股指期货：顺周期主线持续发酵，A股放量上涨。主要指数高开高走，顺周期行业延续上行，工程机械、煤炭、建材涨幅居前。期指主力合约随指数上行，基差季节性修复。建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主。
国债期货：风险资产延续强势，期债延续回调。国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率大多数上行。短期对债市偏利多，但基本面数据存在供需分化，长期来看对债市偏利多。建议单边策略上短期观望，关注资金面和增量政策情况。曲线策略上可继续博弈做陡。
贵金属：美国贸易等多重消息扰动市场美元持续走弱金银价格维持强势。美国与多国贸易谈判进展反复，欧盟威胁反制措施。市场预期美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑。国际金价持续拉升突破3400美元逼近6月前高；国际银价波动与黄金同步，创“五连阳”。美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强。短期关注美国贸易谈判进展市场波动或反复，美元转弱利好商品属性驱动金价的维持震荡偏强并冲击前高。白银方面，市场预期8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，当目前状况下美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑。短期白银在国内工业品普涨叠加较强的弹性下未来在38美元上方仍有进一步上涨空间，多单可继续持有。
集运期货：EC主力下跌。现货报价方面，CMA、MSC、ONE、EMC等船公司欧线运价均出现下跌。集运指数方面，SCFIS欧线指数和SCFI综合指数均环比下跌。基本面方面，全球集装箱总运力增长，欧元区和美国6月制造业PMI指数均位于收缩区间。建议近月偏弱震荡，可做空08合约，也可逢高做空10合约。
有色金属：
- 铜：反内卷政策推进，铜价震荡偏强。现货铜价大幅走高，下游接货谨慎，现货升水走低。铜矿供应受限的预期仍存，精铜产量环比下降，但同比上升。精铜制杆和再生铜制杆开工率均有所提升。COMEX铜库存累库，国内社会库存和LME库存去库。建议主力参考78500-81000，短期观点震荡偏强。
- 氧化铝：产能淘汰预期叠加挤仓风险加剧，盘面强势上涨再创新高。现货氧化铝价格回升，港口库存减少，仓单急剧减少导致挤仓风险加剧。中期来看，落后产能有限，“反内卷”对于氧化铝产业的影响除了情绪面外甚微，利润修复刺激的产能恢复和新增投放将共同推高现货供应，市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。预计短期主力合约价格将在3100元以上偏强运行，中期建议逢高布局空单。
- 铝：市场做多情绪高涨铝价小幅回升，淡季累库预期依旧偏强。现货铝价小幅回升，下游采购意愿再次减弱，市场成交以贸易商间为主，市场成交清淡。供应端国内电解铝运行产能稳定，铝水比例短期下滑带动库存有见底回探迹象；需求侧建筑地产竣工疲软、光伏抢装结束后订单走弱，仅新能源汽车轻量化需求维持韧性。预计短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200-21000，后续重点跟踪去库拐点及需求变化。
- 铝合金：淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库。现货铝合金价格小幅回升，市场成交多以期现商备货套保沪铝期货做缩铝-铝合金价差策略为主，终端成交低迷，主流消费地社库大幅累库，宁波、佛山等地接近胀库。预计盘面偏弱震荡为主，主力参考19600-20400运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化。
