2023年9月份私募月度市场研报

1、股票市场 2、商品市场根据东方财富Choice的数据显示，截止9月28日，南华商品指数月度涨幅为1.30%。从各南华综合指数来看，在本月南华能化指数涨幅最高，月度涨幅约为5.90%，南华农产品指数跌幅最大，月度跌幅约为2.50%。商品市场在经历8月的持续上涨后，9月市场上涨动能有所衰减，板块间也出现了较大分化。9月，沙特阿拉伯宣布延长石油减产措施，俄罗斯也宣布减产并考虑征收石油产品出口关税，作为大宗商品之王的石油涨幅明显，因此能化板块在本月有好的表现。图2：南华商品指数涨跌幅（%）数据来源：东方财富choice，数据截至2023年9月28日3、海外市场美联储在9月FOMC会议上保持利率不变，但市场对四季度仍有一次加息预期。纳斯达克指数本月下跌5.81%，标普500指数下跌4.87%，道琼斯指数下跌3.50%，恒生指数累积下跌3.11%。南向资金本月净买入量为544.63亿港元，较上月环比降低210.67亿港元。图3：海外及港股指数9月涨跌幅 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎数据来源：东方财富Choice，数据截至2023年9月28日二、私募基金策略本月回顾针对每类策略，我们以市场较有代表性的基金构建了股票观察池，以观察不同策略上半年的表现并进行对比。1、主观多头9月，市场总体处于窄幅震荡，受国庆长假影响，资金的交投情绪低迷，并没有太大行情，主观多头管理人难有较好的表现。大部分股票多头产品在9月出现明显下跌，我们以94只比较有代表性的股票主观多头策略基金构建主观多头策略的观察池，并对他们的当月表现进行统计观察。在观察的代表产品中，9月平均收益为-5.85%，观察产品的月度收益的分位图如下图所示，9月收益中位数为-5.63%。从下图可以看出，9月观察产品的收益与8月相比重心进一步下移，收益的最大值与最小值与7月相比均有放大，25%分位数至75%分位数区间与8月相比差异不多，表明9月产品收益与8月相比分化程度相近。图4：股票主观多头策略收益分布图（%） 2、量化多头2.1市场情绪跟踪9月，沪深两市日成交额平均值达到7197.15亿元左右，较上月平均成交额下降1049.76亿元。全球资产定价之锚的美债收益率在9月上升46个bp，A股在悲观的交易情绪以及定价中枢成本上行的影响下难有强势表现。经济基本面依然呈现诸多亮点，包括8月超预期的社融数据，中美成立经济领域工作组，华为发布搭载国产芯片的新型手机等，并且制造业PMI自4月之后再度回到扩张区间，但资金也只是追逐概念和题材，对整体的提振效果不佳。北向资金本月净卖出374.60亿元，12个交易日表现为净卖出。规模指数月度收益排名为：中证1000（-0.42%）>中证500（-0.85%）>沪深300（-2.01%）。图5：沪深两市日度成交金额（亿元） 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎数据来源：东方财富Choice，数据截至2023年9月28日图6：2023年规模指数日频表现（净值化）数据来源：东方财富Choice，数据截至2023年9月28日图7：三大规模指数今年以来5日平均换手率分位数 2.2私募业绩统计沪深300指增：选取市场21只产品作为代表产品。从9月1日至9月28日期间，指数收益率为-2.69%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为0.76%，超额收益中位数为0.70%，最小值为-0.32%，最大值为1.93%，超额收益标准差为0.58%。图8：沪深300指增策略收益分布图 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎数据来源：私募排排网，数据截至2023年9月28日中证500指增：选取市场45只产品作为代表产品。从9月1日至9月28日期间，指数收益率为-1.04%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为0.49%，超额收益中位数为0.61%，最小值为-1.36%，最大值为2.03%，超额收益标准差为0.74%。图9：中证500指增策略收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2023年9月28日 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎中证1000指增：选取市场23只产品作为代表产品。从9月1日至9月28日期间，指数收益率为-0.46%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为0.72%，超额收益中位数为0.82%，最小值为-0.21%，最大值为1.57%，超额收益标准差为0.44%，四分位图如下所示。