广发期货日评20250723

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线商品期货：有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]股指期货：顺周期主线持续发酵，A股放量上涨【市场情况】周二，主要指数高开高走，顺周期热度持续。截至收盘，上证指数涨0.62%，报3581.86点。深成指涨0.84%，创业板指涨0.61%，沪深300涨0.82%、上证50涨0.72%，中证500涨0.85%、中证1000涨0.38%。个股涨跌参半，当日2540只上涨（112涨停），2724下跌（9跌停），138持平。其中，基康技术、方正阀门、五新隧装涨幅居前，分别上涨29.99%、29.99%、29.99%；而上海物贸、天宸股份、金时科技分别下跌10.03%、10.0%、10.0%。分行业板块看，顺周期行业延续上行，上涨板块中，工程机械、煤炭、建材涨幅居前，分别上涨6.64%、6.45%、4.14%，基建主题火热。TMT稍有回调，下跌板块中，互联网、休闲用品、银行分别下跌1.70%、1.02%、0.97%，算力题材下挫。期指方面，四大期指主力合约随指数上行：IF2509、IH2509分别收涨1.12%、0.90%；IC2509、IM2509分别收涨1.15%、0.66%。四大期指主力合约基差季节性修复：IF2509贴水9.16点，IH2509升水4.62点，IC2509贴水84.01点，IM2509贴水121.70点。【消息面】国内要闻方面，国务院新闻办公室发布会上，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌介绍《国家外汇局关于深化跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通知（征求意见稿）》已经完成公开征求意见，第三个政策是便利外商投资企业境内再投资。在前期试点基础上，准备在全国范围内全面取消外商直接投资境内再投资登记，便利外商投资企业将再投资资金直接划转至相关账户，减少企业的操作成本和资金的流转时间，提高投资效率。海外方面，欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩将于7月24日访华。国家主席习近平将会见科斯塔主席和冯德莱恩主席，国务院总理李强将同欧盟两主席共同主持第二十五次中国—欧盟领导人会晤。【资金面】7月22日，A股交易额环比放量，全日合计成交额1.89万亿。北向资金成交额2414.97亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2148亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3425亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期。【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.22%、0.17%、-1.35%、-1.83%。大盘突破年内新高后，主要指数仍维持升势，但临近中报披露业绩期，还需小心验证盈利实质性改善状况。板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主。[国债期货]国债期货：风险资产延续强势，期债延续回调【市场表现】国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.40%报119.450元，10年期主力合约跌0.09%报108.635元，5年期主力合约跌0.05%报105.885元，2年期主力合约跌0.01%报102.408元。银行间主要利率债收益率大多数上行。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.45bp报1.9035%，10年期国开债“25国开10”收益率上行1.95bp报1.775%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.1bp报1.688%。【资金面】央行公告称，7月22日以固定利率、数量招标方式开展了2148亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2投标量2148亿元，中标量2148亿元。Wind数据显示，当日3425亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期。银行间市场资金面早盘改善明显，DR001进一步跌逾5bp，逼近1.30%，不过尾盘非银资金边际收敛。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交在1.625%附近，基本持平上日水准。本周资金到期规模偏大，流动性面临一定的压力，不过预计央行仍将延续对资金面的呵护态度。【消息面】国内股市方面，A股大盘高开后攻势不减，沪指收下5连阳并迭创年内新高。截至收盘，上证指数涨0.62%报3581.86点，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.61%，北证50涨0.45%，科创50涨0.83%，万得全A涨0.61%，万得A500涨0.94%，中证A500涨0.84%。A股全天成交1.93万亿元，上日成交1.73万亿元。商品市场方面，国内商品期市收盘多数上涨，非金属建材方面，玻璃上涨9.08%；新能源材料方面，多晶硅上涨8.99%，工业硅上涨5.98%，碳酸锂上涨2.71%；黑色系方面，焦煤、焦炭均上涨7.98%，硅铁上涨3.74%，螺纹钢上涨3.12%，热轧卷板上涨2.84%，铁矿石上涨2.49%，锰硅上涨1.76%。【操作建议】昨日风险资产延续上涨，风险偏好回升继续压制债市走弱。不过当前基本面数据继续存在供需分化，生产持续走高，带动季度实际GDP表现较好，也需看到一是名义增速受到通胀偏低拖累，会影响企业利润和实体感受，二是6月份内需边际走弱，消费和固定资产投资均有下滑，基本面仍在弱企稳状态，目前对债市偏利多。