方正中期期货生鲜软商品板块周度策略报告

期货研究院 摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖： 【市场逻辑】 受原油期价大幅下跌及近期市场情绪偏弱影响，原糖期价回调至18美分以下，拖拽郑糖小幅下行。当前国际糖价暂无显著驱动因素，市场对巴西主流预期丰产，尽管最新巴西中南部产糖数据显示入榨量及产量均全面大幅下滑，但本身处于榨季初期，后续变动较大，仍需持续跟踪双周报数据来验证丰产预期。国内方面，近期延续多空博弈，生产企业销售进度较好，现货价格坚挺支撑期价，但对新榨季的增产预期及后续进口加快的压力压制盘面上行。短线预计节奏上仍将跟随外盘走势震荡，此外进口仍是决定近期期价的重要因素，关注后续公布的4月进口数据。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 【交易策略】 期价短期缺乏驱动因素，节奏上被动跟随国际糖价，短期行情或延续震荡，操作上建议参考外盘及时调整仓位，也可考虑卖出宽跨式期权策略。郑糖主力合约支撑区间5800-5850，压力区间5950-6000。 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 纸浆 【市场逻辑】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 受美国关税方面的消息影响，近期市场情绪也随之反复。从基本面看，本周生活用纸价格继续下跌，国内成品纸需求改善有限。4月EPMI环比明显回落，同时美国进口量也明显下降，3月中国机制纸产量同比继续增加，木浆纸产量环比明显增加。现货方面，受贸易摩擦不断升级影响，进口浆谈判仍处于停滞状态，虽然供应商仍不愿报价，但中国买家态度已有所转变，从期待卖家主动降价转变为告知卖家期望降价70美元/吨，阔叶浆由于中国买家不断寻求降价，迫使卖家将南美漂阔浆的报价降至550美元/吨，如果重启谈判，可能降至500美元/吨。目前纸浆盘面仍低于加针成本，针叶浆自身供需矛盾不大，加之近期情绪好转，价格向下存在一定支撑，只是需求可能继续承压，国内成品纸又尚未企稳，纸浆仍在偏弱震荡之中。 成文时间：2025年05月18日星期日 【交易策略】 关税政策反复，压制市场预期，纸浆估值不高但向上驱动还较弱，反弹高度或受限。09合约关注5100-5200元支撑，上方压力5500-5600元，短期参考区间内的价格操作，涨至压力位附近则考虑空配。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 棉花： 【市场逻辑】 美棉播种推进偏慢与新季累库预期的博弈延续。中美关税稳步调整，对外盘价格构成支撑，不过USDA报告反映2025/26年度美国棉花继续累库预期，施压价格，同时美棉播种推进偏慢，但是又不构成重大天气扰动，短期期价继续低位震荡。国内市场来看，新季生长稳步推进，未见明显分歧，中美关税调整稳步推进，期价面临支 生鲜软商品板块周度策略报告 撑，中期仍需关注进一步政策落地情况。 【交易策略】 下游信心略有修复，短期期价面临支撑。操作上建议回归观望。棉花09合约支撑区间12700-12800，压力区间关注13600-13700。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 近期期价震荡整理，市场分歧延续。近月合约价格有所回落，反映出市场对于期货估值的分歧，旧季库存偏低，对价格的支撑仍在，不过消费淡季以及时令水果供应增加的预期下，市场对于苹果估值分歧增加。新季来看，坐果分歧延续，部分调研信息反馈坐果不佳，而部分调研信息则反馈异常有限，市场聚焦于下一阶段套袋的调研情况。市场分歧较大的情况下，期价波动反复。【交易策略】 低库存&消费淡季博弈，苹果期价震荡整理，操作上目前建议观望为宜。苹果10合约的支撑区间关注7500-7600，压力区间关注8300-8400。 红枣： 【市场逻辑】 上周农产品指数高开低走，波动较为剧烈，红枣9月期价破位后围绕9000点窄幅震荡，期货对现货仓单升水收窄。5月份红枣现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，价格整体震荡小幅回落，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8600元/吨左右。注册仓单8237手，周环比增164手，同比低8544手。09合约期价当前对现货回到平水附近，关注5-6月份产地天气情况。 【交易策略】 2509合约逢高谨慎做空为主，谨慎投资者持有空9多11，09合约低位参考区间8600-9000点，高位参考区间9800-10000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分板块周度行情回顾......................................................................................................................1一、期货行情回顾....................................................................................................................................1二、现货行情回顾....................................................................................................................................3第三部分板块板块基差情况......................................................................................................................5第四部分月间价差情况.............................................................................................................................6第五部分期货仓单情况.............................................................................................................................7第六部分期权相关数据.............................................................................................................................8一、苹果期权数据....................................................................................................................................8二、白糖期权数据....................................................................................................................................9三、棉花期权数据..................................................................................................................................10第七部分板块期货基本面情况................................................................................................................11一、苹果................................................................................................................................................11（一）产区天气情况..............................................................................................................................11（二）出口情况.....................................................................................................................................12（三）库存情况.....................................................................................................................................12二、红枣................................................................................................................................................13三、白糖................................................................................................................................................14四、纸浆................................................................................................................................................15五、棉花................................................................................................................................................17 图目录 图1：收盘价:苹果10月................................................................................................................................