2025年12月私募月度市场研报

--货币宽松局面不改，市场回归宏观基本面 一、市场回顾及展望 1、股票市场 11月，美国联邦政府创下其持续时间最长的政府停摆记录，虽然月中恢复工作状态，但重要的经济数据推迟发布或缺失，宏观不确定性增加，美联储政策指引存在较大障碍，月底失业率公布后大幅超出市场预期，投资者普遍押注美联储12月初会议中降息。国内消费类经济缓慢复苏，10月出口增速明显放缓，但中美关税暂缓一年的信息释放后，预计未来出口保持一定韧性，三季报出炉后市场交易主线转向基本面，具备强业绩的行业走强，部分前期热门板块如芯片存储、通信等因业绩不及预期而进入调整阶段，红利板块承担起稳指数的责任。内需端数据如社会零售额、固定资产投资、新建房地产销售额数据下滑明显，供给端仍维持较高增长水平，股票投资整体体感不佳。伴随中日就台湾问题的政治摩擦及投资者担忧AI泡沫情绪聚集，指数在月底回调明显并在3900点上下宽幅震荡。 数据来源：国家统计局，私募排排网，数据截至2025年11月30日 核心宽基指数月度收益排名为：中证1000指数（-2.30%）>沪深300指数 （-2.46%）>中证500指数（-4.08%）。海外指数中恒生指数和纳斯达克在上月录得负收益，道琼斯指数及标普500指数录得微涨。 数据来源：Choice金融终端，数据截至2025年11月28日 数据来源：Choice金融终端，数据截至2025年11月28日 两市日均成交量达18967.46亿元，环比减少2477.65亿元。作为增量资金之一的融资余额在11月见顶后有一定净流出，月末有资金较大净流出。 2、期货市场 商品期货： 2025年11月，国内商品市场整体表现涨跌参半，流动性层面，美联储降息预期在月内先抑后扬，叠加美元指数宽幅震荡，均对商品市场形成显著扰动。从具体品种表现来看，结构性机会与回调压力并存，市场博弈情绪有所升温。 上涨品种中，碳酸锂、贵金属、锡等表现亮眼，涨幅位居前列。受益于储能等需求的集中释放，碳酸锂价格上涨动能不减。下跌品种方面，黑色原材料、生猪、能源板块表现疲软，成为拖累市场的主要力量。前期领涨的焦煤、焦炭本月迎来大幅回调，核心原因在于基本面有所转弱，投机性需求不足，市场情绪转弱。生猪价格延续弱势，仍受消费不及预期的影响，行业仍处于去产能周期的磨底阶段。黄金本月主要受美联储货币政策预期波动及地缘局势变化影响，美联储12月降息概率大幅攀升推动金价开启“绝对反击”，而俄乌冲突反复、中东局势升级则进一步强化避险支撑。 数据来源：私募排排网，数据截至2025年11月28日 股指期货： A股本月先涨后跌，缩量震荡，日均成交额1.9万亿元。主要指数表现方面，上证50下跌1.39%。沪深300下跌2.46%，中证500下跌4.08%，中证1000下跌2.3%。主要股指期货整体维持明显贴水，小盘风险偏好持续偏弱。其中，IC、IM贴水最深，IF、IH相对稳定。以中小盘为代表的IC、IM主力合约贴水幅度先大幅收敛，随后再度走扩。资金对小盘股的套保力量较强，做空需求高于做多需求，市场对小盘风格的信心偏谨慎。 二、私募基金策略本月回顾 针对每类策略，我们以市场较有代表性的基金构建了股票观察池，以观察不同策略上半年的表现并进行对比。 1、主观多头 我们以112只比较有代表性的股票主观多头策略基金构建主观多头策略的观察池，并对他们的当月表现进行统计观察。从10月31日至11月28日期间，产品平均收益为-1.97%，中位数为-1.97%，最小值为-26.03%，最大值为25.56%。 数据来源：私募排排网，数据截至2025年11月28日 2、量化多头 沪深300指增：选取市场20只产品作为代表产品。从10月31日至11月28 日期间，沪深300指数收益率为-2.46%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为1.72%，超额收益中位数为1.88%，最小值为0.36%，最大值为3.03%，超额收益标准差为0.83%。 中证500指增：选取市场68只产品作为代表产品。从10月31日至11月28日期间，中证500指数收益率为-4.08%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为2.79%，超额收益中位数为2.83%，最小值为0.24%，最大值为7.07%，超额收益标准差为1.43%。 图10：近一年中证500指增策略月度超额收益分布图 数据来源：私募排排网，数据截至2025年11月28日 中证1000指增：选取市场48只产品作为代表产品。从10月31日至11月28日期间，中证1000指数收益率为-2.30%。在观察的代表产品中，期间超额平均收益为1.80%，超额收益中位数为1.83%，最小值为-2.41%，最大值为4.76%，超额收益标准差为1.38%。 数据来源：私募排排网，数据截至2025年11月28日 空气指增：选取市场56只产品作为代表产品。从10月31日至11月28日期间，中证全指收益率为-2.28%。在观察的代表产品中，期间平均超额收益为 2.80%，超额收益中位数为3.17%，最小值为-5.33%，最大值为6.96%，收益标准差为2.25%。 数据来源：私募排排网，数据截至2025年11月28日 3、CTA策略 我们选择了市场上比较有代表性的管理人对其收益情况进行统计分析。我们选取了43只量化CTA产品进行分析对比。从10月31日至11月28日期间，量化系产品期间平均收益率为-0.03%，最小值为-6.45%，最大值为5.36%，标准差为2.52%。 图13：近一年量化CTA策略月度收益分布图 三、下月市场展望 展望后市，全球宏观环境仍在向有利于风险资产的方向改善。随着中美货币政策均呈现边际宽松迹象，全球流动性整体保持充裕，资产定价处于偏牛的宏观水位。今年以来大宗商品，尤其是有色金属的表现较为强势，反映出市场对制造业补库、海外需求改善及财政端发力的预期升温。在此背景下，CTA策略的趋势机会有所增多，管理人组合有望继续受益，但我们仍强调控制波动、均衡配置的必要性，不做过度激进的方向性判断。 国内A股整体流动性保持良好，政策端稳增长取向明确，三季报表现相对亮眼。股票多头私募在宽松政策、估值修复和结构分化中仍具备获取较好收益的基础，但风格轮动可能加快，更考验管理人的行业配置与择时能力。与此同时，中性与量化策略受益于市场情绪修复及交易活跃度回升，策略表现具备延续性。 债券方面，国内利率中枢仍处于低位区间，货币政策以稳为主，信用环境整体平稳。债券策略预计仍以票息收益为核心，同时关注结构化机会，但需适度防范信用事件扰动。 总体而言，我们对后市保持温和乐观态度，建议继续坚持多策略、分散化的配置思路，在股票、多资产趋势、量化中性与固收等方向保持均衡，力争在波动中捕捉较好回报。 结合以上分析，对于不同风险偏好的投资者，可参考以下资产配置比例优化投资组合（以下表格仅供参考，具体比例请投资者根据自身风险识别及承受能力等实际情况自行决定）： 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成投资建议，请投资者谨慎参考。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。