晨会纪要

晨会主题【重点推荐】行业与公司精准计量驱动制造业创新【常规内容】宏观与策略走弱7月资金利率季节性下行行业与公司场储能大有可为2025年7月投资策略AI打开成长空间那原油产量再创新高 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理主要市场指数收盘指数道琼斯33597.92纳斯达克10961.46S&P5003801.78法国CAC406000.24德国DAX14261.19日经22527574.43恒生24498.95基金指数收盘指数债券基金指数3265.47股票基金指数10501.20混合基金指数9751.08汇率收盘指数/价欧元兑美元1.15美元兑人民币7.22美元兑港币7.84美元兑日元148.59非流通股解禁名称解禁数量（万股）流通股增加%鹏欣资源22026.56100.00内蒙一机412.5082.58华电重工408.34100.00宁波银行7581.9095.06新点软件15651.92100.00华兰股份3782.78100.00深城交8400.00100.00中科微至6660.00100.00 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容【重点推荐】行业与公司机械行业快评:检测行业跟踪点评-制造业计量首个政策性文件发布，以精准计量驱动制造业创新2025年6月7日工业和信息化部发文《工业和信息化部关于制造业计量创新发展的意见》，旨在进一步提升制造业计量能力，夯实计量对构建现代化产业体系的保障作用，加快制造业产业基础高级化。这是我国制造业计量领域首个政策性文件。2025年7月9日市场监管总局、工业和信息化部印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》，旨在为深入贯彻习近平总书记关于发展新质生产力的重要论述，紧抓全球新一轮科技革命和产业变革机遇，充分发挥计量支撑产业新质生产力发展的基础保障作用，加快推动产业高质量发展。国信机械观点：（1）6月7日工业和信息化部发文《工业和信息化部关于制造业计量创新发展的意见》，为制造业计量领域首个政策性文件，面向制造业链条提出量化指标，补短板、建体系、促升级，工信部单独发文，聚焦制造业主战场，明确制造业痛点与技术攻关清单，部署计量服务网络、数字化改造路径，2025年到2027年先突破关键器具、标准物质等，打造10家高水平计量机构，促进高端计量设备、本地校准服务、数字化计量软件等需求侧发展。（2）7月9日市场监管总局、工业和信息化部联合印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》，制定跨行业行动方案，把计量提升为新质生产力基础设施，面向十大前沿产业建立项目库、年度重点项目，把制造业清单中可推广的技术及项目，连同其他产业需求，一并纳入项目库、年度重点、督导考核等机制，滚动推进，示范推广，形成跨行业协同，推进需求侧扩散。投资建议：政策红利加速释放，将加速计量行业高质量发展，迎来需求升级及供给优化。（1）需求侧，十大重点产业的研发、验证、量产环节将新增大量高端校准、系统级验证等需求；（2）供给侧，新质生产力高准入、高资本、高技术门槛，头部企业或显著受益，有望加速提升市场份额及盈利水平。建议重点关注【广电计量】【华测检测】等。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。证券分析师：吴双（S0980519120001）、王鼎（S0980520110003）【常规内容】宏观与策略宏观月报:宏观经济宏观季报-内需支撑中国经济稳健前行2025年7月15-16日国家统计局发布二季度GDP相关数据：1、二季度，国内现价GDP约为34.2万亿元，不变价GDP同比增长5.2%，较一季度回落0.2个百分点；2、二季度，第一、第二、第三产业现价GDP分别约为1.9、12.7、19.5万亿元，不变价同比分别增长3.8%、4.8%、5.7%；3、二季度最终消费、资本形成总额、货物和服务净出口对GDP当季同比的拉动分别为2.7、1.3、1.2个百分点，对GDP同比的贡献率分别为52.3%、24.7%、23.0%。高位韧性彰显新旧动能转换，内需支撑中国经济稳健前行。2025年二季度，中国经济展现出强劲韧性，GDP同比增长5.2%，虽较一季度小幅回落0.2个百分点，但仍显著高于全年目标及去年同期水平。二季度中国经济增长动力呈现鲜明结构性特征：新经济部门持续 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容发力，推动工业增加值维持6.2%的高位；而传统建筑业则深度调整，拖累第二产业增速下行。需求侧呈现"内升外降"格局：资本形成总额对增长的贡献大幅反弹0.8个百分点至1.3%，最终消费保持稳定拉动约2.7个百分点；净出口则因企业"抢进口"成为主要拖累，贡献回落0.9个百分点至1.2%。引人注目的是，6月经济数据出现生产与需求短期背离：固定资产投资与社会消费品零售增速双双下滑，工业产出却逆势反弹至年内次高。这一现象源于双重主动调整：企业为应对下半年外需不确定性而开足马力"抢出口"；政府则把握增长达标窗口期，适度放缓短期刺激节奏（如基建投资），为下半年预留政策空间并推进结构性改革。核心内需基础依然稳固——服务消费向好、失业率稳定在5.0%低位，消费回落主要集中于餐饮及补贴退坡商品领域。展望下半年，"以内补外"将成为增长主旋律。随着国家补贴重启支撑商品消费、政策适时发力托底投资，内需动能有望显著修复。预计三、四季度GDP增速分别为4.9%和4.8%，全年增速约5.1%，顺利完成增长目标。新旧动能转换深化与政策精准调控，将持续护航中国经济行稳致远。风险提示：政策刺激力度减弱，海外经济政策不确定性。证券分析师：李智能（S0980516060001）、田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001）宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数有所走弱国信周频高技术制造业扩散指数有所走弱。截至2025年7月12日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.4；国信周频高技术制造业扩散指数B为50.6，较上期有所下降。