带来输入性通胀，但价格能否传导至中下游，整体企业利润能否修复，取决于促内需政策能否接续见效。我们预计下一阶段积极政策将持续发力，带动国内需求持续改善，为企业利润修复提供有效支撑。股票市场：国泰海通策略团队在《声暂歇处，趋势未央》中的观点认为：科技聚焦AI趋势，同时关注有色/建材/金融。临近业绩验证期，业绩增速成为选股的重要因素。1）科技成长。聚焦AI产业趋势较强的TMT硬件板块，推荐通信/电子以及地缘紧张局势催化的军工；2）顺周期行业。需求持 续偏弱，周期品应更关注供给收缩带来格局改善的方向，推荐：产能出清较大的有色/建材/钢铁/化工以及具有新趋势的消费行业。3）金融与高分红。全球经济不确定性显著提升，具有防御属性的稳定红利板块配置价值凸显，叠加无风险利率下降与增量入市。债券市场：国泰海通固收团队在《债市或能破前低：三个超预期》中表示：6月后我们预判债市进入关键策略切换期，需要兼顾现券流动性与利率（参见于2025年6月2日发布的《6月是关键过渡期，开始兼顾流动性》），后续债市转为震荡走强，利率开始接近前低，同时前1-2周10年国债新券一级市场、20、50年债种的表现较强。当下市场重新出现争论，即是否债市利率到达前低后可能重新反弹或走弱。我们认为，当前债市仍有下行空间，继续维持一定久期十分重要。基金投资方面：股混基金：国泰海通海外策略团队在《声暂歇处，趋势未央》中的观点认为：从历史经验来看，美元趋势性走弱期间实物资产与非美权益市场表现较优，中国A/H股同样有望受益，其中港股作为离岸人民币资产的重要通道，有望率先受益于资金的回流，同时在联系汇率制度框架下，美元贬值时港股市场流动性也将明显改善，因此更看好美元贬值交易中港股市场的投资机会。从基金投资的角度来看，建议均衡风格配置，关注基金经理的选股和风控能力，重视金融、科技成长与顺周期类资产的投资机会。债券基金：根据国泰海通固收团队在《债市或能破前低：三个超预期》中的观点，我们建议关注久期调整灵活的利率债基金或有票息保护的中高等级信用债基金。货币基金：在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会。商品基金：从长期投资和避险投资的角度，可适当配置黄金ETF。4.基金市场最新动态33.74万亿元！公募总规模再创新高，增长大户货基增加超万亿来源：财联社今年5月底，我国公募基金总规模再次创下历史新高。中基协最新发布的公募基金市场数据显示，截至2025年5月底，我国公募基金总规模为33.74万亿元。这是我国公募基金总规模自2024年初以来第八次创下历史新高。分类型来看，固收类资产规模增长明显。今年5月，货币基金规模增长超4000亿，债券基金规模增长超2200亿。值得注意的是，在今年4月，货币基金规模也实现了6648.39亿元的增长。这意味着，货币基金在4月、5月共两个月的时间内猛增超万亿。而其他类型的基金在5月的规模变动幅度则很小。股票基金、QDII基金的规模在5月实现小幅增长，混合基金规模则小幅下降。15只新型浮动费率基金成立总募集规模超150亿元来源：证券时报截至6月25日，首批26只新型浮动费率基金中已有15只成立，募集总规模逾150亿元，合计有效认购总户数超18万户。6月25日，南方基金公告显示，南方瑞享混合基金成立，募集规模为14.59亿元，获2.47万户有效认购。同日，交银施罗德基金公告，交银施罗德瑞 安混合基金成立，募集规模为15.47亿元，有效认购户数为1.08万户。根据Wind统计，包括这两只基金在内，截至6月25日成立的新型浮动费率基金已达到了15只，累计募集规模超过150亿元。但不同基金之间的募集情况有所分化。具体来看，15只基金中有5只募集规模超过10亿元。其中，东方红核心价值以19.91亿元的募集规模位居第一，跟随其后的是成立于6月19日的易方达成长进取，募集规模为17.04亿元。最新成立的交银施罗德瑞安混合与南方瑞享的募集规模，分别位于第三和第四。此外，平安基金旗下成立于6月20日的平安价值优享，募集规模也达到了13.22亿元。其余10只基金规模在10亿元以下，银华成长智选、天弘品质价值、嘉实成长共赢三只产品募集规模在9亿元以上，宏利睿智领航、汇添富均衡潜力优选募集规模在8亿元以