2023年10月份私募月度市场研报

1、股票市场 2、商品市场根据东方财富Choice的数据显示，截止10月31日，南华商品指数月度跌幅为1.95%。从各南华综合指数来看，在本月南华贵金属指数涨幅最高，月度涨幅约为3.12%，南华农产品指数跌幅最大，月度跌幅约为5.04%。商品市场在10月前两个交易日大幅下挫，随后便持续保持窄幅震荡上行，波动率有所下降。受到巴以冲突影响，避险情绪高涨，金价再次走高，推动贵金属指数收复9月以来的下跌。图2：南华商品指数涨跌幅（%）数据来源：东方财富choice，数据截至2023年10月31日3、海外市场10月，美债长端利率先抑后扬，阶段性突破2007年11月以来的利率高位，全球股票市场纷纷出现调整。纳斯达克指数本月下跌2.78%，标普500指数下跌2.20%，道琼斯指数下跌1.36%，恒生指数累积下跌3.91%。南向资金本月净买入量为231.55亿港元，较上月环比降低313.076亿港元。图3：海外及港股指数10月涨跌幅 二、私募基金策略本月回顾针对每类策略，我们以市场较有代表性的基金构建了股票观察池，以观察不同策略上半年的表现并进行对比。10月，市场在大幅下跌后有一定反弹，资金的交投情绪仍处于低迷状态，部分超跌板块有一定修复。大部分股票多头产品在10月出现一定程度下跌，我们以105只比较有代表性的股票主观多头策略基金构建主观多头策略的观察池，并对他们的当月表现进在观察的代表产品中，10月平均收益为-1.27%，观察产品的月度收益的分位图如下图所示，10月收益中位数为-1.41。从下图可以看出，10月观察产品的收益与9月相比重心有所下移，收益的最大值与最小值与9月相比均有放大，25%分位数至75%分位数区间与9月相比差异不多，表明10月产品收益与9月相比分化程度相近。图4：股票主观多头策略收益分布图（%） 1、主观多头行统计观察。 2、量化多头2.1市场情绪跟踪10月，沪深两市日成交额平均值达到8267.19亿元左右，较上月平均成交额增加1070.04亿元，10月30日两市成交额再度回到万亿元级别。10月中旬，巴以冲突给市场大宗商品端输出不确定性，美国国债长端利率再度向历史高位发起冲击。全球股市阶段性大幅回调，日度级别量价指标表现较为弱势。与之对立的是继续企稳好转的宏观综合数据：国庆节消费出行数据表现超过19年水平，9月全国规模以上工业企业实现利润总额同比降幅继续缩窄，前三季度公共预算支出同比增长并较8月加快等数据证明国内居民及政府消费仍处于复苏阶段，且企业端降本增效的成果显著。月底，中央财政宣布将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，通过转移支付方式输出给地方，用于支持地方灾后重建等基建工作，有助于地方财政压力的缓解以及隐性（表外）债务危机向显性（表内）转移。市场在最后一个交易周恢复向上的动能，在分钟级别开始出现反弹信号。北向资金本月净卖出447.868亿元，16个交易日中有13个表现为净卖出。规模指数月度收益排名为：中证1000（-1.80%）>中证500（-2.86%）>沪深300（-3.17%）。 数据来源：东方财富Choice，数据截至2023年10月31日图6：2023年规模指数日频表现（净值化）数据来源：东方财富Choice，数据截至2023年10月31日图7：三大规模指数今年以来5日平均换手率分位数 2.2私募业绩统计沪深300指增：选取市场21只产品作为代表产品。从9月28日至11月3日期间，指数收益率为-2.86%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为0.01%，超额收益中位数为-0.28%，最小值为-1.20%，最大值为2.84%，超额收益标准差为0.90%。图8：沪深300指增策略收益分布图 数据来源：私募排排网，数据截至2023年11月3日中证500指增：选取市场45只产品作为代表产品。从9月28日至11月3日期间，指数收益率为-3.17%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为1.04%，超额收益中位数为1.12%，最小值为-1.30%，最大值为2.92%，超额收益标准差为0.86%。图9：中证500指增策略收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2023年11月3日 中证1000指增：选取市场23只产品作为代表产品。从9月28日至11月3日期间，指数收益率为-1.74%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为0.68%，超额收益中位数为0.64%，最小值为-1.91%，最大值为2.97%，超额收益标准差为0.96%，四分位图如下所示。图10：中证1000指增策略收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2023年11月3日（4）空气指增：选取市场19只产品作为代表产品。