从分项看，动态随机存储器价格上升，半导体行业景气度上升；丙烯腈、六氟磷酸锂、6-氨基青霉烷酸价格下降，航空航天、新能源、医药行业景气度下降；中关村电子产品价格指数不变，计算机行业景气度不变。高技术产业跟踪方面：高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格220元/千克，较上周下降10元/千克；丙烯腈价格8150元/吨，较上周下降50元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格1.5080美元，较上周上升0.059美元；晶圆（Wafer）价格最新一期报2.68美元/片，与上周持平；六氟磷酸锂价格4.98万元/吨，较上周下降0.08万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。高技术制造业政策动向上，7月16日，上海印发建设长兴岛世界级现代化造船基地实施方案，到2027年，长兴岛船舶与海洋工程装备产业规模超过1200亿元，液化气体运输船、双燃料集装箱船等高技术船型比例达到80%，建设世界级船舶与海洋工程装备先进制造业集群。高技术制造业前沿动态上，7月16日，英伟达CEO黄仁勋今年第三次访华，抢占了各大媒体的头版头条。黄仁勋表示，H20芯片已被重新批准销售，未来也将推动更多Blackwell架构产品落地中国。风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001）固定收益投资策略:资金观察，货币瞭望——跨过季末资金面转松，预计7月资金利率季节性下行Ø海外货币市场指标跟踪：市场对美联储7月不降息预期一致，美债短期利率走势平稳；Ø国内货币市场指标跟踪——价：6月临近季末资金价格上扬，交易所回购利率均值大多上行；R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动-6BP、13BP、2BP和4BP；短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行；Ø国内货币市场指标跟踪——量：6月银行间隔夜成交量和占比均较上月上升，交易所隔夜成交量和占比均较上月下降；银行间待购回债券余额同比月均值较上月有所回升；预估6月和7月超额存款准备金率分别为1.4%和1.3%；Ø7月资金瞭望：跨过季末资金面转松，央行呵护流动性宽松态度较为明确，7月资金利率预计季节性下行；证券分析师：陈 笑楠 （S0980524080001） 、赵 婧 （S0980513080004） 、李 智 能 （S0980516060001） 、季 家 辉（S0980522010002）、董德志（S0980513100001） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业与公司电力设备新能源行业点评：英国政策支持新能源车及充电设施，新兴市场储能大有可为国信电新观点：1）英国重启新能源车补贴，并支持充电基础设施建设；2）GGII储能行业数据发布：2025年上半年中国储能系统、储能电池出货量继续实现同比高增，新兴市场或成为储能行业重要出口方向。投资建议：1）电池环节：宁德时代、亿纬锂能；2）材料及设备环节：科达利、中伟股份、容百科技、当升科技；3）充电桩环节：盛弘股份。风险提示：欧洲新能源车销量不及预期；政策不及预期风险；储能需求不及预期。证券分析师：王 蔚祺 （S0980520080003） 、王 晓 声 （S0980523050002） 、徐 文 辉 （S0980524030001） 、李 全（S0980524070002）医药行业月报:继续推荐关注创新药及创新产业链——医药生物行业2025年7月投资策略继续推荐创新药板块，国内及海外市场均有持续改善。7月，医保目录及商业健康保险创新药品目录调整正式启动。今年首次新增的商保创新药目录，主要聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著，但因超出“保基本”定位暂时无法纳入基本目录的药品，为创新药发展提供更充足的经济支撑。国产创新药有望在医保谈判和商保的支持下，进一步实现销售放量。海外市场方面，国产创新药在ASCO、ADA等学术会议中读出了优秀的临床数据。随着国产创新药的临床数据和临床进度在全球范围内的竞争力越来越强，创新药出海的趋势不断加强。建议关注具备高质量创新能力的公司：科伦博泰生物、康方生物、三生制药、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药等。CXO行业或将迎来反转，推荐关注CDMO龙头。投融资整体呈现回暖趋势，临床前CRO业务、临床CRO业务、国内CDMO业务价格止跌回稳，随着新签订单的稳步复苏，行业或将迎来反转；国际CDMO业务方面，定价体系持续维持合理水平，疫情高基数影响已消化，从小分子、大分子、新兴业务三个维度出发，推荐关注三类海外业务占比较高的CDMO国际化龙头企业：1）小分子方面，从全球产业分工及产业链转移角度，中国企业在人才红利、化学能力、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势，考虑到欧洲产能建设的长周期及印度在知识产权等方面的短板，我们认为中国企业在小分子CRDMO领域的行业地位中期维度（5年内）难以撼动，经历漫长回调，当前估值已较为充分体现了对于未来地缘政治不确定性的担忧，优选估值处于底部，竞争格局良好，海外产能布局领先的优秀企业，如：药明康德、凯莱英、康龙化成等。2）大分子方面，中国企业当前的整体市占率仍然较低。一方面，日本、韩国、欧洲、美国均有较为强劲的竞争对手，以龙沙、三星生物、富士胶片为代表的海外大分子CDMO业绩表现亮眼，中国大分子CRDMO或将持续面临较为激烈的行业竞争；另一方面，生物药的蓬勃发展及较高的外包率带动大分子CDMO行业保持较快增速，行业β持续，国内龙头CDMO竞争力持续提升。推荐关注：药明合联、药明生物等。3）多肽、寡核苷酸、CGT等新分子业务的快速发展有望进一步打开CXO板块的增长空间，建议关注相关产业链的投资机会，例如诺泰生物等。投资策略：推荐持续关注创新药及创新产业链。2025年7月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、