- 锌：海内外库存去化，宏观情绪提振价格。现货锌价走弱，下游畏高维持刚需，现货成交表现清淡，现货升水随之回落。锌矿供应整体趋宽预期仍存，但6月国内矿端产量增速不及预期；精炼锌供应改善滞后于矿端，但在TC步入上行周期、冶炼利润不断修复的背景下，冶炼厂复产积极性较高，强于季节性，精炼锌供应宽松预期仍存；需求端三大初级加工行业开工率分化，镀锌板块在反内卷政策背景下表现较好，但下游仍以供应宽松预期视角备货，即锌价走弱后逢低备货，反弹后畏高情绪明显；步入淡季后整体需求仍承压，库存绝对值水平偏低提供价格支撑，但国内社会库存或步入累库周期。建议主力参考22000-23500，短期观点震荡。
- 锡：宏观情绪较强，市场普遍上涨。现货锡价下跌，现货升水不变。供应方面，现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位，虽然5月锡矿进口量环比增加，但主要增量来自于非洲地区，缅甸地区锡矿供应依旧保持较低水平。需求方面，光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降，华南地区电子消费进入淡季，焊锡企业开工率下滑明显，同时考虑到后续美关税政策对贸易影响，以及国内消费刺激政策的影响力逐步减弱，后续需求预期偏弱。建议空单暂回避，待情绪企稳后择机逢高空。
- 镍：宏观氛围偏强盘面上涨，产业过剩仍有制约。现货镍价上涨，进口镍均价报上涨。供应方面，精炼镍产量整体偏高位，月度排产预计小增。需求方面，合电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，“两会”强调国防支出中长期利好。不锈钢进入季节性去库阶段但社会库存降低较慢，钢厂减产效果不明显，现货成交仍偏谨慎。建议主力参考118000-126000，短期观点区间震荡。
- 不锈钢：盘面维持偏强震荡，宏观改善需求仍有拖累。现货不锈钢价格暂稳，下游采购意愿再次减弱，市场成交以贸易商间为主，市场成交清淡。供应端国内电解铝运行产能稳定，铝水比例短期下滑带动库存有见底回探迹象；需求侧建筑地产竣工疲软、光伏抢装结束后订单走弱，仅新能源汽车轻量化需求维持韧性。预计短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考12600-13200，关注政策走向及钢厂减产节奏。
黑色金属：
- 钢材：“反内卷”预期逐步证实，价格延续上涨。现货钢材价格大幅上涨，基差走强，远月依然强于近月。供应端焦煤环保督察减产，影响焦煤止跌探涨，同期钢材淡季需求有韧性，库存低位并未累库。钢材和铁矿止跌持平走势。建议空单回避，多单持有。
- 铁矿石：黑色情绪好转，铁水回升钢厂补库有支撑。现货铁矿石价格上涨，期货主力合约震荡收涨。需求端日均铁水产量回升，高炉开工率提升，钢厂利润率偏高水平，检修量下降，铁水产量大幅回升。库存方面，港口库存小幅累库，钢厂进口矿库存快速下降。建议短期震荡偏强运行，策略方面，单边建议多单持有，仍可谨慎参与逢低做多铁矿2509合约，后期波动加大注意风险。
- 焦煤：限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，煤矿出货好转。现货焦煤价格普涨。供应端煤矿复产缓慢，由于销售较好，煤矿挺价为主，市场仍然供不应求；进口煤方面，蒙煤价格快速反弹，口岸成交继续回暖，库存压力明显减少；海运煤价格上涨，进口利润继续倒挂，近期钢厂加大补库采购。需求端焦化开工总体持稳，下游高炉铁水产量再次走高，唐山限产结束，下游补库力度加大，7月铁水或保持在240万吨/日高位水平。库存端煤矿持续去库，口岸快速去库，港口库存回升，下游积极补库，整体库存处于中位水平。建议现货反弹和下游补库仍有一定持续性，能源局限产文件给出想象空间，焦煤供给预计收紧，期现交易现在可以逢高进行套保操作（以锁定利润为目标），投机建议前期多单持有，仍可逢低做多09合约，注意三连板后交易干预，后期波动加大注意风险。
