摘要
方正中期期货研究院发布的研报涵盖了软商品板块（白糖、橡胶、纸浆）和生鲜果品板块（苹果、红枣）的市场分析及交易策略。
白糖
- 市场逻辑：巴西甘蔗地火灾可能影响产量，但印度、泰国产量较好，全球食糖供应过剩。国内糖厂库存偏低，后期销售压力不大。2024/25年度食糖有望增产，部分地区甜菜糖厂可能提前开工。外糖进口量增加，国际糖价走低，进口糖利润明显，后期外糖进口有望继续增加。糖浆、预混粉等替代品进口也有增长。
- 交易策略：国内外糖价反弹，但国内面临新糖增产和后期进口增加的双重压力，需求端缺乏亮点。郑糖反弹力度有限，若反弹至5700-5800元附近，可考虑再度做空。
橡胶
- 市场逻辑：青岛天胶库存连续下降，进口胶到港数量有限。国内全钢胎企业开工率下降，成品库存增加，物流运输行业景气度低。新胶上市整体增长，需求端是影响胶价的关键因素。
- 交易策略：泰国主产区胶价上涨，国内云南地区降雨影响新胶生产。但全钢胎企业开工率下降，成品库存增加，终端需求不振。基本面多空胶着，资金做多热情高，RU2501合约测试16500元阻力位，不建议重仓参与。
纸浆
- 市场逻辑：外盘报价企稳，下游压价意愿减弱并寻求采购，带动纸浆期货走强。加拿大铁路罢工和UPM芬兰浆厂停机影响供应，中国买家加大NBSK采购力度。南美漂阔浆走低，缓解供应压力，但下游成品纸好转前，对纸浆上涨高度保持谨慎。
- 交易策略：期现货市场情绪短期改善，但下游市场好转迹象不明显，纸浆01合约谨慎追涨，关注5950-6000附近压力，建议等待涨势放缓后空配。
苹果
- 市场逻辑：库存苹果余量同比略高，消费表现一般，现货端施压明显。新季苹果产量预估同比略增，消费端未见明显提振，产区天气平稳。早熟苹果价格高于预期和西部地区冰雹等消息短暂提振期价，但持续性不足。
- 交易策略：期价仍面临压力，苹果10合约短期或继续震荡寻底，建议偏空思路对待。
红枣
- 市场逻辑：新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，产量增幅67.10%。需求端中秋、国庆备货启动，价格走低后消费有一定恢复性增长。局部产区出现大风和降雨，关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。
- 交易策略：前期空单部分止盈离场。
关键数据
- 白糖：巴西火灾影响产量预期，印度、泰国产量较好，全球供应过剩；7月外糖进口量同比大增279.7%；2024/25年度食糖有望增产，外糖进口和替代品进口可能增加。
- 橡胶：1-7月自泰国进口天然橡胶数量同比减少28%；全球天胶产量料同比增加0.4%至1438万吨；中国全钢胎样本企业产能利用率为57.96%，环比下降。
- 纸浆：加拿大铁路罢工和UPM芬兰浆厂停机影响供应；南美漂阔浆走低20-40美元/吨至580-620美元/吨。
- 苹果：全国苹果产量预估约为3862.22万吨，同比增幅8.67%；库存苹果余量同比略高。
- 红枣：2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨。
研究结论
- 白糖：短期反弹后压力增大，建议谨慎做空。
- 橡胶：基本面多空胶着，不建议重仓参与。
- 纸浆：短期反弹后建议等待涨势放缓后空配。
- 苹果：短期震荡寻底，建议偏空思路。
- 红枣：前期空单部分止盈离场。
