2023年11月份私募月度市场研报

1、股票市场 1.39%。 数据来源：wind，数据截至2023年11月30日2、商品市场根据wind数据显示，截至11月30日，南华商品指数月度涨幅为0.91%。从各南华综合指数来看，在本月南华黑色指数涨幅最高，月度涨幅约为5.53%，南华有色金属指数跌幅最大，月度跌幅约为3.00%。整体来看，商品市场在11月窄幅横盘震荡，波动率保持低位。11月上旬黑色系表现突出，其上涨或与万亿国债增发与房地产支持政策相关，基建与制造业的向好对黑色系需求有一定支撑。图2：南华商品指数涨跌幅（%） 3、海外市场11月1日，美联储FOMC会议后宣布联邦基金利率目标区间不变，国内物价指数、就业率以及零售数据等均有所放缓，因此市场由乐观预期驱使风险偏好上升，资产价格上涨。纳斯达克指数本月上涨10.70%，标普500指数本月上涨8.92%，道琼斯指数本月上涨8.77%，恒生指数下跌0.41%。南向资金本月净买入量为184.49亿港元，较上月环比降低47.068亿港元。图3：海外及港股指数11月涨跌幅数据来源：东方财富Choice，数据截至2023年11月30日针对每类策略，我们以市场较有代表性的基金构建了股票观察池，以观察不同策略本月的表现并进行对比。1、主观多头11月，市场总体先涨后跌，维持区间震荡，在窄幅的震荡中交投情绪仍较为低迷。大部分股票多头产品在11月总体波动不大，我们以97只比较有代表性的股票主观多头 二、私募基金策略本月回顾 策略基金构建主观多头策略的观察池，并对他们的当月表现进行统计观察。在观察的代表产品中，11月平均收益为0.45%，观察产品的月度收益的分位图如下图所示，11月收益中位数为0.16%。从下图可以看出，11月观察产品的收益与10月相比重心有所上升，收益的最大值与最小值与10月相比均有缩小，25%分位数至75%分位数区间与10月相比差异放大，表明11月产品收益与10月相比分化程度有小幅扩大。图4：股票主观多头策略收益分布图（%）数据来源：私募排排网，数据截至2023年12月1日2、量化多头2.1市场情绪跟踪11月，沪深两市日成交额平均值达到8768.11亿元左右，较上月平均成交额增加500.92亿元，但成交量在11月下旬呈下降趋势。北向资金本月净卖出17.765亿元，环比少卖出430亿元。规模指数月度收益排名为：中证1000（1.86%）>中证500（0.30%）>沪深300（-2.14%）。指数换手率先扬后抑，整体仍处于较低水平。沪深300股指期权认沽认购比回到历史低位，代表市场反转上涨的期望远大于继续下跌的预期。宽基指数走势结构性分化严重，上证50、沪深300指数持续探底，中证1000、中证2000指数等小微盘风格指数价格上行程度明显，突破部分中期价格压力。11月份披露的宏观数据表现较弱，总需求不足的问题有所改善但依然是核心矛盾。因此不管是实体领域或是金融领域，市场依然需要强有力的场外政策力量推动上行。日前，国务院批 复《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》，希望通过放开金融、文教、医疗、通信业的外资投资执业限制来发挥国内超大市场优势，以及推进北交所对外开放，均表现出中央希望引入增量外资的决心，期待后续执行效果。图5：沪深两市日度成交金额（亿元）数据来源：东方财富Choice，数据截至2023年11月30日图6：2023年规模指数日频表现（净值化） 数据来源：东方财富Choice，数据截至2023年11月30日图7：三大规模指数今年以来5日平均换手率分位数数据来源：东方财富Choice，数据截至2023年11月30日图8：沪深300股指期权认沽认购比 2.2私募业绩统计沪深300指增：选取市场21只产品作为代表产品。从10月27日至12月1日期间，指数收益率为-2.23%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为2.04%，超额收益中位数为2.04%，最小值为0.03%，最大值为5.32%，超额收益标准差为1.35%。图9：沪深300指增策略收益分布图 数据来源：私募排排网，数据截至2023年12月1日中证500指增：选取市场45只产品作为代表产品。从10月27日至12月1日期间，指数收益率为1.36%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为2.38%，超额收益中位数为2.33%，最小值为-0.23%，最大值为5.43%，超额收益标准差为1.42%。图10：中证500指增策略收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2023年12月1日 中证1000指增：选取市场23只产品作为代表产品。