- 焦炭：主流焦化厂启动第二轮提涨，焦煤普涨焦化利润下行，价格有望继续反弹。现货焦炭价格普涨，主流焦化企业开启第二轮提涨，预期很快第三轮提涨。供应端煤矿复产不及预期，尽管焦化限产解除，但由于部分企业亏损产量难以提升；需求端7月15日唐山环保限产结束，高炉复产，铁水明显回升，日耗需求提升。库存端焦化厂库库存继续去库，港口库存小幅去库，钢厂库存增加，属于主动补库，整体库存在中等水平。建议现货处于上涨趋势，焦炭期货升水现货给出套保空间，能源局限产文件给出想象空间，“反内卷”文件和稳增长带来供给侧方面政策预期，期现交易可以进行套保操作（以锁定利润为目标），投机建议前期多单持有，注意三连板后交易干预，后期波动加大注意风险。
农产品：
- 粕类：美豆底部支撑较强，资金情绪支撑国内粕价。现货豆粕价格上涨，成交减少。菜粕成交0吨。美豆继续维持底部震荡，但市场预期8月主产区天气面临干旱威胁，对美豆底部形成支撑。巴西升贴水高位，距离美豆上市时间窗口不断收窄，巴西豆较为坚挺，但近期中国买美豆传闻较多，情绪上压制巴西贴水涨幅。目前国内大豆和豆粕库存持续回升，油厂胀库催提，基差低位震荡。短期供应维持高到港量高开机率，但10月之后大豆到港连续性存疑，基差下跌空间不大。豆粕主力重回20日均线以上，美豆趋稳叠加升贴水上涨支撑国内盘面，叠加宏观情绪看涨，谨慎偏多操作。
- 生猪：资金氛围利好生猪盘面，关注月底出栏是否缩量。现货生猪价格震荡为主。近期二次育肥入场积极性回落，出栏量略有增加，栏舍利用率下滑，而市场需求疲弱，价格稳中偏弱运行，盘面上涨驱动有限。当前养殖利润回归低位，市场产能扩张谨慎，叠加政策上“反内卷”，行情不存在大幅下挫基础，但活体库存持续后移，上方空间同样受限。目前盘面受宏观资金氛围扰动较大，交易脱离基本面，远月涨幅拉大，但四季度供应压力持续增长，盘面追涨需谨慎。
- 玉米：市场情绪基本稳定，盘面反弹震荡。现货玉米价格稳定，港口价格方面稳定。供应端余粮不断消耗和价格下滑，挺价惜售意愿强，出货积极性降低，叠加强降雨天气影响，玉米到车辆为100辆左右，阶段性供应紧缩，价格稳中偏强。需求端深加工开机率保持低位，按需采购；饲料企业库存充足，随采随用为主，整体受养殖消费支撑需求仍显韧性。替代端，小麦价格存在替代优势，挤占玉米需求，但托市政策麦价支撑强，玉米下跌受限。中期来看，玉米供应偏紧叠加进口量保持低位，养殖消费逐步增加，三季度供需偏紧支撑玉米价格。综上，短期市场情绪基本稳定，挺价惜售下盘面偏强震荡但空间有限，关注后续政策拍卖情况，短线为主。
- 白糖：原糖价格震荡磨底，国内价格底部震荡。巴西6月下半月的产糖下降超出预期，压榨量、含糖量、产糖量都降，唯有53.15%制糖比为近年最高值，才能保得住当下产量，若后续糖醇比下调，巴西产量可能达不到预期。后续需持续关注印度，泰国天气情况。预计短期内原糖价格底部或出现，但考虑到增产格局，整体仍以偏空思路对待，关注17-17.5美分/磅压力情况。市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖陆续进入市场，报价松动，对价格形成压力。考虑到后期进口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路。