7-8月份可能是新一轮稳地产政策发力、政府投资扩张和关税谈判启动的叠加态，宏观走向复杂多变需边走边看，短期对债市趋势性指引仍不强。本周税期过后资金利率逐步回落，短期债市在缺乏主线的情况下受风险偏好回升压制较为明显，整体或仍处在箱体震荡阶段，T2509合约关注在108.6附近的支撑性，10年期国债利率关注1.7%的上方约束。后续政策面重点需注意7月底政治局会议是否将出台增量政策。单边策略上建议短期观望，关注资金面和增量政策情况。考虑到资金面或转松，曲线策略上可继续博弈做陡。[贵金属]贵金属：美国贸易等多重消息扰动市场美元持续走弱金银价格维持强势消息方面，特朗普称在社交媒体上表示与日本敲定了一项重大协议。美国将对日本商品征收15%关税。日本将向美国投资5500亿美元并将开放贸易，包括汽车和卡车、大米和某些其他农产品等。早前特朗普表示美国与印度尼西亚达成贸易协议，印尼将取消99%的关税壁垒、将向美国供应关键矿产。美国将对印尼商品征收19%的关税。印尼将购买波音飞机、美国农产品和能源。近日泰国财政部长表示，正与美国就关键贸易协议进行最后阶段谈判，力求避免8月1日生效的36%惩罚性关税。预计新税率将降至20%左右，与区域邻国持平。泰国将扩大对美商品零关税清单，并承诺增加购买美国农产品、液化天然气和飞机。据央视报道，当地时间22日，法国工业与能源部长马克·费拉奇表示，若在8月1日前未能就关税问题与美国达成协议，欧盟将启动反制措施，对价值超过900亿欧元的美国产品加征关税。首轮反制规模为210亿欧元，由欧盟委员会届时立即实施。美国财长贝森特表示8月1日对所有国家来说都是一个“比较硬性的最后期限”。但不是说关税上调后，就不能再谈了。他指关税的年化收入可达3000亿美元，可能占GDP的1%，未来十年关税收入有望达到2.8万亿美元。据金十数据，社交媒体平台“X”上流传着一封所谓的“美联储主席鲍威尔辞职信”，内容是“鲍威尔决定辞去美联储主席职务，从7月22日开始生效”。美国财经媒体记者引述消息人士称，一些MAGA账号上流传的鲍威尔辞职信是假的。鲍威尔持续受到政治施压，贝森特表示呼吁对美联储进行内部审查，称对鲍威尔有信心并认为美联储有能力审视自身成本，没有任何理由认为鲍威尔现在应该下台，如果他希望留任至明年5月，就应该继续任职。以色列国防部长卡茨在周二召开的形势评估会议上表示，本国距离实现军事目标已经非常近，当前还剩下加沙和也门两个战场。卡茨还表示，不排除再次对伊朗发动袭击的可能性。隔夜，美国于其他国家经济体贸易谈判进展仍较反复，欧盟态度强硬威胁将进行反制，美联储主席鲍威尔会否继续认知等消息叠加美国经济赤字等加剧市场不确定性，美元指数持续回落，企业陆续披露半年 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3财报美股涨跌互现，资金流向贵金属寻求更多确定性，金银表现维持强势。国际金价开盘前段有所回调但美盘时段价格持续拉升突破3400美元逼近6月前高，收盘价报3431.38美元/盎司涨幅1.02%，创6月中以来新高；国际银价波动与黄金同步盘中站上39美元但表现略弱于黄金，收盘报39.285元/盎司涨幅0.94%创“五连阳”。【后市展望】美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。目前市场缺乏明确驱动，多头趋于观望，8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，当目前状况下美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力等待更强突破的驱动，短期关注美国贸易谈判进展市场波动或反复，美元转弱利好商品属性驱动金价的维持震荡偏强并冲击前高。白银方面，近期伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率急升至后回落，这反映市场白银实物需求出现较大变化，和年初由于特朗普关税威胁使大量交易商降伦敦现货运向美国的情况相似，资金也将目标转到估值相对黄金更低的铂族金属和白银上，驱动价格中枢将不断上移，但多重因素扰动波动较大。短期白银在国内工业品普涨叠加较强的弹性下未来在38美元上方仍有进一步上涨空间，多单可继续持有。【资金面】金银行情波动下使机构资金流动变化较大，部分资金继续流入ETF，短期对价格带来支撑。[集运期货]集运期货：EC主力下跌【现货报价】截至7月22日最新报价，；CMA1935-2335美元/TEU，3445-4245美元/TEU；MSC2060美元/TEU，3440美元/TEU；ONE2604-2814美元/TEU，3343-3643美元/TEU；EMC2355-2455美元/TEU，3560-3760美元/TEU。【集运指数】截至7月21日，SCFIS欧线指数报2400.50点，环比下跌0.89%，美西线指数环比上涨2.78%至1301.81点。截至7月18日，SCFI综合指数报1646.90点，较上期跌4.98%；上海-欧洲运价下跌0.95%至2079美元/TEU；上海-美西运价2142美元/FEU，较上周跌2.37%；上海-美东运3612美元/FEU，较上周跌1.42%。【基本面】截至7月22号，全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长8.1%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国6月制造业PMI指数49，新订单指数46.4。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。【逻辑】昨日期货盘面下跌，主力10合约收1548点，下降6.10%；08合约收2249.7，下跌2.2%。如昨日所述，由于现货价格下跌导致期货盘面跟随下跌，主力合约相对7月15日高点已下跌超过150点。由于8月为传统旺季尾部，后续现货价格大概率呈现下行趋势，预期主力合约情绪将持续受到打压，或将恢复至7月15日之前的价格。【操作建议】预计近月偏弱震荡，可做空08合约，也可逢高做空10合约。[有色金属]铜：反内卷政策推进，铜价震荡偏强【现货】截至7月22日，SMM电解铜平均价79755