从9月28日至11月3日期间，指数收益率为-2.11%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为1.23%，超额收益中位数为0.97%，最小值为-1.19%，最大值为8.76%，超额收益标准差为2.28%，与500增强产品的收益对比图如下所示。图11：空气指增与500增强产品收益对比图 3、CTA策略我们选择了市场上比较有代表性的管理人对其收益情况进行统计分析。我们选取了22只量化CTA产品与13只主观CTA产品进行分析对比。（1）量化：从9月28日至11月3日期间，量化系产品期间平均收益率为-1.39%，最小值为-3.50%，最大值为2.07%，标准差为1.39%。23只代表产品中仅2只取得正收益表现。图12：量化CTA策略收益分布图 （2）主观：从9月28日至11月3日期间，主观系产品期间平均收益率为-1.05%，最小值为-6.01%，最大值为2.99%，标准差为2.11%。13只代表产品中5只取得正收益。图13：主观CTA策略收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2023年11月3日 三、下月市场展望1、股票：市场底或已得到确认，后续超跌反弹可期国际上，11月初又是美联储议席会议的时间，从10月数据来看，美国经济超市场预期，经济仍保持高速增长，打开了美联储加息空间，但市场也预期这或将是美联储最后一次加息。人民币汇率在本月较为平稳，美元兑人民币仅小幅走高。国内，政策力度有所加强，市场悲观预期有所改善。中央汇金公司增持四大行到增持指数ETF，给流动性紧张的市场带来的增量资金，也对冲了北向资金流出的影响。增发万亿国债更是对经济的恢复有着重大意义，利于扩大经济总需求，同时稳定市场预期、增强市场信心。另外，国际关系的缓和也有助于预期的转向与经济的恢复。股票市场上，10月18日至10月23日的快速下跌让市场情绪陷入悲观的状态，宽基指数的破位让不少投资者选择离场。但在汇金公司增持、上市公司回购、长期资本逐步入市的环境下，量变引起质变，市场开始轮动反弹，医药与消费电子等调整已久的低位板块领涨市场。而今年以来表现较好的红利低波板块开始回调，表明市场的风险偏好有所改变。对于11月，沪指当前距离上方压力位已较为接近，短期快速反弹后或许仍有二次回调的需求，短期的回调可能是近期较好的低吸布局机会，对年内最后两个月的估值方面，我们选择市盈率PE（TTM）指标来评估市场估值。在下列各个大盘指数中，创业板指的近五年PE百分位处于低位，创业板指近十年PE百分位相对处于低位。市盈率PE(TTM)2023/10/31近五年12.7622.0228.92 市场行情保持乐观。表1：市场指数估值表证券名称2023/1/3上证指数12.48深证成指25.41创业板指39.04 市盈率PE百分位（TTM）近十年29.22%28.75%8.07%21.48%2.97%1.93% 2、CTA：波动下行，投资者可适当关注贵金属复合套利10月，巴以冲突再度爆发，但从品种价格上看该事件对国内大宗商品影响有限。目前，COMEX金价在避险情绪的驱动下在10月完全修复了9月的回撤，而WTI原油价格则在9月底触及年内高点后震荡下行。在事件完全明朗前，黄金可能保持偏强的走势。国内三季度GDP同比增长4.9%，高于市场预期的4.5%，社零同比增速明显上升，规模以上工业企业利润同比降幅继续缩窄，房地产数据依然偏弱势，但是符合市场普遍预期。本月下旬，中央财政宣布特殊国债增发释放积极的财政支出信号，市场对于后续货币政策的进一步加码存在预期，国债期货及股指走出了一定的正相关性。10月制造业PMI因季节性因素回落至荣枯线以下，短期来看国债期货存在上行可能。从流动性结构上看，三大商品交易所在十月的成交金额环比明显下降，全市场品种收益率滚动振幅一路向下，此种环境可能增加CTA策略的运行难度，实际上周度行情的反复的确使得期货风险因子在本月多表现为负收益。因此我们建议适当降低对CTA策略的风险偏好，可以多关注波动率较高品种的复合套利策略，例如黄金期现套利及跨市场套利策略随地缘政治事件演化的表现。结合以上分析，对于不同风险偏好的投资者，可参考以下资产配置比例优化投资组合（以下表格仅供参考，具体比例请投资者根据自身风险识别及承受能力等实际情况自行决定）：资产配置比例进取型平衡型主观多头20%20%量化多头30%25%CTA20%15%中性/套利20%30%宏观/复合10%10%合计100%100% 稳健型10%20%10%50%10%100% 风险提示：本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成投资建议，请投资者谨慎参考。投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。