- 棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量。需求端产业下游虽仍疲弱，但棉价强势上涨仍带动下游纱价逐渐跟涨，内地纺企开机虽仍下降，但新疆纺企开机坚挺，且棉纱成品库存累积速度放缓，下游的边际拖累暂有减少，供应端郑棉上涨后2023/24年度陈棉库存进行出货，带来一定压力，不过目前压力不集中，2024/25年度皮棉基差也有所下调，不过棉花库存偏紧矛盾在新棉上市前难明显解除。综上，短期国内棉价或稳中偏强区间震荡，远期新棉上市后相对承压。
- 鸡蛋：蛋价保持偏弱，关注后市库存需求情况。现货鸡蛋价格多数稳定，少数上行，个别微降。货源供应稳定，下游随行就市，库存压力不大。供应方面，在产蛋鸡存栏量维持高位，鸡蛋供应充足。但受高温天气影响，蛋鸡采食量减少，蛋重和产蛋率均有下滑，大码鸡蛋供应紧张，中小码鸡蛋供应充足。需求方面，鸡蛋旺季需求启动，贸易商参市积极性提升，采购量增加。食品企业鸡蛋需求也逐渐好转。预计本周价格或整体上涨，但鸡蛋供应充足及高温天气或压制蛋价的上涨速度，预计本周鸡蛋价格小幅上涨后或暂稳观望。
- 油脂：棕榈油高位震荡，存在调整压力连豆油低开震荡，因CBOT大豆与豆油现阶段均呈现窄幅震荡的走势，且国内方面，临近8月，油厂催提，8月的需求有望逐步好转，多空并存，影响期货。现货略跌，基差报价稳中略跌。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价下跌，广东广州港地区24度棕榈油现货价格上涨。马来西亚棕榈油产量环比增加，出口下降。国内港口库存持续增长以及马棕经过调整后，连棕油仍有再次承压趋弱的风险，密切地关注8800元附近的支撑。豆油方面，8月份是大豆作物的关键单产形成期，临近8月，天气变化的影响力在上升。并且，虽然美国大豆最新的优良率有所下降，但是处于2021年来同期的较高水平，短线CBOT大豆多空并存，或以窄幅震荡为主。国内方面，临近月末油厂催提越发频繁，7月到期的订单被贸易商降价出售为主。从目前的基差来看，7、8月的基差差别较大，主要是进入8月后，学生旅行叠加上中秋备货逐步展开，需求面有望好转，短线基差报价或承压，但中长线受到一定支撑。
- 花生：市场价格震荡偏稳。现货花生市场行情震荡弱稳，产区温度偏高，货源质量参差不齐，持货商清库心理升温，持续微幅下调出货报价。国内一级普通花生油报价实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为16850元/吨左右。目前来看，国内花生市场报价延续偏弱调整，因需求疲软，下游消费环境不佳，需求也难有改善。预计花生价格或维持弱稳震荡格局。
- 红枣：市场价格小幅波动。新疆灰枣主产区枣树生长期，枣农积极进行田园管理浇水、施肥，为避免后期高温干旱对坐果的影响，多数枣农在摸芽过程中适当保存新枝条，陆续进入生理落果阶段，尚未出现集中落果现象，气温较预报下降，降雨量增多温度较适宜坐果，前期部分枣园反馈一茬花坐果情况一般，关注二三茬花坐果情况及天气变化。销区市场到货较少，传统淡季终端实际消费一般，关注产区新季异动，预计短期内现货价格暂稳。新季红枣产量或维持正常产量，小于此前大幅减产预期，叠加旧作库存高企，价格上方承压，盘面维持偏弱震荡。关注天气端状况，短线操作为主。
- 苹果：买卖议价成交，行情稍显混乱。栖霞产区库存苹果交易相对混乱，询价客商挑拣拿货，果农卖货心态不一，买卖多议价成交。库存纸袋晚富士80#价格在3.60-4.50元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格3.00-3.50元/斤（片红，统货），库存条纹80#一二级价格3.80-4.50元/斤。沂源产区库存苹果交易基本结束，余货零星，实际议价成交。纸袋75#起步晚富士果农库存统货价格2.40-2.80元/斤，纸袋75#起步晚富士客商统货价格3.00元/斤左右。洛川产区冷库中询价客商有所增多，产区库存苹果交易回暖，实际成交价格有反弹表现。纸袋晚富士70#起步半商品价格在4.60-4.70元/斤。渭南产区苹果余货零星，交易基本收尾，余货多客商自提出货，报价仅供参考。当前晚富士75#起步统货价格在4.00元/斤左右。产区库存交易稍有起色，询价采购客商略有增多，其中西部产区冷库中大公司包装调货相对活跃，成交价格有所反弹。山东产区买卖交易多议价成交为主，行情价格混乱。
