2024年3月份私募月度市场研报

1、股票市场 数据来源：东方财富choice，数据截至2024年3月29日2、商品市场根据东方财富Choice数据显示，截止3月29日，南华商品指数月度涨幅为0.38%。从各南华综合指数来看，在本月南华贵金属指数涨幅最高，月度涨幅约为10.14%，南华黑色指数跌幅最大，月度跌幅约为12.02%。3月，商品市场先涨后跌波动率有一定放大。因日本央行偏鸽、欧洲加息预期增强等影响，美元指数走强，人民币汇率在3月下旬走低。汇率的波动对商品市场有一定扰动。板块上，降息与避险需求推动着贵金属板块大幅上行。但地产行业的复苏缓慢叠加万科带给市场的担忧，导致黑色系板块整体跌幅较大。图2：南华商品指数涨跌幅（%） 数据来源：东方财富choice，数据截至2024年3月29日3、海外市场3月，美联储释放鸽派信号，就业市场降温，日本央行正式退出负利率通道并完成一次加息，瑞士成为G10国家中率先降息的成员。全球地缘冲突加剧，世界经济不确定性增加。纳斯达克指数上涨1.79%，标普500指数上涨3.10%，道琼斯指数上涨2.08%，恒生指数上涨0.18%。南向资金本月净买入量为1266.86亿港元。图3：海外及港股指数3月涨跌幅（%）数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年3月29日二、私募基金策略本月回顾 针对每类策略，我们以市场较有代表性的基金构建了股票观察池，以观察不同策略上半年的表现并进行对比。1、主观多头3月，市场先窄幅震荡上行，但在3月下旬有小幅回撤，不再是如前期的市场普涨行情，行业板块轮动较快，产品收益开始分化。我们以87只比较有代表性的股票主观多头策略基金构建主观多头策略的观察池，并对他们的当月表现进行统计观察。在观察的代表产品中，3月平均收益为0.79%，观察产品的月度收益的分位图如下图所示，3月收益中位数为0.41%。从下图可以看出，3月观察产品的收益与2月相比重心有所下移，收益的最大值与最小值与2月相比均有所降低，25%分位数至75%分位数区间与2月相比差异减少，表明3月产品收益与2月相比分化程度缩小。图4：股票主观多头策略收益分布图（%）数据来源：排排网数据库，数据截至2024年3月29日2、量化多头2.1市场情绪跟踪3月，沪深两市日成交额平均值达到10107.95亿元左右，较上月平均成交额增加633.6亿元。北向资金本月净买入219.85亿元，较上月环比少买387.59亿元。规模指数月度收益排名为：中证1000（1.81%）>沪深300（0.61%）>中证500（-1.13%）。3月市场换手率前高后低，指数间换手率出现分化，中证1000指数换手率在月底回升。3月美联储释放鸽派信号之后，海外资金开始交易6月降息预期的流动性外溢，因此我们 看到北向资金继2月以来在3月中上旬的集中净买入，而3月下旬该资金流入节奏有所放缓。图5：沪深两市日度成交金额（亿元）数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年3月29日图6：2024年以来规模指数日频表现（净值化）数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年3月29日图7：三大规模指数今年以来5日平均换手率分位数 数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年3月29日2.2私募业绩统计沪深300指增：选取市场21只产品作为代表产品。从3月1日至3月29日期间，指数收益率为0.61%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为1.41%，超额收益中位数为1.34%，最小值为-0.56%，最大值为5.36%，超额收益标准差为1.17%。图8：沪深300指增策略近一年超额收益分布图数据来源：排排网数据库，数据截至2024年3月29日 中证500指增：选取市场42只产品作为代表产品。从3月1日至3月29日期间，指数收益率为-1.13%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为4.05%，超额收益中位数为3.99%，最小值为0.53%，最大值为9.09%，超额收益标准差为1.60%。图9：中证500指增策略近一年超额收益分布图数据来源：排排网数据库，数据截至2024年3月29日中证1000指增：选取市场23只产品作为代表产品。