2024年12月份私募月度市场研报

1、股票市场幅为0.19%。 数据来源：东方财富choice，数据截至2024年11月29日2、商品市场根据私募排排网高阶分析显示，截止11月29日，南华商品指数月度涨跌幅为-1.08%。从各南华综合指数来看，在本月南华农产品指数跌幅最小，月度涨跌幅约为-0.03%，南华贵金属指数跌幅最大，月度涨跌幅约为-4.09%。11月，商品市场整体有所回调，特朗普再度胜选，美元指数大幅走强，对于大宗商品压制较大，尤其是黄金等贵金属品种跌幅最为明显。同时，国内经济复苏仍较为反复，黑色系等品种窄幅震荡。12月国内的两次重要会议与美联储议息会议可能会对市场产生较大影响，宏观事件落地时点可能对部分商品的扰动较大。图2：南华商品指数涨跌幅（%） 数据来源：私募排排网高阶分析，数据截至2024年11月29日3、海外市场11月海外市场大事频发，引发宏观层面较高的不确定性。北京时间11月6日，美国大选投票结果结束，特朗普击败哈里斯再度当选美国新一届总统，共和党赢得参议院控制权，14日共和党宣布赢得众议院控制权，截止月底特朗普内阁班底大部分成员已基本确认，可以明确美国未来的政策重点在于遏制非法移民数量、减税、制造业回流、对外贸易关税升级等方面，本月下旬特朗普总统在社交媒体已公开对加拿大、墨西哥和中国的下一阶段关税计划。美联储在本月的会议纪要中宣布12月将有较高概率继续降息，市场预计降息幅度约为25bp，海外部分其他央行在11月突发降息或降息程度超预期。本月，纳斯达克指数上涨12.27%，标普500指数上涨5.73%，道琼斯指数上涨7.54%，恒生指数下跌4.40%。图3：美国三大指数及港股指数11月涨跌幅 数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年11月29日二、私募基金策略本月回顾针对每类策略，我们以市场较有代表性的基金构建了股票观察池，以观察不同策略上半年的表现并进行对比。1、主观多头11月，股票市场整体先涨后跌，弹性较大的小盘板块在本月中旬出现较大回落，但在月末小幅反弹，跌幅有所缩窄，总体而言，市场以宽幅震荡为主。我们以74只比较有代表性的股票主观多头策略基金构建主观多头策略的观察池，并的当月表现进行统计观察。在观察的代表产品中，11月平均收益为1.06%，观察产品的月度收益的分位图如下图所示，11月收益中位数为-0.03%。从下图可以看出，11月观察产品的收益与10月相比重心有所上移，25%分位数至75%分位数区间与上月相比差异不大，表明本月产品收益与上月相比分化程度比较接近。图4：股票主观多头策略收益分布图（%） 对他们 数据来源：私募排排网，数据截至2024年11月29日2、量化多头2.1市场情绪跟踪11月，沪深两市日成交额平均值达到19300.90亿元左右，较上月平均成交额环比降低约518亿元。宏观层面来看，11月9日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了关于批准《国务院关于提请申请增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，提出新增6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，并从2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，总计增加地方化债资源10万亿元，释放了比较积极的政策情绪，但政策内容以基本面维稳为主而非刺激政策。本月美国总统大选落下帷幕，特朗普再度当选美国新一任总统，考虑到过往政策的影响来看，亚洲多国汇率率先承压，尤其月底特朗普在社交媒体上宣布考虑对中国额外增加新的关税引发市场对国内明年出口数据的担忧。规模指数月度收益排名为：中证1000（1.18%）>沪深300（0.66%）>中证500（-0.84%）。图5：沪深两市日度成交金额（亿元） 数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年11月29日图6：2024年以来规模指数日频表现（净值化）数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年11月29日图7：三大规模指数今年以来5日平均换手率分位数 数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年11月29日2.2私募业绩统计沪深300指增：选取市场12只产品作为代表产品。从10月31日至11月29日期间，沪深300指数收益率为0.66%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为1.02%，超额收益中位数为0.72%，最小值为-0.17%，最大值为4.56%，超额收益标准差为1.18%。图8：沪深300指增策略今年以来超额收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2024年11月29日 中证500指增：选取市场21只产品作为代表产品。从10月31日至11月29日期间，中证500指数收益率为-0.84%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为4.43%，超额收益中位数为4.83%，最小值为-3.05%，最大值为11.55%，超额收益标准差为2.41%。