能源化工：
- 原油：关税谈判僵持宏观氛围没有好转，短期油价偏弱运行为主。OPEC+可能在9月继续维持较大增产力度，叠加市场依然担忧美国关税压力，国际油价下跌。美国财经媒体记者引述消息人士称，一些MAGA账号上流传的鲍威尔辞职信是假的。美国财长贝森特表示8月1日对所有国家来说都是一个“比较硬性的最后期限”。但不是说关税上调后，就不能再谈了。他指关税的年化收入可达3000亿美元，可能占GDP的1%，未来十年关税收入有望达到2.8万亿美元。建议短期波段策略为主，WTI下方支撑给到[63,64]，布伦特在[66,67]，SC在[498,505]；期权端可以捕捉波动放大机会，仅供参考。
- 尿素：宏观政策推升市场强预期交易情绪，短期盘面偏强震荡概率较大。国内尿素需求走弱，价格呈现下降，部分工厂出货放缓库存增加。虽然局部尿素库存涨跌不一，但整体库存仍以下降为主。尿素期货盘面的核心驱动来自宏观政策，工业和信息化部推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，被解读为利好尿素行业，加速山西晋丰、天源等装置技改停车，可能减少大颗粒供应。消息面包括出口数据公布显示出口疲软，但政策新闻提振市场情绪；市场聚焦出口利好减弱后政策带来新支撑。短期来看，尿素因为特殊需求，产能大幅度去化概率不大。但中长期看，固定床装置和部分气头装置升级改造可能带动煤制尿素产能结构转化。因此后市仍需关注出口配额执行情况，特别是第二批配额成交量是否回升，以及市场交易预期的变化。整体看盘面偏强震荡，短时间偏多思路对待。
- PX：宏观情绪偏强提振下，PX短期受到支撑。原料端延续偏弱走势，成本打压下，早间PX商谈价格下滑，不过近期国内宏观气氛较强，商品市场走强推动午后PX价格反弹收复跌值。但在当前PX供需面一般，缺乏明显向上驱动的背景下，涨幅同样有限。窗口内现货成交气氛不佳，缺乏积极性。现货浮动价继续持稳，9月市场在+7/+13有商谈，11月在+4有卖盘。尾盘实货9月在843/848商谈，10月在834/841商谈，9/10换月在平水有买盘，均无成交。建议PX09短期在6600-6900区间运行，关注区间上沿压力；PX-SC价差低位做扩为主。
- PTA：宏观情绪偏强提振下，PTA短期受到支撑。现货市场商谈氛围较清淡，少量聚酯工厂递盘，现货基差偏弱。7月货在09+0~5附近商谈成交，价格商谈区间在4740~4805附近。8月在09-3有成交。主流现货基差在09+2。建议短期PTA绝对价格受到支撑。策略上，TA短期在4600-4800区间震荡，关注4800以上压力；TA9-1滚动反套操作；PTA加工费在250附近尝试做扩。
- 短纤：供需预期偏弱，加工费修复空间有限。现货短期货震荡收涨。现货方面工厂报价维持，成交优惠商谈。期现基差适度走强，新凤鸣货源09+210~220，华西货源09+180，华宏一口价6400附近成交。建议短期虚值看跌期权EG2509-P-4300卖方持有。
- 瓶片：需求旺季，瓶片持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动。内盘方面，聚酯原料期货震荡上涨，聚酯瓶片工厂报价多下调20-50元/吨不等。建议PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350-600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会。