图10：中证1000指增策略收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2023年9月28日（4）空气指增：选取市场19只产品作为代表产品。从9月1日至9月28日期间，指数收益率为-1.47%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为1.34%，超额收益中位数为1.38%，最小值为-1.41%，最大值为3.19%，超额收益标准差为1.05%，四分位图如下所示。图11：空气指增与500增强产品收益对比图 3、CTA策略我们选择了市场上比较有代表性的管理人对其收益情况进行统计分析。我们选取了23只量化CTA产品与13只主观CTA产品进行分析对比。（1）量化：从9月1日至9月28日期间，量化系产品期间平均收益率为-0.27%，最小值为-4.09%，最大值为3.48%，标准差为1.88%。23只代表产品中有12只取得正收益表现。图12：量化CTA策略收益分布图 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎（2）主观：从9月1日至9月28日期间，主观系产品期间平均收益率为0.57%，最小值为-2.08%，最大值为5.97%，标准差为1.98%。13只代表产品中7只取得正收益。图13：主观CTA策略收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2023年9月28日 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎三、下月市场展望国际上，9月美联储为加息周期按下暂停键，维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，符合市场预期。但是在11月或者12月的议息会议仍有一定加息的可能，并且当前的高利率可能在更长的时间里维持高位。本月，美元兑人民币汇率再度走国内，本月利好政策仍在持续出台，部分一线城市开始松绑、9月末房贷利率下调正式生效等等，但市场对政策并没有太大的反应。北向资金虽流出规模与8月相比有所放缓，但持续的卖出对市场仍造成了一定的负面影响，并且，国庆长假的日历效应导致场内资金纷纷躺平，市场更多在期待国庆期间会有更重磅的增量政策出台。另外，从月末的中美成立两国经济领域工作组、重启中日韩三国峰会等事件来看，国际关系趋于缓和，稳定的国际关系也更有利于增强内外资对市场的信心。股票市场上，9月市场整体保持窄幅震荡，除了少量题材人气聚集以外，大多数板块都没有太多表现。当前市场成交量已经跌至冰点，阶段性底部或许已能确认。在经历8月的快速下跌后，多个宽基指数回补缺口，而9月仅在底部保持震荡，市场有较强的反弹需求。当前投资者都在等待国庆后的市场表现，似乎节后反弹已成为市场共识。9月下旬外资持续流出，但市场宽基指数并没有明显跌幅，成交量也维持在一定水平，可见部分内资已在提前布局节后行情。对于10月，在极致缩量、利好政策出台，叠加经济数据回暖的基础上，或许可以较为乐观看待后市行情。估值方面，我们选择市盈率PE（TTM）指标来评估市场估值。在下列各个大盘指数中，创业板指的近五年PE百分位处于低位，创业板指近十年PE百分位相对处于低位。市盈率PE(TTM)2023/9/28近五年13.16 1、股票：高，一度创下近几年来的新高。表1：市场指数估值表证券名称上证指数 市盈率PE百分位（TTM）2023/1/3近十年12.4848.89%39.86% 2、CTA：全球期货市场的驱动品种原油在9月由于沙特和俄罗斯的激进减产方案而加速上行，多数工业品价格随之上涨，部分前期涨势过高的玻璃、甲醇、尿素等品种价格走平，因此CTA产品在9月多表现为微涨或者微跌，相较于6-8月整体净值上浮之后呈现差异化、正常化表现。高温天气使得用电量上升，焦煤、焦炭的供应小幅收紧，叠加粗钢减产有所缓解，价格也存在低价估值修复的逻辑。有色金属在四季度国内制造业景气度继续好转的背景下可能会有预期强势表现。10月初国际石油价格因美债收益率继续上行以及沙特表示愿意增产而急跌10%左右，国庆节后内盘期货品种可能也会出现顶部走低的行情。结合以上分析，对于不同风险偏好的投资者，可参考以下资产配置比例优化投资组合（以下表格仅供参考，具体比例请投资者根据自身风险识别及承受能力等实际情况自行决定）：风险提示：本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成投资建议，请投资者谨慎参考。 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎资产配置比例进取型平衡型稳健型主观多头20%20%10%量化多头30%25%20%CTA20%15%10%中性/套利20%30%50%宏观/复合10%10%10%合计100%100%100% 投资有风险，选择请谨慎本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。 版权声明：