从10月27日至12月1日期间，指数收益率为3.61%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为2.49%，超额收益中位数为2.24%，最小值为0.89%，最大值为4.17%，超额收益标准差为0.90%，四分位图如下所示。图11：中证1000指增策略收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2023年12月1日（4）空气指增：选取市场19只产品作为代表产品。从10月27日至12月1日期间，指数收益率为0.91%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为3.86%，超额收益中位数为4.21%，最小值为-2.64%，最大值为7.07%，超额收益标准差为2.20%，与500增强产品的收益对比图如下所示。图12：空气指增与500增强产品收益对比图 3、CTA策略我们选择了市场上比较有代表性的管理人对其收益情况进行统计分析。我们选取了22只量化CTA产品与12只主观CTA产品进行分析对比。（1）量化：从10月27日至12月1日期间，量化系产品期间平均收益率为3.56%，最小值为-2.35%，最大值为9.40%，标准差为3.49%。22只代表产品中18只取得正收益表现。图13：量化CTA策略收益分布图 （2）主观：从10月27日至12月1日期间，主观系产品期间平均收益率为-1.96%，最小值为-13.24%，最大值为10.36%，标准差为5.93%。12只代表产品中3只取得正收益。图14：主观CTA策略收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2023年12月1日 三、下月市场展望1、股票：外围环境持续向好，市场下方支撑较强国际上，11月初美联储宣布暂停加息，这已是9月后第二次暂停加息，基本符合市场预期，另外，美国失业率高于市场预期、CPI增幅低于市场预期等等，多种迹象表明美国经济正在受到一定挑战，本轮加息或许已经接近了终点，因此，美债收益率在本月有较大下跌，人民币汇率大涨，美元兑人民币回到7.1的水平。国内，从经济数据来看，国内经济仍有一定复苏空间，房地产开发投资同比减少9.3%、月末公布的PMI为49.4，低于市场预期，仍处于荣枯线以下。10月社融同比有所增加，主要由政府新增债券发行所支持。但已有部分政策开始发力，就如两保险公司合计出资500亿元设立私募，正是引导长期资金入市的体现。股票市场上，11月市场总体先涨后跌，沪指因有权重股的支撑，表现较为稳定，而深成指则相较于上月来说放量下跌。存量博弈的市场下，小市值风格较为极致，北交所个股因机构持仓较低而被活跃资金持续炒作，近期北交所已加强交易监管，后续需保持谨慎。对于12月，当前市场表现较为弱势，不排除再次出现一定调整，但当前点位已具有较好的投资性价比，且国际关系、汇率等外围环境都在边际向好，市场对此尚未完全定价，短期在回调较大时低吸或是较好的选择，对年前的“吃饭行情”仍保持相对乐估值方面，我们选择市盈率PE（TTM）指标来评估市场估值。在下列各个大盘指数中，创业板指的近五年PE百分位处于低位，创业板指近十年PE百分位相对处于低位。市盈率PE(TTM)2023/11/30近五年12.6421.6128.22 观。表1：市场指数估值表证券名称2023/1/3上证指数12.34深证成指24.98创业板指38.91 市盈率PE百分位（TTM）近十年23.74%25.60%5.52%20.30%1.24%0.86% 2、CTA：预计市场震荡延续但波动已有上行11月，美债收益率短期已经进入下跌趋势，部分宏观经济指标预示美国国内经济有衰退迹象，美元指数高位回落，非美元货币悉数回升。随着巴以冲突影响消退，全国石油需求重新成为交易主线之后，WTI原油期货价格回到80美元以下水平，国内品种价格月度收益表现不一，全品种价格收益振幅反弹至三季度CTA行情启动时的振幅水平。国内部分宏观数据显示，规模以上工业企业延续过去持续回暖的状态。从PPI和近几月制造业PMI数据来分析库存发现，生产企业整体库存水平低位徘徊，补库与去库之间均有动力，总需求不足仍然是我国现阶段经济发展的主要矛盾。结合以上观点，我们初步认为12月份品种价格走势仍以震荡行情为主。结合以上分析，对于不同风险偏好的投资者，可参考以下资产配置比例优化投资组合（以下表格仅供参考，具体比例请投资者根据自身风险识别及承受能力等实际情况自行决定）：资产配置比例进取型主观多头20%量化多头30%CTA20%中性/套利20%宏观/复合10%合计100% 平衡型稳健型20%10%25%20%15%10%30%50%10%10%100%100% 风险提示：本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成投资建议，请投资者谨慎参考。投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。