- 乙二醇：国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方存有支撑。现货乙二醇价格重心偏强上行，市场商谈尚可。夜盘乙二醇震荡坚挺，场内成交偏弱。建议短期虚值看跌期权EG2509-P-4300卖方持有。
- 烧碱：宏观及政策面驱动大幅拉涨，现货端成交一般。现货市场成交一般，多地价格稳定，山东地区非铝下游需求一般，液碱供应充足，氯碱企业出货偏弱，50%液碱价格下降，32%液碱价格持稳。建议前期多单止盈暂时离场观望。
- PVC：宏观及政策面驱动大幅拉涨，基本面暂无改善。现货市场价格上涨，贸易商基差报盘没有优势，一口价成交为主，贸易商报盘跟随期货上调，实单基差进一步走弱。下游及贸易商采购积极性较低，现货市场成交清淡。建议暂时观望。
- 纯苯：供需边际好转但高库存下驱动有限。现货市场偏强整理，最近宏观政策积极带动大宗商品期货普涨提振市场信心持续，苯乙烯盘面价格坚挺运行共振，但纯苯基本面表现一般限制涨幅。建议主力合约BZ2603时间较远，自身驱动有限，单边跟随油价和苯乙烯波动。
- 苯乙烯：供需预期偏弱但宏观情绪偏强下，苯乙烯短期受到提振。现货和纸货整体走低，下游需求跟进疲软，买盘观望，以合约采购为主，交投气氛冷清，行业开工较好，货源供应充裕。建议EB09在7100-7500区间运行，关注7500附近压力及后续做空机会；逢高做缩EB-BZ价差。
- 合成橡胶：丁二烯港口库存偏低，叠加商品延续强势，BR持续上行。成本端近期丁二烯部分装置检修，且船货补充有限，港口库存偏低对丁二烯价格形成支撑，但7月下旬国内多套装置计划重启，吉林石化新装置计划在8月2日左右投料开车，丁二烯近强远弱。供应端，短期多套顺丁橡胶装置存重启预期，开工率预期提升。需求端，轮胎订单情况不容乐观，库存仍高企，轮胎开工率上行受阻。建议短期BR不建议追涨。
- LLDPE：现货跟涨，出现无风险套利机会。现货整体跟涨30-50，华北线性基差下午走弱50至09-150左右，给交割利润，套利商继续收货。建议观察去库拐点，若开始去库，逢低买或者做LP扩。
- PP：供需双弱，成本端支撑走弱。建议先观望。
- 甲醇：宏观好转，价格走强。建议区间操作2250-2500。
特殊商品：
- 天然橡胶：宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气加剧供应扰动，胶价上涨。供应方面，东南亚降雨持续，产区割胶受阻延续，原料价格反弹，同时海南台风侵袭，短期供应端扰动较多。需求方面，整体出货表现不温不火，渠道货源充足，终端需求增量受限，短期延续稳定态势。建议观望。
- 多晶硅：市场多头氛围较好，多晶硅期货高开高走涨停。供应端7月产量调整至10.5万吨，小幅低于此前预期11万吨。需求端此前市场在多晶硅价格大幅上涨后对此报价持观望态度，因为在短期内大幅上调报价后，暂未有成交，市场关注价格传导和供需达到平衡的方式。目前下游产品价格相应调涨，价格向下传导较为顺畅，也使得本次报价的上涨有下游需求支持，更为坚实。建议观望。
- 工业硅：上下游产品带动工业硅期货涨停。供应端四地区总产量为4.1万吨，产量环比增加1455吨，同比上月下降6115吨。主要增长来自云南地区的复产，同比回落源自新疆大型企业的减产。工业硅价格大幅上涨，带动企业生产积极性，预计产量将小幅超此前预期，但因大型企业尚未复产，因此产量增长有限。建议关注价格大幅上涨后套利空间打开是否会带来仓单及套保盘增加。
- 玻璃和纯碱：纯碱：盘面受政策宏观提振大幅拉涨，情绪驱动下注意规避风险。玻璃：宏观扰动下盘面大幅拉涨，现货成交偏强，长远看最终行业需要产能出清来解决过剩困境，因此需等待产线退出的兑现或能带来盘面真正的反转。当前盘面情绪成分居多预计近期波动较剧烈，注意风险规避。