图9：中证500指增策略今年以来超额收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2024年11月29日中证1000指增：选取市场17只产品作为代表产品。从10月31日至11月29日期间，中证1000指数收益率为1.18%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为4.05%，超额收益中位数为4.25%，最小值为0.37%，最大值为6.47%，超额收益标准差为1.87%。图10：中证1000指增策略今年以来超额收益分布图 数据来源：私募排排网，数据截至2024年11月29日空气指增：选取市场14只产品作为代表产品。从10月31日至11月29日期间，中证全指收益率为1.08%。在观察的代表产品中，期间平均超额收益为4.37%，超额收益中位数为4.55%，最小值为-2.99%，最大值为11.62%，收益标准差为3.38%。图11：空气指增策略今年以来超额收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2024年11月29日 3、CTA策略我们选择了市场上比较有代表性的管理人对其收益情况进行统计分析。我们选取了10只量化CTA产品进行分析对比。从10月31日至11月29日期间，量化系产品期间平均收益率为0.29%，最小值为-3.22%，最大值为3.64%，标准差为2.42%。图12：量化CTA策略今年以来收益分布图数据来源：私募排排网，数据截至2024年11月29日1、股票：市场波动加剧，下方支撑力度较强国际上，本月美国总统大选尘埃落定，特朗普重回白宫，全球资产重回“特朗普交易”的节奏，美元指数强势上行，吸引资金回流美元定价的资产，美股表现相对较好，黄金出现较大回调。受汇率影响，新兴市场普遍承压，但在11月下旬特朗普交易有所降温，新兴市场有所修复。国内，在月初的第十四届全国人大常委会中，新一批增量政策出台，符合市场预期，后续政策落地的过程中，将会对市场经济给予支撑。但总体而言，11月处于政策的空窗期，12月的两个重要会议将成为短期市场博弈政策的重要窗口，增量政策的空间有望继续打开。股票市场上，市场的波动较为剧烈，在11月上旬市场快速冲高，突破了10月 三、下月市场展望 下旬窄幅震荡的区间，但后续再次下行，随着市场回落的过程中，市场情绪也逐渐降温，市场成交额从月初2.5万亿左右的水平，回落至1.5万亿左右，对于依赖流动性的题材炒作个股影响相对较大。权重蓝筹板块在近期表现出较强的韧性，但总体波动不大，机构与外资的观望意愿较为浓厚。在当下相对“弱现实”的环境里，增量政策带来的“强预期”或能破局，等12月重要会议结束后，对后续经济的研判与预期或能有所改善，给权重板块带来一定支撑力量。对于下月，在重要会议以及年末资金流动性的扰动下，市场可能仍会出现较大的波动，但短期波动并不影响市场趋势，市场仍有较多结构化的机会值得期待。估值方面，我们选择市盈率PE（TTM）指标来评估市场估值。在下列各个大盘指数中，近五年PE百分位中，创业板指的PE（TTM）的分位数较低，近十年PE百分位中，创业板指处于相对低位。表1：市场指数估值表证券名称上证指数深证成指创业板指沪深300中证500中证1000数据来源：东方财富choice，数据截止2024年11月29日2、CTA：关注中央经济工作会议对物价回升和丰富货币政策的表述11月，主流商品价格行情向基本面回归。虽然国房景气指数已连续6月录得上涨并且好于一季度整体水平，但全国房地产开发投资累计增速录得近三年以来最低水平，主动去库进程持续深化，建材品种除本月新上市的原木以外均录得月度较大跌幅，钢材成本端涨跌不一。贵金属层面，特朗普当选新一任美国总统，美元指数顺势走强，美国10月PCE物价指数录得2.8%符合市场预期，失业金申请人数录得21.3万人不及预期，说明美国经济软着陆的安全性增加，促使市场对金价情绪偏空， 市盈率PE(TTM)市盈率PE（TTM）百分位2024/1/22024/11/29近五年近十年12.6414.3679.2461.9020.7125.9045.8443.6127.3334.2731.1619.3210.8712.5660.1351.5821.8626.3674.9651.5435.6740.8576.5254.05 也说明外部风险偏好有所增加。另一方面，从11月国家统计局发布的PMI数据上来看，我国制造业宏观边际有所好转，除PMI继续位于扩张区间且环比强于上月外，需求端分项指标也好于上月，但出厂价格不增反降是主要隐忧，证明需求提振并非是由于市场实际需求提升而是由于企业让渡利润。这一问题目前已作为央行健全货币政策框架的首要目标之一，如果未来有进一步针对物价合理回升以及丰富完善货币政策工具的高层政策出台，将会对商品价格端有利好影响，因此推荐重点关注12月即将举行的中央经济工作会议。结合以上分析，对于不同风险偏好的投资者，可参考以下资产配置比例优化投资组合（以下表格仅供参考，具体比例请投资者根据自身风险识别及承受能力等实际情况自行决定）：主观多头量化多头CTA中性/套利宏观/复合合计 资产配置比例进取型平衡型稳健型20%20%10%30%25%20%20%15%10%20%30%50%10%10%10%100%100%100% 风险提示：本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成投资建议，请投资者谨慎参考。投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。