从3月1日至3月29日期间，指数收益率为1.81%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为2.45%，超额收益中位数为2.41%，最小值为0.18%，最大值为6.73%，超额收益标准差为1.43%。图10：中证1000指增策略近一年超额收益分布图 空气指增：选取市场19只产品作为代表产品。从3月1日至3月29日期间，在观察的代表产品中，期间平均收益为4.02%，收益中位数为4.48%，最小值为-2.29%，最大值为8.89%，收益标准差为3.33%。3、CTA策略我们选择了市场上比较有代表性的管理人对其收益情况进行统计分析。我们选取了24只量化CTA产品与12只主观CTA产品进行分析对比。（1）量化：从3月1日至3月29日期间，量化系产品期间平均收益率为4.05%，最小值为-0.74%，最大值为13.17%，标准差为4.27%。24只代表产品中21只取得正收益表现。图11：量化CTA策略近一年收益分布图 数据来源：排排网数据库，数据截至2024年3月29日（2）主观：从3月1日至3月29日期间，主观系产品期间平均收益率为2.99%，最小值为-0.95%，最大值为7.48%，标准差为2.58%。12只代表产品中11只取得正收益表现。图12：主观CTA策略近一年收益分布图数据来源：排排网数据库，数据截至2024年3月29日三、下月市场展望 1、股票：市场调整空间有限，后市维持谨慎乐观国际上，从美国经济数据与CPI指数来看，市场对短期降息的预期有所减弱，且美股当前处于历史估值相对高位，对美股担忧有所增加。日本央行加息结束负利率，瑞郎降息增强欧洲降息预期等事件推动了美元指数上涨，导致人民币汇率在本月下旬承受较大压力。国内，经济复苏的节奏仍维持前期状态，地产行业恢复缓慢，但部分一线城市的地产相关政策开始有所松动，给楼市带来一定提振。3月制造业PMI为50.8%，超市场预期，重回荣枯线以上。股票市场上，当前3100点上方仍有一定压力有待消化，前期市场上涨幅度较大，短期动能减弱，阶段性的调整从时间和幅度来看，或许仍不算充分。另外，4月进入到一季报预披露期，部分没有业绩支撑的题材炒作或波动加大，市场焦点可能回归基本面。但投资者也不必过于担心后续的调整，当前市场环境已有很大改善，且场外观望资金都在等待入市机会，下方回调的空间有限。估值方面，我们选择市盈率PE（TTM）指标来评估市场估值。在下列各个大盘指数中，创业板指的近五年PE百分位处于低位，创业板指近十年PE百分位相对处于低位。表1：市场指数估值表证券名称市盈率PE(TTM)2024/1/22024/3/29上证指数12.6413.11深证成指20.7121.25创业板指27.3327.30沪深30010.8711.67中证50021.8621.69中证100035.6733.09数据来源：东方财富choice，数据截止2024年3月29日2、CTA：3月中上旬，商品市场行情集中爆发，并且不同品种之间各自出现了短期多空趋势 市盈率PE百分位（TTM）近五年近十年44.86%36.71%6.34%18.77%4.12%2.09%20.58%25.09%25.76%18.52%25.84%22.03% 行情，主力合约中例如沪铜涨幅约6%，沪银涨幅约7%，橡胶涨幅约11%，原油涨幅约6%，豆粕涨幅约10%，黑色系品种中铁矿石跌幅约10%，焦炭跌幅约16%，焦煤跌幅约16%，螺纹钢跌幅约9%。这一集中行情现象在市场上并不多见，对于不少量化CTA策略产品而言这一阶段为业绩回暖的窗口期，产品连续两到三周时间取得了较高的收益弥补了前期部分回撤，在三月下旬市场行情有所反复因此赚钱效应不如之前。根据我们的观察，我们认为今年商品市场的价格波动可能加剧，一是海外进入补库存周期，二是地缘政治环境不确定性加剧，从地区来看甚至多于2022年的俄乌冲突，因此我们对CTA今年的行情仍持有看多观点。结合以上分析，对于不同风险偏好的投资者，可参考以下资产配置比例优化投资组合（以下表格仅供参考，具体比例请投资者根据自身风险识别及承受能力等实际情况自行决定）：资产配置比例进取型平衡型稳健型主观多头20%20%10%量化多头30%25%20%CTA20%15%10%中性/套利20%30%50%宏观/复合10%10%10%合计100%100%100%风险提示：本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成投资建议，请投资者谨慎参考。投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。