方正中期期货生鲜软商品板块周度策略报告

摘要软商品板块白糖：【市场逻辑】6月份食糖进口数量显著增加，但此前市场预期进口船货将在6月及之后大规模到港，实际数据基本符合预期，数据偏中性。尽管6月份进口加快，但仍难填补此前缺口，2025年上半年我国累计进口食糖104万吨，同比减少25万吨；24/25榨季累计进口食糖同比减少65万吨；若加上糖浆及预混粉被禁后的替代部分，后续进口缺口将更大，进口进度较为紧张。巴西新榨季初期压制持续不利，供应前景有所转弱，原糖期价反弹，提振郑糖市场情绪。国内企业库存压力不大，现货价格报价坚挺持续清库，但市场交投氛围相对平淡，加工糖陆续补充市场供应。原糖反弹叠加进口缺口犹存，利多支撑下期价震荡偏强，但上方依然承压，部分资金已移仓至2601合约。关注6月份糖浆及预混粉进口数据及外盘原糖走势。【交易策略】原糖反弹叠加进口缺口犹存，利多支撑下期价震荡偏强，但上方空间相对有限。建议短线操作，期权策略上可考虑卖出5600及以下虚值看跌期权，郑糖09合约支撑位参考5700-5720，压力位参考5850-5870。纸浆【市场逻辑】纸浆基本面变化不大，上周成品纸价格低位弱稳，白卡纸小幅走弱，淡季影响持续，终端需求短期改善不大。据市场消息，俄罗斯布针现货价格5000-5150元/吨，远低于加拿大和北欧漂针浆价格，此外Ilim将继续每月向中国稳定供应6-7万吨布针，布针仓单对纸浆期货的压制也可能持续至年底，加拿大和北欧NBSK价格继续持平于680-700美元/吨，南美漂阔浆评估价较上周下跌10美元/吨至490-500美元/吨。二季度国内GDP增速维持高位，不过名义增长仍较低，同时消费增速回落，6月中国木浆进口量环比略增，同比维持高位，国内港口库存同比偏高。整体看，产业链基本面变化不大，阔叶浆供应及成品纸市场对纸浆期货的拖累仍在，近期市场情绪向好，低价商品普遍获得资金流入而走强，纸浆可能也将受此带动，但谨慎看待上涨高度。【交易策略】纸浆作为低绝对价格商品也开始获得资金关注，故短期可能走强，但基本面可能限制上方高度。09合约上方压力5300-5400元，支撑5000-5050元，空配持仓暂时减仓观望或轻仓持有，等待商品市场整体情绪回落。棉花：【市场逻辑】外盘来看，全球新季棉花由前期微去库转为微累库，构成盘面压力 作者：作者：作者：作者： 生鲜软商品板块周度策略报告，南美以及澳大利亚棉花高产兑现，美棉优良率略有改善，且暂时产区天气未见明显异常，对盘面形成进一步压制，不过美国种植面积同比下降、单产以及弃耕率分歧仍在，构成潜在支撑，收敛期价持续下行空间，另外贸易政策对消费端的扰动延续，美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，棉花商业库存偏低以及进口量同比下滑明显，强化了现货端供应收紧预期，叠加天气不确定性，给市场带来一定支撑，不过贸易政策不确定性仍在，对棉花下游仍然有压制，收敛棉价的上行空间，短期期价涨势预期放缓。利多有所兑现，短期期价涨势放缓，操作方面建议多单逢高减持。棉花09合约支撑区间13200-13300，压力区间上移至14400-14500，期权方面建议卖出虚值看跌期权。苹果期价持续上行动力仍然不足。当前市场关注点主要是两方面，一是旧季现货收尾的传导，二是新季产量预期变化。旧季来看，低库存与消费淡季的博弈，早熟苹果初步表现稳定，库存苹果现货价格稳中偏弱，收尾传导维持稳定偏弱预期。新季来看，产区套袋基本结束，初步减产预估逐步明朗，减产声音较前期下降。整体来看，天气仍然未退出市场影响，对价格有一定支撑，不过近期市场进入平缓期，整体期价维持区间波动预期。新季初产预估好于前期，短期期价持续上行动力仍然不足。操作上建议以逢高做空思路为主。苹果10合约支撑区间7300-7350，压力区间7900-8000。期权方面建议卖出虚值看涨期权。上周商品市场出现大涨，红枣期价宽幅震荡，波动较为剧烈，农产品指数窄幅震荡，红枣现货价格延续震荡反弹，9月期价回到9500点附近后转为宽幅震荡，期货对现货仓单升水扩大。当前全国大面积高温加剧。7月份红枣现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低，干果消费整体处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，标准品折合盘面约9200元/吨左右，环比上周跌50元/吨。注册仓单8971手，周环比降36手，同比低2830手。2601基差（-1150），09合约期价当前对现货回到升水，7月新季枣树关键生长阶段，关注产地天气对二茬花及坐果的影响。激进投资者逢低买入2601合约，谨慎投资者持有空9多01，期权当前波动率自底部反弹，建议持有买入宽跨市价差组合，09合约低位参考区间9000-9300点，高位参考区间9800-10000点。 期货研究院 【交易策略】生鲜果品板块苹果：【市场逻辑】【交易策略】红枣：【市场逻辑】【交易策略】 目录第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分板块周度行情回顾......................................................................................................................1一、期货行情回顾....................................................................................................................................1二、现货行情回顾....................................................................................................................................3第三部分板块板块基差情况......................................................................................................................5第四部分月间价差情况.............................................................................................................................7第五部分期货仓单情况.............................................................................................................................8第六部分期权相关数据.............................................................................................................................8一、苹果期权数据....................................................................................................................................8二、白糖期权数据....................................................................................................................................9三、棉花期权数据..................................................................................................................................10第七部分板块期货基本面情况................................................................................................................11一、苹果................................................................................................................................................11（一）产区天气情况..............................................................................................................................11（二）出口情况.....................................................................................................................................12（三）库存情况.....................................................................................................................................12二、红枣................................................................................................................................................13三、白糖................................................................................................................................................14四、纸浆................................................................................................................................................15五、棉花................................................................................................................................................17 图目录图1：收盘价:苹果10月............................................................................................................